【2024年4月19日】这次比特币减半有所不同。但它已被“计入价格”了吗？

今年的减半——每四年减少流通中的新比特币(BTC)数量——可能是自12 年前第一次减半以来最重要的一次。然而，尽管人们对这一事件非常感兴趣，但它对价格的影响今年可能比以前的减半更为温和。最近推出的协议（如Ordinals）和日益强劲的采矿业意味着影响可能相对较小。

本文是 CoinDesk 的“比特币的未来”专栏的一部分。

预计比特币减半将于本周五深夜或周六凌晨（4 月 20 日）发生，人们对此次减半的预期也随之升温。迄今为止，在之前的每一次减半事件中，减半都引发了整个行业的大规模反弹。目前仍在争论减半是否“已计入价格”，或者进入流通的比特币数量减少（这次从每天约 900 BTC降至 450 BTC）是否将造成某种供应冲击，从而推高价格（假设对比特币的需求保持不变或增加）。

有两种经济理论可以解释这一争论。一方面，那些认为减半已被定价的人相信有效市场理论。他们说，由于这一事件是预先知道的，而且每个人都分享相同的信息，所以比特币目前不可能被低估。另一方面，有人指出加密货币历史性的四年繁荣与萧条周期和/或上述供需约束。

有什么不同？机构

比特币的制度化除了改变比特币买家的类型（或他们进入市场的方式）之外，还有另一个因素：它还有助于使该行业合法化。前几年，比特币的最大买家是迈克尔·塞勒（Michael Saylor）的相对不知名的软件公司MicroStrategy 、知名比特币粉丝杰克·多西（Jack Dorsey）的Block和伊隆·马斯克（Elon Musk）的特斯拉（Tesla） ，后者因环保问题部分撤回了承诺。

ETF 永远改变了这一现状。这并不是说华尔街没有批评者，但值得注意的是，贝莱德、富达、富兰克林邓普顿、VanEck 和 WisdomTree 等公司都争相抢占市场，为这一新兴数字经济提供传统入口。比特币曾被认为是狂野的西部，现在正逐渐成为常态——没有人确切知道另一边是什么。

宏观经济因素

事实上， 摩根大通和高盛的分析师本周均发布报告，打消了减产将带来新买家的想法。摩根大通分析师雷金纳德·史密斯和查尔斯·皮尔斯写道，减产前市场上涨可能是一种制造轰动效应的方式，但也可能“提前”了部分“典型的减产后反弹”。

减半将如何影响比特币矿工

多种因素——包括The Block奖励减半、成本上升、投资者谨慎以及采矿业日益拥挤——可能成为比特币矿工在减半后寻找下一个区块的竞争加剧的严峻现实。

符文发布

如上所述， Ordinals协议的推出使 NFT 类铭文成为可能，改变了比特币的游戏规则。它不仅改变了矿工的经济格局，还重新激发了开发者对第一种加密货币的兴趣，近年来，这种加密货币一直在输给以太坊和Solana等链。

如果一切进展顺利，比特币是否定价可能并不重要。