多点“流血”冲击上市，张文中200亿身家能否更进一步？

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

零售老兵张文中，带着他的二次创业项目再次向资本市场发起冲击。

近日，多点数智有限公司第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。2022年12月和2023年6月，多点Dmall曾两度向港交所递交招股书，但均无功而返。

招股书显示，多点Dmall为本地零售业的零售商提供零售数字化解决方案，按2023年收入计是该领域最大的服务商。背靠“物美系”，多点Dmall营收稳定增长，但仍旧存在盈利挑战，近三年累计亏损33.2亿元。

多点Dmall是物美集团创始人张文中的“二次创业”项目，也是作为物美数字化转型的重要一环。张文中自身的经历，颇为跌宕起伏。他早年一路学霸开挂，中年创业成功把企业做上市后却蒙冤入狱近十年，2013年获释后坚持申诉，最终被改判无罪。

物美科技在2021年尝试赴港上市，但未能成功。尽管如此，这并不影响张文中个人财富的积累。2024年胡润全球富豪榜中，他以200亿身家位列榜单的1274位。这次多点Dmall如果成功上市，其个人财富有望进一步增长。

三年三闯港交所

2013年出狱后，错失电商黄金期的的物美创始人张文中，以一种近乎迫切的姿态投身到数字化平台的建设中。

“2006年至2015年我和物美错过了互联网蓬勃发展的时期。直到2015年我办了一家公司叫多点，尽管我们经历了很艰难的时刻，但再次从数字化入手，尝试对零售企业的改造。”张文中后来曾表示。

多点Dmall成立之后，获得了多轮融资。2015年4月份，公司启动了A轮1.06亿美元的融资，不过据招股书，这笔投资的完成日期到了两年后的2017年5月份。

2018年到2019年间，多点先后完成B系列轮融资共计1.76亿元。其中2019年7月份的B++轮之后，投后估值为17.26亿美元。

2020年8月，多点完成3.7亿美元C轮融资，投后估值为23亿美元；2021年10月再次完成5180万美元C+轮融资，投后估值达30.52亿美元。

以此计算，公司成立以来完成了三轮融资，累计融资金额超7亿美元，投资方包括IDG资本、腾讯、金蝶、联想、兴业银行等。

伴随着估值不断提升，多点Dmall已成长为本地零售业的零售商提供零售数字化解决方案的头部企业。

招股书援引弗若斯特沙利文的资料显示，按2023年收入计算，多点Dmall是中国最大零售数字化解决方案服务商，市场份额为6.5%；按2023年商品交易总额计算，多点Dmall是中国最大零售云解决方案服务商，市场份额为10.9%。

与此同时，多点Dmall也逐步开启国际化之路。

截至2023年12月31日，公司已在中国香港、中国澳门、柬埔寨、新加坡、菲律宾、马来西亚及波兰7个国家或地区建立业务据点。其中，波兰是多点Dmall与德国的麦德龙集团合作、进军欧洲市场的第一站。

2021年至2023年，多点Dmall来自海外市场的收入分别为2030万元、8030万元及1.23亿元，占同期总收入的1.9%、5.4%及7%。

根据招股书，2022年，张文中卸任多点Dmall董事会主席，目前仅担任公司高级顾问。虽说张文中不直接参与公司运营，但多点Dmall还是深深打上了其家族的烙印。

目前，张文中的外甥张峰为多点数智的联合创始人，担任公司的执行董事兼总裁。此外，张文中“95后”的女儿张康融，其曾于2022年11月担任多点数智的非执行董事，但于今年4月19日辞职。

持股方面，IPO前，张文中通过Celestial Limited等实体直接和间接累计持有多点58.36%的股权。外部机构方面，持股靠前的有IDG持有7.67%，兴业银行持股为3.32%，腾讯持股为3.26%等。

此前，多点Dmall已两度尝试冲击资本市场，但均无功而返。2022年12月和2023年6月，多点Dmall曾两度向港交所递交招股书，均因申请满6个月无明显进展而“失效”。

收入依赖“物美系”尚未盈利

作为零售数字化解决方案服务商，多点Dmall构建了一站式解决方案，帮助零售商增加收益及降低成本。

据招股书，公司的零售核心服务云整合了一系列帮助零售商数字化及优化其运营的功能。

其中，Dmall OS系统处理零售商日常运营的最关键部分。

而AIoT解决方案，则帮助零售商建立全面数字化零售场景，整合线下数据以实现更高效的门店管理。

综合来看，该集成方式帮助零售商提高效率、增加收益及削减成本。使用多点Dmall零售核心服务云的客户数目自2021年的234家增加至2023年的544家。

与此同时，多点Dmall亦提供电子商务服务云以及营销及广告服务云下的提供服务。

因此，多点Dmall通过提供零售核心服务云、电子商务服务云、营销及广告服务云服务等从客户处获取收益，2023年上述三项业务收入占比依次为74.3%、17.1%、8.6%。

收入方面，2021-2023年，多点Dmall营收分别为10.45亿元、15.01亿元、17.5亿元。其中，过去三年来自物美系的收入分别为7.09亿元、10.69亿元和13.11亿元，营收占比分别是67.9%、71.3%及74.9%。

尽管背靠关联方“物美系”这棵大树，但公司仍然没能实现盈利。

招股书显示，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，多点Dmall分别亏损18.25亿元、8.4亿元、6.55亿元，经调整亏损分别为9.59亿元、2.96亿元、1.4亿元。

同期，公司的总毛利率分别为34.3%、44.6%及40.7%，毛利分别为3.58亿元、6.69亿元、7.12亿元。毛利持续改善，以及控制成本及优化运营效率，是业绩逐年减亏的主要原因。

据招股书，2021年至2023年，多点Dmall销售及营销开支分别为6.08亿元、3.07亿元、1.8亿元，占总收入的比分别为58.2%、20.5%、10.3%。

同期，公司的研发开支从2021年的6.14亿元减少至2023年的5.51亿元，占总收入的比由2021年的58.8%减少至2023年的31.5%。

尽管在减少支出，然而多点Dmall现金状况不容乐观。财报显示，截至2023年末现金及现金等价物只有5.33亿元，相较2020年年末的11.35亿元，过去三年公司的减少约6.02亿元，。

连续亏损之下，自身造血能力不足，经营层面的压力或许是多点Dmall着急上市融资的主要原因。

62岁张文中能否收获一个IPO？

波澜壮阔的中国零售业发展史上，诞生了多位成功的民营企业家，张文中是其中绕不开的一位人物。

1962年，张文中出生于山东。1983年，他从南开大学数学系毕业后，又先后在中科院系统科学研究所、美国斯坦福大学攻读博士及博士后。

其中本科毕业后，张文中曾短暂到大庆油田工作。但其后的求学生涯，彻底改变了他人生，尤其在美国硅谷的经历让他认识到技术对于商业活动的赋能作用。

1993年初，张文中回国创办信息技术公司卡斯特。随后，为了展现自己开发的pos机、信息系统的使用价值，张文中干脆自己创办了一家示范超市。1994年底，物美综合超市翠微店在北京开张。

在当时所有零售业科技应用水平都很低的情况下，采取集中采购模式的物美很快脱颖而出。2003年，物美旗下子公司物美商业集团有限公司在香港上市，成为内地第一家港股上市的民营零售企业。

正当张文中的事业蒸蒸日上的时候，打击突如其来。2006年张文中被带走调查。2009年3月，张文中因“诈骗”、“单位行贿”等罪名，被判处有期徒刑12年，并处罚金50万元。

在服刑期间两次减刑后，2013年2月，张文中刑满释放。但其创办的物美却错过国内传统零售业整体转型的黄金期，掉出国内零售业第一梯队。

到了2015年，物美选择了私有化。彼时时任物美董事长蒙进暹对外表示，“一方面港股市场对公司估值一直偏低，市盈率只有8倍多，融资力度也不是很大。另一方面公司并购扩张受到牵制，最终决定私有化。”

出狱后，张文中一方面持之以恒地申请无罪，并在2018年获得全国最高法院的无罪宣告；另一方面，他重新活跃于零售江湖，希望和第一次一样用技术促进中国零售业的变革。

与此同时，近年来物美集团一直处于高速扩张状态，其中包括了收购百安居中国70%股权、乐天玛特华北区21家门店、接盘70多家邻家便利店、收购重庆商社集团45%股权、收购麦德龙中国80%股权等一系列大动作。

官网显示，物美集团在全国拥有超过1800家多业态门店，年销售规模逾1000亿元。虽然体量迅速扩张，但物美二次上市目标却未能实现。

2021年3月，原物美商业和麦德龙中国曾被打包成物美科技赴港股上市，但之后就没有了下文。如今，张文中似乎把上市的重点放在了多点Dmall身上，但能否最终圆梦，目前尚未可知。

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