存款“失宠”？4月新增存款减少近4万亿 悄然流向理财市场

5月11日，人民银行发布了《2024年4月金融统计数据报告》。数据显示，我国前四个月人民币存款增加7.32万亿元。对比人民银行发布的3月份数据来看，我国4月单月的人民币存款则减少了3.92万亿元。

这与此前市场偏爱银行存款大涨形成了鲜明的对比。自2022年开始，由于市场的波动，低波稳健的银行存款成了机构和个人投资者的首选。2022年至2023年，全年的存款新增量分别达到了26.26万亿和25.74万亿元。

在存款新增量下降的影响之下，4月末我国广义货币和狭义货币同比增速亦均呈现出下降走势。

多位业内人士表示，近期是存款向金融市场“分流”，居民购买理财产品热情回升。不过，不必因此担忧市场货币供应量的不足，业内人士预计，未来几个月货币供应量增速将有企稳。

债券市场活跃 资金悄然流向金融市场

“今年以来，理财市场逐渐开始活跃，能够明显感觉到越来越多的资金正在回归。”近日，某股份制银行理财子公司内部人士告诉贝壳财经记者，近期市场表现向好和银行存款利率下降的因素共同作用下，不管是个人客户，还是机构客户的资金量都有所上升。

存款真的不香了？有投资者告诉贝壳财经记者，银行存款利率一降再降，以前利率较高的大额存单产品也越来越少。这也让她不得不“转战”银行理财等产品继续理财。

事实上，4月银行新增存款约达到4万亿元。多位业内人士认为，这类似于2022年底债市调整的反向过程。当时是存款向银行“回流”，而如今是银行存款被“分流”到了金融市场。而年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流。

招联首席研究员董希淼认为，随着近期理财市场回暖、投资收益率上升，居民购买理财产品热情回升，居民存款加速转化为理财产品。有数据显示，4月理财产品规模环比增长约2万亿元。

根据招商证券发布的数据显示，2024年资产荒明显加剧，2023年12月以来债券收益率大幅下降。3月债市震荡，3月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为2.5%、2.8%、2.4%，较上半月略微回升。

人民银行在近日发布的《一季度货币政策执行报告》中亦指出，表内存款和表外资管产品等各类资产相互间的回报率会出现变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这也是影响居民存款占比的重要因素。

对于企业存款，华创证券首席宏观分析师张瑜补充道，随着债券价格走高，相关理财产品投资的收益率上升，企业活期存款“搬家”到理财的情况也较为明显。

值得注意的是，由于4月债市波动较大，当月下旬调整明显，因此4月下半月固收类理财收益率有所回落。同时，人民银行多次发声提示债券市场风险，4月下旬以来10年期国债收益率有所上行，导致理财收益率出现波动、吸引力有所下降。有业内人士指出，近日已有一些理财回流存款的迹象。

存款“挤水分” 银行正在主动压降高息负债

在多位受访的业内人士看来，银行新增存款规模的下降并不意外。自去年开始，金融监管部门就在引导银行规范存款产品、减少高息存款规模，并多次降低存款利率以压降银行负债成本，从而减小银行息差压力，这将有利于将实体经济的实际融资成本保持在较低水平。

近期，越来越多的银行暂停长期限大额存单产品、下架智能通知存款，一些银行还进一步控制了长期限普通定期存款产品的额度。不少中小银行继续下调存款利率。

与此同时，金融监管部门亦在引导银行“挤出”不规范的高息存款的“水分”。

张瑜表示，近期多部门对资金“低贷高存”空转套利、银行手工补息等现象的规范力度加大，过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款有所减少，短期内有“挤水分”效应。

“不过，金融机构对有效的实体经济需求依然充分满足，金融总量对经济的支持更实、效率更高。”张瑜表示，这既是金融高质量发展的体现，也能促进经营主体立足主业，避免资金沉淀空转。

M1M2增速双回落 未来几个月货币供应量增速将有企稳

4月新增存款的下降，在多位业内人士看来，亦成为了4月M2和M1增速双双回落的重要成因。

根据人民银行发布的数据，4月末M2和M1的同比增速为7.2%和-1.4%，分别较3月末下降1个百分点和2.5个百分点，两者增速均处于历史低位。

M1是指流通中的现金与银行的活期存款之和。其中，活期存款主要是指企业活期存款。而M2则是在M1的基础上，加上机关、团体、部队、企业和事业单位在银行的定期存款、城乡居民储蓄存款、外币存款和信托类存款。因此，在多位业内人士看来，企业活期存款“搬家”，则对M1增速产生影响；而存款向金融市场“分流”，引起了M2增速下行。

对于M1和M2增速回落，民生银行首席经济学家温彬还指出，这也与优化金融业增加值核算有关。当前，个别地方政府通过扩张存贷款提高金融增加值的动力明显减弱。

据了解，今年一季度起，统计局修改为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标，更能客观体现金融业对实体经济的贡献度，与年度核算数据也更为衔接。不过，张瑜认为，真正需要资金的高效企业会获得更多融资，金融支持实体经济力度没有减弱。

M2增速的下降，会否引发货币供应量的不足？对此，人民银行已在《一季度货币政策执行报告》中指出，当前货币存量已经不少了。随着有效需求恢复、社会预期改善，资金周转效率提升，资金沉淀的现象也在缓解。庞大的货币总量增长可能放缓，这并不意味着金融支持实体经济的力度减弱，反而是金融支持质效提升的体现。

多位业内人士预计，未来几个月货币供应量增速将有企稳。

温彬认为，未来几个月，伴随实体经济融资需求逐步向好、政府部门融资加快以及债市逐步回归基本面逻辑，货币供应量增速应将有所企稳。

张瑜亦表示，当前经济运行中积极因素增多、动能持续增强，经济回升向好态势明显，科技创新、绿色发展、普惠小微等领域融资需求也将会有更多显现。 同时，财政政策逆周期调节逐步蓄力，及早发行并用好超长期国债，加快专项债发行使用进度，也会对货币总量增长形成支撑。