花生期货合约及规则设计说明(1),
让实体看见方向,助经济稳健运行。
郑州商品交易所花生期货合约交易品种,花生仁(简称“花生”),交易单位5吨/手报价单位,元(人民币)/吨最小变动价位,2元/吨,每日价格波动限制,上一交易日结算价士4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定最低交易保证金合约价值的5%合约交割月份,1、3、4、10、11、12月每周一至周五(北京时间法定节假日除外)交易时间,上午9:00-11:30,下午1:30-3:00及交易所规定的其他交易时间,最后交易日,合约交割月份的第10个交易日最后交割日,仓单交割:合约交割月份的第13个交易日车(船)板交割:合约交割月份的次月10日交割品级,见《郑州商品交易所期货交割细则》交割地点,交易所指定交割地点,交割方式实物交割交易代码,PK上市交易所,郑州商品交易所,第一章花生期货合约设计说明我国是世界上最大的花生主产国,种植面积及产量均居世界第一。由于花生种植比较收益高,近些年我国花生种植面积和产量呈稳步上升趋势,花生种植成为主产区多数农民增收的重要来源。近年来,国内花生价格呈现大幅波动趋势,农户与产业经营主体面临较大的价格风险,急需价格风险管理工具。此外,国际局势纷繁复杂,花生作为我国重要的油料作物对保证我国油脂油料安全有着重要战略意义,在频繁波动的价格面前,也急需管理价格风险、稳定生产经营的金融工具。花生期货上市不仅符合国家支农惠农政策,还有利于贯彻落实国家保障油脂油料供给安全的战略方针,对花生行业具有积极的意义。经广泛调研、充分论证,郑州商品交易所设计了花生期货合约。一、合约标的为油用花生仁综合调研结果及期货合约规则贴近现货市场的设计理念,郑商所将油用花生设置为花生期货的交割标的,原因如下:一是市场流通量大。油用花生为我国花生现货市场中流通量最大的花生单品,占比在50%左右且持续上升,具有较强的大宗商品属性,在一定程度上代表了花生产业的发展方向。二是标准化程度高。油用花生质量标准较为统一,主要以含油率、酸价等指标定价,升贴水透明、定价机制明确,可操作性强。二、交割品级(一)基准交割品以国家标准和农业部标准为基础,参考现货企业收购标准,形成花生期货基准交割品要求:45.0%<含油率(以湿基计,下同)<46.0%,酸价(以脂肪计,下同)<1.5mgKOH/g,杂质<1.0%,水分<9.0%,霉变粒<1.0%,7mm上层筛(长圆孔筛板)筛上比例>60.0%,5.5mm下层筛(长圆孔筛板)筛下比例<20.0%,色泽气味正常的花生仁。花生仁术语和定义、卫生要求及检验方法等按照《中华人民共和国国家标准花生》(GB/T 1532-2008)、《中华人民共和国农业行业标准油用花生》(NY/T 1068-2006)、《中华人民共和国国家标准长圆孔、长方孔和圆孔筛板》(GB/T 12620-2008)及规范性引用文件执行。(二)替代交割品及升贴水花生各项质量指标与基准交割品差异符合以下规定的,可以通过升贴水替代交割。(1)43.0%<含油率<44.0%的,贴水200元/吨;44.0%<含油率く45.0%的,贴水100元/吨;46.0%<含油率<47.0%的,升水100元/吨;含油率>47.0%的,升水200元/吨。(2)1.5mgKOH/g<酸价<2.0mgKOH/g,贴水200元/吨;2.0mgKOH/g<酸价<2.5mgKOH/g,贴水500元/吨。(3)1.0%<霉变粒<1.5%,扣量0.5%;1.5%<霉变粒<2.0%,扣量1.5%。花生期货交割标准紧扣现货市场油用花生采购标准,主要质量指标为含油率、酸价、霉变率、筛上筛下率、水分、色泽气味及杂质。其中,含油率、酸价、霉变率为油用花生定价的核心指标,故对其设置升贴水。三、交易单位:5吨/手合约价值匹配现货市场规模。一方面,花生品种单价高,现货价格波动区间与红枣、棉花较为相近,将5吨/手作为交易单位,合约规模适中,与现货市场规模较为匹配。另一方面,我国花生加工企业规模总体偏小,超60%以上的油脂加工企业以小油作坊及小油厂形式存在,将5吨/手设为交易单位,符合花生现货企业规模较小的现状,也有利于提高企业参与期货交易的积极性。四、报价单位:元(人民币)/吨元(人民币)/吨的报价单位与花生现货贸易中使用的单位相同,也与国内其他主要期货品种一致。五、最小变动价位:2元/吨农产品期货的常用最小变动价位为1、2、5元/吨,将花生期货的最小变动价位设为2元/吨,有利于形成连续价格,提高价格发现的准确性,增加市场流动性。一方面,2元/吨的最小变动价位设置,买卖价差较小,有利于买卖双方更加准确的定位合约价格,促进买卖双方交易的达成。另一方面,考虑到花生价格及涨跌停板幅度,将最小变动价位设置为2元/吨,单边波动次数为150,在农产品中排名靠前。在日内价格波动幅度较大的情况下,较高的波动次数,能够提供更多的成交价位,提高交易积极性,增加市场流动性。表1-2国内主要农产品期货波动次数对比注:1.各品种合约价格数据取自2020年8月31日期货近月结算价;2.波动次数=价格涨跌停板幅度/最小变动价位数据来源:根据郑商所、大商所行情数据整理六、每日价格波动限制与最低交易保证金:士4%与5%的组合(一)有效覆盖价格波动幅度根据前两大主产省河南、山东花生现货数据,花生日度价格波动平缓,4%的涨跌停板设计足以覆盖价格波动风险。在2015年1月5日-2020年7月23日共1352天中,河南及山东花生现货价格的每日价格波动幅度超过4%停板限制的分别为1天和2天,占比分别为0.89%和1.78%。图1-1河南地区花生现货价格波动情况数据来源:国家粮油信息中心(二)与大多数农产品期货品种一致士4%与5%的每日价格波动限制与最低交易保证金组合与大多数农产品期货品种一致,便于投资者记忆。七、合约交割月份:1、3、4、10、11、12月(一)根据花生集中上市时间,设置10月为首个交割月份我国花生5月种植,9月中旬收获后,经15天左右时间晾晒,于9月底或10月初集中上市。中粮集团调研数据显示,近3年我国花生10月平均库存量998万吨,市场流通量最大,是生产年度内首个成量月份。将10月设置为首个交割月份,不仅符合花生收获节奏,也能保证可供交割量。(二)根据花生生产消费特点,设置11、12、1、3、4月合约花生10月大量上市后,至次年4月为贸易流通最活跃的时间段。具体来看,11月至次年1月,下游企业为元旦、春节备货,市场交易最为活跃。2月为我国传统节日农历春节,市场购销基本停滞;春节过后,农民习惯在3月中上旬外出务工前,将家中所存花生销售,形成另一销售高峰;4月处于清明节、五一等节假日的备货期,现货销售量和库存量较大,产业风险管理需求较高。故在11-4月的花生购销旺季中,设置除2月外的连续合约月份。(三)防范现货储存及交割风险,不设置5-9月合约为防范现货储存及交割风险,结合现货企业套保需求,花生期货不设置5-9月合约。具体来看。一是考虑储存风险偏高。花生储存忌高温、潮湿。进入5月后,随着气温升高、降雨增多,为保证花生品质稳定,需入冷库储存。花生期货拟以车(船)板交割为主,交割时间跨度较长,交割期间如储存不当,花生易出现发霉、酸价升高等问题,影响花生使用价值。二是考虑存在交割风险。多数市场主体将所收花生于5-6月之前销售,花生商业库存水平自5月前后开始逐步进入低谷期,流通量减少,可供交割量难以完全保证。三是考虑套保需求偏低。花生季产年销,市场流通量逐月减少。为保证正常加工需求,下游需求企业多于6月之前备足库存,此后花生原料的采购基本停滞,企业套期保值需求较弱。八、交割方式:实物交割实物交割是联系期现货市场的“桥梁”和“纽带”,可以保证花生期、现货价格走势一致,有利于市场功能发挥。九、交易代码:PK按照惯例,取英文词组“Peanut Kernels”的首字母缩写作为花生期货合约的交易代码,便于国内投资者记忆,也便于境外投资者识别。十、其他条款除上述条款外,交易时间、上市交易所等条款均依照惯例确定。第二章花生期货交割制度设计说明现货市场是期货市场的基础,期货市场是现货市场的未来,交割是连接两个市场的桥梁与纽带。合理的交割制度设计不仅有效促进了期货市场和现货市场的紧密结合,也为期货市场价格发现和风险管理两大功能发挥奠定了坚实基础。为保证花生期货交割制度设计科学合理,郑商所在深入调研现货市场的基础上,广泛听取现货企业相关意见建议,根据花生现货生产、加工、流通、消费、质检等特点,设计了花生期货交割制度,主要包括交割细则和标准仓单管理办法两部分。一、交割方面的主要设计思路(一)基准交割品、替代交割品及升贴水为符合现货市场贸易习惯,贴近加工企业需求,确保花生期货交割标准全面具体,郑商所参考《花生国标》及农业农村部《油用花生》,结合现货企业花生收购指标,对花生期货交割品各项14指标做了如下规定(如表2-1)。表2-1花生期货基准交割品、替代交割品及升贴水规定(二)交割区域:河南、山东、河北、辽宁、吉林花生期货交割地点拟设在花生主要产区及贸易区域,具体包括河南、山东、河北、辽宁、吉林等五省。在上市初期拟将河南、山东及河北三省设置为基准交割区域,待花生期货上市运行稳定后,考虑将辽宁、吉林两省设置为非基准交割区域。首先,从生产角度来看,河南、山东及河北均为我国花生主要产区,近5年产量合计约占我国花生总产量50%以上。表2-22015-2019年我国花生主产省产量分布(单位:万吨)其次,从贸易加工及库容角度来看,河南、山东、河北也是花生加工贸易的主要区域。以油脂加工企业为例,根据业内估算,3省的花生油脂加工产能占全国产能的70%以上。据了解,规模以上花生加工企业大多配有恒温库,能够有效满足花生期货交割需求。将上述三省设为交割地,可以利用当地大量的优质库容,便于产业企业参与交割。表2-3规模以上花生油脂加工企业分布最后,从区域价差来看,河南、山东和河北三省是我国花生主要生产、加工及贸易地区,省际间物流通畅、贸易频繁,市场相对统一。价格相关性方面,三省间价格相关性较高,均在0.98以上。区域价差方面,据国家粮油信息中心数据,三省的花生价格涨跌互现,区域价差不稳定。2019年“河南一河北”“河南一山东”“河北一山东”日均价差分别仅为169元/吨、287元/吨和118元/吨。因此考虑将上述三省均设为基准交割区域。表2-4花生区域价差情况(单位:元/吨)三)交割方式:“车(船)板+厂库”交割根据花生现货市场流通、加工及贸易习惯,花生期货拟采用“车(船)板+厂库”的交割方式。考虑两种交割方式对交割服务主体的不同要求,拟选取加工、物流、仓储能力较强的大型花生分选厂作为车(船)板交割服务机构;选取资金实力强、信用评级好、库存规模大的大中型油脂加工企业作为交割厂库,同时兼作车(船)板服务机构。首先,花生黄曲霉毒素指标检验不确定性较强,不适合使用仓库交割。花生为体积较大的固体颗粒,同一批样品中可能仅有部分花生含黄曲霉毒素,但单位含量极高。若选用仓库交割,可能出现入库抽检时未抽到黄曲霉毒素超标的花生,成功注册仓单;出库复检时抽到黄曲霉毒素超标的花生,复检不合格。出入库检验时花生黄曲霉毒素指标的不确定性可能导致交割违约,责任主体不明晰,产生交割风险。其次,花生加工、贸易和压榨企业大多规模偏小,分布较为分散,车(船)板为主的交割方式有利于扩大交割区域,便于最大程度上覆盖花生现货市场中的各类经营主体;厂库交割作为补充,能有效保证花生质量和货源,对期现价格有效回归起到“压舱石’作用。(四)交割流程1.厂库交割与郑商所通用标准仓单品种的交割流程保持一致。2.车(船)板交割(1)花生车(船)板交割应当进行交割预报参与车(船)板交割的卖方客户或者非期货公司会员的交割预报应委托会员办理。会员填写《花生车(船)板交割预报单》,并通过会服系统向车(船)板交割服务机构提出预报。《花生车(船)板交割预报单》信息包括:车(船)板交割服务机构、货物数量等。预报数量较大的,交易所可以要求货主提供拥有货物的相关证明。车(船)板交割服务机构自交割月前一月第13个交易日开始接受交割预报,自接到会员《花生车(船)板交割预报单》之日起2个工作日内,车(船)板交割服务机构应通过会服系统回复会员能够接收的货物数量。自接到车(船)板交割服务机构同意接收的回复之日(含该日)起2个工作日之内,会员应当向车(船)板交割服务机构缴纳30元/吨的交割预报定金。车(船)板交割服务机构应当在收到交割预报定金的第1个工作日(含该日),向卖方会员开具《花生车(船)板接收通知单》,视为交割预报完成。会员应及时将交割预报结果通知客户。对已存放在车(船)板交割服务机构的货物申请车(船)板交割的,仍应完成交割预报,无须缴纳交割预报定金。参与滚动交割的卖方,须于提出交割申请前在对应的车(船)板交割服务机构完成交割预报;参与集中交割的卖方,须于最后交易日(含该日)前在对应的车(船)板交割服务机构完成交割预报。单一客户在单个车(船)板交割服务机构的车(船)交割数量不得超过该客户在该车(船)板交割服务机构交割预报的数量。交割预报自《花生车(船)板接收通知单》开具之日起生效,有效期至最近交割月的第11个交易日。委托交易所结算且货物到达交割预报对应的车(船)板交割服务机构的,自货物全部到达之日起2个工作日内,交割预报定金予以返还;部分到达的,按实际到达量返还;未到达的,不予返还。不委托交易所结算的,自签订《车(船)板交割协议书》之日起2个工作日内,交割预报定金予以返还。货主应当按交易所有关规定向车(船)板交割服务机构交纳各项费用,并在发货前将运输方式、车(船)号、货物数量、到货时间等通知服务机构。自第三交割日起(含该日)三个交易日内,买卖双方可就车(船)板交割事宜进行协商,确定结算方式、交货地点、交货方式、交货时间等,签订《车(船)板交割协议书》。买方最迟应在第三个交易日下午1时30分前,通过会员在会员服务系统中提交《车(船)板交货事项确认单》,《车(船)板交货事项确认单》内容须符合本细则相关规定或经买卖双方协商一致,否则按照未提交处理。卖方会员应在下午3时前进行确认。逾期买方未提交或卖方未确认的,视同违约,按照本办法“交割违约处理”的相关规定处理。(2)花生车(船)板交割货物交收花生买卖双方应当在《车(船)板交割协议书》签订后(不含该日)3个日历日内进行货物交收。卖方未在货物交收日下午1时30分前将货物运达交割服务机构或买方未按时到场监收的,视为未按规定时间交收货物,新的交收时间由交割服务机构根据自身服务能力重新确定并通知买卖双方。当日交收量超过交割服务机构服务能力的,交割服务机构可以延后交收时间,并通知买卖双方。买方应在卖方货物到达后3个日历日内完成货物质量检验,并在质量验收确认后24小时内装车发运。用于质量验收的样品应由买卖双方按照国家相关标准及交易所有关规定共同扦取,就地分为二份,任选一份供买方使用;另一份由双方共同签字封样,作为发生质量争议时的复检样品。买方在规定的时间内因自身原因不能装车发运的,卖方不再承担该批货物的质量责任。花生买卖双方发生质量争议时,应协商解决。协商不一致的,应当在货物未离开指定车(船)板交割场所情况下向交易所提出复检申请,并说明需要复检的质量指标。复检机构由买卖双方在交易所指定质检机构中协商选取,协商不一致的由交易所确定。(3)花生车(船)板交割货物复检复检样品仅限于保留样品。复检机构自收到样品之日(不含该日)起3个工作日内应当做出复检结果,复检结果为解决争议的依据。寄送及复检费用由过错方承担,并应当在复检结果出具日(不含该日)起2个工作日内通过交割服务机构支付。复检结果确定的酸价或霉变粒指标所在升贴水区间低于或等于车(船)板信息标示的升贴水区间的,或含油率指标所在升贴水区间高于或等于车(船)板信息标示的升贴水区间的,分别以车(船)板信息标示的酸价、霉变粒、含油率为准,由此产生的复检及相关费用由争议提出方承担;复检结果确定的酸价或霉变粒指标所在升贴水区间高于车(船)板信息标示的升贴水区间的,或含油率指标所在升贴水区间低于车(船)板信息标示的升贴水区间的,分别以复检结果确定的升贴水区间为准。复检结果仍在交割标准允许范围内的,买方应当接受,由此产生的一切费用和责任由卖方承担。未发运货物质量达不到交割标准的,卖方应及时更换货物,无法更换货物的,买卖双方可协商处理,协商不一致的,未发运货物按照《郑州商品交易所期货交割细则》关于“交割违约处理”的相关规定处理。最终货物质量以每次检验结果单独核定。验收完成后,买卖双方签署《质量验收确认单》。《质量验收确认单》为交割货物质量判定及升贴水处理的依据。重量检验采用发货地过地磅称重或双方认可的其他计量方式验重。货物发运完毕后,根据每天双方签字确认的交接过磅码单,经核准累计后,买卖双方签署《数量验收确认单》。《数量验收确认单》为交割货物数量的判定依据。买卖双方未按规定时间交收货物,造成延误的,首先协商解决。协商不成的,守约方可以向交易所提出补偿申请,并提交相应证据。交易所经核实后,对过错方扣罚滞纳金补偿给守约方。滞纳金金额=£[30(元/吨)延误天数ゝ应发(收)而未发(收)商品数量]。滞纳金扣罚总额不超过合约价值(按交割结算价计算)的20%。由于不可抗力导致商品装运推迟的,可以顺延。(五)交割基准价花生期货合约的交割基准价为该期货合约的基准交割品在基准交割地汽车板交货的含税价格(含包装)。花生现货贸易通常采用到厂提货制,运输方式以汽车为主,即货物在装上车板前的费用由卖方承担,装上车板后的费用由买方承担。另外,在花生现货贸易中,包装由厂家负责(特殊要求除外)。因此,花生期货交割基准价为基准交割品在基准交割地出库时汽车板交货的含税价格(含包装),与现货市场保持一致。(六)包装要求花生包装应采用塑料编织袋。编织袋应坚固、清洁、干燥,使用缝包机封口,不应产生撒漏或对花生造成污染。单包装载花生重量50kg+2kg,且单个包装物重量不得超过125g。同一客户同一批次交割的花生包装要求规格统一。二、仓单管理办法的主要设计思路花生期货仓单管理办法以降低成本、服务企业为出发点设计,一方面符合花生产业自身特点,另一方面遵循期货市场规律,增加交易确定性。主要包括仓单注册、仓单注销、提货、质量检验、货款结算、争议处理等环节。(一)厂库仓单的注册花生厂库仓单按照基准品等级进行注册。厂库最迟应在合约交割月最后交易日前三个交易日下午3时前提交仓单注册申请。厂库申请仓单注册时,必须提供交易所认可的银行履约保函、现金或交易所认可的其他支付保证方式。在仓单注册环节,厂库须向交易所出具价值不低于货值100%的保证金或120%的银行保函,以覆盖货物价格波动风险,确保厂库履约。当商品市值发生较大波动时,交易所可根据市场变化情况要求厂库调整银行履约保函、现金或交易所认可的其他支付保证方式的数额。注册流程与现有采用厂库交割的品种相同。(二)花生期货标准仓单通用通用标准仓单是指标准仓单持有人按照交易所的规定和程序可以到仓单载明品种所在的任一仓库或厂库选择提货的财产凭证。花生适用通用标准仓单,由于油用花生质量标准高度统一,用途固定,不同地区、不同品种的花生无需区分;花生期货交割厂库布局集中,交割区域内不设升贴水,交割厂库同质性较强;另外,通用仓单金融属性强,流通性好,有利于开展仓单融资、质押、回购等业务,能够更好发挥仓单交割的作用。
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