中信建投陈果：2024年A股或呈小牛市，短期将进入熊牛转换期

12月5日，三大指数收跌，沪指失守3000点，后续A股市场行情如何演绎？当日，中信建投证券策略首席分析师陈果在“中信建投2024年度资本市场峰会”上指出，2024年A股有望由熊转牛，进入小牛市，主要源自两大因素改善，一是全球宏观流动性明显改善，二是国内稳增长力度或将超预期。这将推动2024年A股盈利正增长。

据了解，进入四季度，A股中小盘走势较好。陈果认为，A股中小盘强势风格可能进入尾声。“A股大小盘轮动展现出明显的周期特征，大小盘过往具有3-4年一切换的特点，本轮是从2021年年初茅指数泡沫开启的小盘强势大周期，期间大盘的偶尔阶段性强势主要是源于市场剧烈调整时的抗跌，以及中特估这种短暂的主题投资，其余时间都是小盘股优势，从专精特新，碳中和，华为等各种主题层出不穷。”

增量资金方面，陈果预计，公募基金筹码结构担忧在边际改善，但增量资金仍不足。北向资金 “3.0时代”流动性期待降低，但也不必恐慌。一方面，在当前体量下未来北向资金流入斜率或降低、双向波动或加大；另一方面，随着全球金融条件改善，北向资金也存在回流机会。

陈果认为，随着A股市场和国内机构投资者的发展，北向资金的话语权已经不如往昔。同时，保险资管则有望开启绝对收益定价新时代。

具体到投资方向上，陈果建议，在熊牛转换期的策略思路需逐步由守转攻，配置可考虑看涨期权思维。具体来看，一是胜率方向，2024年景气向上行业增加，关注产业周期+困境改善；二是赔率角度，顺周期悲观一致预期下存在估值修复机会，待政策及资金春风催化，关注地产、有色、消费建材、保险；三是看涨期权思维，即关注股息+复苏，如煤炭、白酒等板块，资产配置上可关注可转债。

中信建投证券首席经济学家兼研究发展部联席负责人、宏观首席分析师黄文涛则预测，2024年，美国利率、美元见顶回落，人民币企稳回升，外部金融环境改善。中国经济动能进一步转换，补库存和利润回升是积极变化，全年有望实现5%左右的GDP增速。与此同时，稳增长动力提升，货币政策和财政政策更加积极。A股面临的基本面、政策面环境边际改善，可以更加乐观。