【投资晚报】要警惕高股息崩盘？最糟糕的事还在后头（02.26）

今天权重股回调，中小盘股继续涨，市场中位数+1.06%，百股涨停，市场逐渐从中小盘流动性崩溃的至暗时刻走出来。上周基本都是权重股拉升，很多朋友吐槽赚指数不赚钱，指数回到3000点，自己账户还在2700点，但最近中小盘股也开始补涨了，李蓓发文不看好小市值后，也是连涨了两天

今年以来，一边是高股息板块接连大涨，一边是其他行业板块接连大跌，颇有一种2021年市场只追逐茅指数，无视其他行业板块的味道。

市场也开始给高股息板块造神，把银行（yinhang）、运营商（yunyingshang）、电力（dianli）、石油煤炭（shiyou-meitan）归纳为“YYDS”板块。

挨过市场毒打的老股民，现在一看到市场这种抱团行为就PTSD了。于是有不少朋友来问我，包括一些原本就持有高股息股的朋友也来问我，市场资金抱团高股息板块会不会崩盘？什么时候崩盘？

我不认为高股息股会出现崩盘。

以中证红利指数为例，它目前的PE估值是6.79倍，处于过去历史百分位的33.73%。PB估值是0.75倍，处于过去历史百分位的22.35%。指数股息率5.36%，处于历史百分位的80.78%。

这组数据说明，中证红利指数的估值处于历史20%-30%的偏低位区间，股息率则处于历史80%的偏高位区间。估值便宜，股息率又高，自身基本面不存在太大的问题，除非是上市公司突然减少了分红出现股息率陷阱。

但如果是买指数或者买大市值的高股息股，一般不会出现股息率陷阱问题。所以，高股息股出现崩盘是很难的。绝大部分的高股息股，股价本身就比较稳定，波动比较小。

高股息股最大的风险不是自身下跌，而是其他行业板块涨得更多。

高股息股的上涨空间是有限的，8%的股息率涨着涨着就到7%，6%，5%，越涨空间就越少。绝大部分高股息股所处的行业都是成熟稳定的行业，也不太可能突然玩出什么新花样，讲新的故事。高股息本质是对未来失去信心失去希望后的苟活之地，高股息本身的波动有点像是对其他行业板块的看跌期权。

高股息股就像是一张债券，假设自身基本面没有发生变化，以4%股息率买入的，那么未来每年获得的分红收益就是4%。

在经济比较好，人们对未来充满信心的时候，这每年4%的股息率不会有资金看得上。现在的美股就有点这种味道，美国十年期国债收益率4.2%了，资金还是更愿意买美股。

在经济不好，人们对未来失去信心的时候，这每年4%的股息率就很香了，比银行存款利率高出一截。现在A股就是如此，大量资金涌入高股息

相似观点，我前两天在私房课的投资感悟已经发过了，当时还借用日本欧洲作为例子�

数据来源：药师私房课

高股息板块下跌，只有两种可能：

A：自身涨太多了，“高股息”涨成了“低股息”

B：其他行业基本面好转，资金从高股息流出去其他行业

�面我再给大家看三张图，三张图都是4个指数的走势叠加对比，只是截取的时间不一样。4个指数分别是代表高股息的中证红利指数，比较多朋友持有关注的白酒指数和光伏指数，以及主流宽基指数沪深300指数。

第一张图是过去1年的走势，中证红利指数+10%，白酒指数-29%，光伏指数-43%，沪深300指数-13%。

很明显，过去1年代表高股息的红利指数遥遥领先。

第二张图是过去3年的走势，中证红利指数+32%，白酒指数-29%，光伏指数-30%，沪深300指数-36%。

代表高股息的红利指数还是遥遥领先，而且领先幅度进一步扩大了，这说明红利指数不是最近才开始涨的，是3年前就开始涨了，大家要特别注意这点。

第三张图是过去5年的走势，中证红利指数+55%，白酒指数+117%，光伏指数+40%，沪深300指数-6.43%。

红利指数的领先幅度一下子就收窄了，白酒指数冒了出来，光伏指数虽然不如红利指数，但也不算差了，反而是沪深300指数在白酒、光伏和红利指数的对比下，显得比较很弱。

大家再认真看看上面三张图的走势，最好是点击图片放大看。大家会发现，图中代表中证红利指数的黑色线，走势非常平稳。在其他三个指数的对比下，红利指数的走势很多时候像是一条直线。

这就是我上文分析到的：

绝大部分的高股息股，股价本身就比较稳定，波动比较小。要高股息股出现崩盘是很难的，个别股票遇到股息陷阱问题可能会崩盘，但如果是买红利指数（足够分散）或者买大市值的高股息股（经营稳定），一般不会遇到股息陷阱。

大家再认真看上图三张图的走势，你们觉得中证红利指数什么时候显得比较糟糕呢？是2020年初，YQ刚爆发那会儿，导致行情集体下跌吗？不是的，对于中证红利指数，最糟糕是其他行业板块大涨，自己跟不上的时候。

比如2020年8月-2021年12月这段行情，中证红利指数+18%，白酒指数+61%，光伏指数+98%，沪深300指数+4%。这时候，红利指数涨得也还行对不对，但很多人会嫌弃红利指数爬得像只乌龟一样慢。

有朋友问我，XXX高息股还能买吗？

我都是这样回答的：

X%股息率是你能接受的吗？如果能，那你就考虑买。但注意别跟其他人比涨幅，也不要因为高股息股最近涨得多了才来买。如果你真的打算长期持有吃股息，跟险资一样，那你就买吧，毕竟现在国债收益率已经跌到X%，银行五年定期存款利率也只有X%了。但以上任何一点做不到，最近对高股息还是谨慎。

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