美联储降息再推迟，美元霸权如何影响全球经济？

美国联邦储备委员会1日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。这是自去年9月以来美联储连续第六次维持利率不变。

在议息会议后公布的声明显示，美联储认为，在过去的一年，美国通胀水平有所放缓，但仍处于高位。近几个月，在实现美联储2%的通胀目标方面，缺乏进一步进展。同时美联储认为，目前美国经济前景不明朗，仍旧高度关注通胀风险。

除了继续维持目前的利率水平不变，美联储还决定从6月开始，将每月美国国债的赎回规模上限从600亿美元降至250亿美元。这意味着美联储将放缓缩减资产负债表的步伐。

在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，目前美国的通胀数据超出了预期，降息可能需要等待比之前预期更长的时间。

美国经济数据不乐观 降息再次推迟

美联储降息再次搁浅，背后原因是美国最新经济数据不容乐观，经济增速远低预期，通胀指标高居不下。

一般来说，美联储议息会议一年有8次左右，2022年3月到去年7月，美联储连续11次加息，达到目前5.25%到5.50%的利率水平。随后的5次会议一直维持利率水平不变。尽管此前市场多次预期美联储将降息，但是不乐观的经济数据，让刚刚结束的议息会议再次推迟了降息的步伐。

美元利率居高不下，已经导致多国货币贬值，物价上涨。但是美国为什么不降息呢？

光大证券首席经济学家 高瑞东：美国经济存在进入“滞涨”的风险，从一季度数据来看，GDP增速下滑，通胀水平超预期上行，这使得美联储进退两难，如果降息，容易推升通胀，不降息的话，高利率环境又侵蚀经济。目前看美联储最终以控制通胀优先，一再推迟降息时间。

长期滥用货币政策，让美国不仅陷入自己埋下的两难境地，也把多个国家拖下了高通胀的泥沼。

方正证券首席宏观分析师 芦哲：美国也确实是通过美元，通过它的全球货币的霸主地位，向全球输出了一种过剩的美元的控制力或者过剩的全球信用的供给量。美国经济的稳定性，实际上是越来越让人担忧和存疑的。

东方金诚首席宏观分析师 王青：现在市场普遍的预期，美联储的降息很可能要推到9月之后。美元的汇率长期处在高位，实际上对全球其他国家的影响都是非常直接的。特别是有一些外债比较高，有高通胀历史的国家，现在这个考验就比较严峻了。

美元霸权如何影响全球经济？

专家表示，作为国际交易和储备的主要货币，美元具有全球公共产品的性质，美元的扩张和收缩理应根据全球经济金融状况进行调整。但实际情况却是，在全球经济中有着举足轻重作用的美国，眼中却往往只有“美国优先”，没有全球公共利益。

东方金诚首席宏观分析师 王青：我们知道美元由美联储控制，它主要是根据美国自身的经济经营状况，对美元的流动性进行调节，而不会充分考虑境外其他经济体的现实，那么这种悖论实际上已经酿成了多起重大的国际经济金融危机。

而利用美元的强势地位，美国在全球贸易中拥有了巨大的优势。

东方金诚首席宏观分析师 王青：美国长期存在着巨额的贸易逆差，也就是说它的商品和服务的出口长期大幅低于进口。这种宏观经济失衡现象，如果是其他经济体的话，是肯定不能持续的。但是美国凭借美元的国际货币地位，可以通过出口美元来直接填补这种巨额的贸易逆差，这实际上就是在向全球征收铸币税。

什么叫铸币税？

通俗地来说，就是美国可以通过多印美元来购买全球商品。

一方面吃着铸币税的红利；

另一方面，美国国内经济一旦出现通胀问题，美联储就开始加息，吸引全球美元回流。

目前，这样的虹吸效应还在持续。

方正证券首席宏观分析师芦哲：美元可能还会偏强这样的情况出现，其实就是对新兴市场国家的一种抽血，今年平均所有的新兴市场货币对美元贬值了1.5%左右。韩国和巴西的货币对美元基本上贬值了大概6%左右的幅度，贬值幅度更大的像泰国，应该贬值了7.5%左右。美元的吸血效应和对全球贬值的这种冲击作用确实是非常之强的。

美国加息后，各种其他国家的货币就会被大量换成美元，回流美国。钱少了，当地资产的价格也难免跟着下跌。等到下一轮美联储降息，各国资产基本已经跌得差不多了，美国的资金刚好又可以流到各地“抄底”。

巴西央行行长 罗伯特•坎波斯•内托：美元实际上是美国利率持续走高的结果。这对流动性产生了影响，尤其是对新兴市场国家和低收入国家，这些国家现在更难获得资金，因为资金成本增加了。美元强势总是一个问题。

去美元化成多国破局关键

如果一种货币过惯了好日子，那么当市场一旦出现波动的时候，它必定会不遗余力维持自己的利益。在这种情况下，其他国家如何才能破局呢？

北京大学光华管理学院应用经济学系副教授 唐遥：去美元化是长期中可行，也是必须要做的一个事情，为什么？因为世界上大部分国家如果过于依赖美元这样一种融资货币，美联储的政策溢出影响就会过大，而美联储在决策的时候又不考虑其他国家的经济情况。因此在长期中要解决这个问题，必然是要降低对美元依赖。

方正证券首席宏观分析师 芦哲：不能把鸡蛋都放在一个篮子里面。其他的国家也在谋寻一些双边结算的方式，这背后的结果就是贸易也不可能只靠一种货币来维系。在未来美元是非常有可能丧失它在全球大宗商品定价中这种锚的作用的。

东方金诚首席宏观分析师 王青：经济全球化背景下，当务之急是新兴市场国家要加强合作，要逐步建立一套能够遏制或者说规避美国滥用美元霸权的国际结算和支付体系。