【第86集】我们怎么看企业主业是否突出？

巴菲特选择企业，其中一项重要条件就是要求企业的主业一定要突出。我们不能一棍子打死，不能否认这个世界确实存在通才，他做什么可能都比别人强。但是，大部分人不具备这种能力，而且人的精力是有限的，全面作战也扛不住。所以总的来说，相信只有专心致志地做一件事的人才能将事情做好，主业鲜明应该是一家好企业的特征。那么，这些主业突出的企业应该怎么看呢？我们大致需要关注以下这些点：

一、盈利增长来源

销售收入增长比较可靠的方式，比如可以通过抢占市场、提价、开发和销售新产品、并购等途径实现销售收入增长。企业也可能是因为税收政策和补贴政策的变动带来的。节省成本创造的盈利增长是不可持续的。

好公司盈利模式越简单越好。企业最好利润主要是来自主业，占净利润80%以上较理想。

二、竞争优势

直白点说，就是企业依靠什么把竞争者阻挡在外。这块内容，我们应该关注，成本、专利或技术、垄断经营也包括特许经营、管理效率等。

竞争激烈的行业意味着企业盈利空间小，同时风险大。也可能是周期行业。比如有简单的判别方法，当某个行业大打价格战时，往往就是“竞争激烈”。

三、多元化和并购

多元化必须产生协同效应才是成功的。这里指和主业相关，有利主业发展，比如有利于减少中间交易费用、谈判费用等，也包含减少风险的纵向一体化。

我们在投资的时候，对过度并购的公司要谨慎持有，因为就目前总体情况来看，并购失败是大概率事件。即使它一开始利润不错，也可能在突然的一天倒闭。因为并购通常要用到比较高的财务杠杆。

四、大股东素质

这块里面，大家需要重点考察大股东的：关联交易、担保情况、信用情况。

此外，管理高层主动辞职也需要高度关注。因为在企业前景乐观时，如果没有特殊情况，不会有哪个高层主动辞职的。

五、会计审计

大家在看资料的时候，要多关注会计审计意见。那些经常更换会计事务所的公司，造假账的可能性较大。

六、警惕“消息”过多

这里就要考验大家分辨消息的能力了。警惕所谓的“消息”过多，往往好消息铺天盖地放出来，股价在出消息前已经涨了，出消息后仍将上涨一段。如果这种情况出现，属于利多出尽。大家就不要再跟风了。特别是上市公司给出不实际预期，表示未来能怎么怎么大幅发展的，大家谨慎判别。还有一种相反的操作，管理层设定保守的目标，为了方便超额完成。大家也要注意。

七、成长性

虽然找到黑马是我们投资人都想的，但黑马并不那么好找，也许你以为的黑马可能是只伪黑马。

八、行业周期

行业低谷时往往是检验优质企业的好时候，而这时股价往往又相当便宜。这也是老巴很爱抄底的时机。因为客观来分析，在行业低谷时，其他企业都在亏损，而这家企业能够保本或盈利，则证明其竞争力较强。当然，特殊情况和财务手段处理除外。

九、替代品

最致命的竞争者往往不是生产同样的产品的企业，而是生产替代品的企业。制造成本更低，性能更好的替代品尤为致命。所以说，企业生产的产品不具备替代性最好。当然，这也很难。

十、分析筹集股本资金的用途

一种情况是，企业用于扩大生产。那么我们就要分析产品供需，比如是否过度投资，这块可以通过增长率来判断这类投资是否合适。

第二种情况是，资金是用来改善财务状况，比如还债。我们也要看下，这些债是不是合理的？会不会影响到企业今后的发展。

十一、避开亏损

最后一点，不建议大家投入长期亏损的企业。总的来说，优秀的企业即使行业不景气，仍然会领先于业内其他企业，即使因为暂时出现危机，那也是暂时的，不可能长期处于亏损。

小结：

好企业要体现在主业业绩上。我们再来顺一遍，看企业主业，最主要是看主业是否突出，主业利润是否有足够的空间。所需要衡量的是主业之间是否存在相关性，是否存在上下游关系，或者可以共享市场、技术、服务等资源。利润空间除了要看主业的毛利润空间，还要看净利润空间有多大。要特别关注公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况。等等吧。企业各种公开资料大家都可以仔细琢磨。