新“国九条”后首单IPO过会，联芸科技持续经营和独立性被问询

5月31日，上交所官网显示，当日召开的上市委审议会议，通过了联芸科技股份有限公司科创板首发上市申请。

联芸科技是新“国九条”出台后，沪深两市首家IPO过会的企业。

上市委重点关注持续经营能力和经营独立性等方面

在现场问询时，上市委要求联芸科技结合主要产品的市场空间、行业技术迭代主要客户产品布局、公司与竞争对手研发投入及产业化进展、主要产品市场占有率，以及下游客户拓展情况等，说明公司是否存在上市后业绩大幅波动或下滑的风险及应对措施，是否影响公司的持续经营能力。

从财务数据上看，2021年至2023年，公司分别实现营业收入5.79亿元、5.73亿元、10.34亿元；实现归母净利润4512.39万元、-7916.06万元、5222.96万元，公司于2023年实现扭亏为盈。

公司招股说明书中指出，不能排除国际贸易政策未来变化会对国内芯片设计企业带来一定的限制和不利影响，从而影响本土半导体产业链完整、持续、稳定的发展。随着相关事态的发展，贸易政策发生不利变化，公司可能面临相关订单减少的局面，进而对公司的生产经营及财务状况造成重大不利影响。

在市场竞争风险方面，公司相较海外芯片厂商还处于劣势地位。如果公司对未来市场动态和行业发展趋势出现误判，开发的芯片产品不符合市场需求或错失市场窗口，将会出现公司行业地位和市场份额受到冲击的情况。此外，与行业龙头相比，公司在市场份额、产品布局、经营规模、盈利能力等方面均存在明显差距。公司目前在AIoT信号处理及传输芯片领域内属于起步阶段，如果未来市场推广不如预期，可能存在无法实现进一步大规模销售的情况。

同时，上市委要求联芸科技结合公司AIoT信号处理及传输芯片产品性能、下游市场需求、对主要客户的产品及技术服务销售收入占比，说明该类业务的可持续性；结合公司整体产品结构、业务发展、研发投入及市场开拓情况，说明是否存在对关联方的重大依赖，是否影响公司经营的独立性。

公司招股说明书中指出，公司存在客户集中度较高的情况。报告期内，公司前几大客户收入占营业收入的比例分别为75.91%、76.11%和73.12%，其中，公司向客户E及其关联方销售收入占营业收入的比例分别为38.44%、37.57%和30.73%。公司经营业绩与下游模组厂商、终端设备厂商的经营情况相关性较高，如未来该等厂商的市场份额下降或竞争地位发生重大变动，或公司与该等厂商的合作关系发生变化，公司将面临订单减少或流失等风险，进而对公司的经营业绩造成不利影响。

另外，报告期内，公司向前几大供应商的采购金额分别为47,126.95万元、48,205.67万元和36,452.18万元，占各年度采购总额的比例分别为85.29%、92.10%和93.30%，供应商较为集中。其中，公司晶圆的供应商为台积电，公司向台积电的采购金额占当年采购总额的比例分别为55.77%、66.08%和63.62%，采购占比较高。

由于主要供应商集中，如果供应商发展经营不善或与公司合作受限，公司需要短期内找到合适的替代供应商，否则将影响产品的稳定生产。同时，如果未来国际出口管制和贸易摩擦加剧，使得公司相关原材料进口受到限制，影响订单正常履行，也将会对公司的生产经营及财务状况造成重大不利影响。

在风险方面，招股说明书中还对产品研发风险、经营业绩波动风险和存货跌价风险作出了详细的解释和阐述。

根据上会结果，联芸科技无进一步需落实事项。

掌握核心技术股权结构分散

此次联芸科技IPO申请于2022年12月28日获得证监会受理；2023年2月23日收到首轮问询函；在历经两轮问询之后，公司于2024年5月31日上会通过。

联芸科技官网信息显示，公司于2014年在杭州创建，专注于数据管理相关芯片的研究及产业化，以数据管理、通用IP、SOC芯片为核心研发方向，是目前国际上为数不多掌握数据存储管理芯片核心技术企业之一。公司推出的系列化数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片可广泛应用于消费电子、工业控制、数据通信、智能物联等领域。

此次IPO，公司拟募资15.20亿元，用于新一代数据存储主控芯片系列产品研发与产业化项目、AIoT信号处理及传输芯片研发与产业化项目、联芸科技数据管理芯片产业化基地项目。

根据联芸科技招股书，公司选择科创板第四套标准进行申报上市，即“预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”。参考同行业可比公司估值水平，结合公司2023年的业绩情况，综合考虑公司所处的行业和自身发展情况等因素，本次发行预估市值区间为69.13亿元至133.06亿元。同时，2023年，公司营业收入为10.34亿元。

从股权架构上看，公司的股权结构较为分散，无控股股东。方小玲为实际控制人，直接持有公司8.41%的股份，并通过其控制的持股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资合计控制公司45.22%的股份。

值得注意的是，发行人股东暨实际控制人、董事长方小玲及其一致行动人已分别作出业绩下滑情形的相关承诺。此外，发行人对公司本次发行上市后三年内的股利分配政策、现金分红等利润分配计划也作出了相应的安排。