惠誉：中国建立煤电容量电价机制对燃煤发电企业的信用影响为正面

11月20日全球第三大评级机构惠誉评级发布研报指出，中国近期发布的《建立煤电容量电价机制的通知》对燃煤发电企业的信用影响为正面，此举有助于提升其现金流可见性。随着可再生能源新增装机容量的增加，该机制有利于煤电从基荷电源向调峰电源转型，并提高电力系统的整体稳定性——这对增加可再生能源电力消纳至关重要。

惠誉评级表示，中国国家发展和改革委员会于11月初宣布，将自2024年1月起执行固定容量电价机制。基于火电厂的投资成本计算，固定容量电价为每年每千瓦330元人民币。2024年至2025年间，大多数省份通过容量电价回收的固定成本比例为30%，而部分煤电利用率较低、可再生能源丰富地区的该比例将达到50%。2026年起，将各地通过容量电价回收固定成本的比例提升至不低于50%。

惠誉认为，该政策将弥补燃煤发电企业在可再生能源新增装机不断增长的背景下因利用小时数下降而产生的利润损失。容量电价将基于煤电机组的可用性确定。基于全国燃煤发电企业的平均利用小时数，惠誉预计每千瓦100元人民币的容量电价能够抵消利用小时数较当前水平约17%的下滑，而每千瓦165元人民币的容量电价能够抵消利用小时数25%的下滑。惠誉预期，2024年全国煤电平均利用小时数将下降约5%。因此，固定容量电价为燃煤发电企业降低其交易电价提供了空间。广东省已宣布将煤电基准电价每兆瓦时下调21元人民币，以纳入容量电价机制的影响。

惠誉预计，在2025年前的过渡期内，容量电价占燃煤发电企业总利润的比例为15%-30%，且当通过容量电价回收的固定成本比例达到100%时，上述占比将达到50%以上，从而显著提升燃煤发电企业的收益稳定性。

随着间歇性的可再生能源装机的增加，容量电价机制亦有助于保障电力系统的整体稳定性。煤电能满足负荷高峰期需求且成本较低。其容量电价——即使按回收固定成本最高额计算——仍远低于大多数抽水蓄能的容量电价，因为抽水蓄能的投资成本更高。引入容量电价机制意味着，一方面，在可再生能源发电量增加的时段，燃煤发电电量能够相应减少，从而降低因供电过剩而造成的现货电价骤降的风险；另一方面，燃煤发电在调度需要时须提供最大出力以满足负荷高峰期用电需求；若无法满足，则容量电价将被扣减。

容量电价由工商业用户缴纳。惠誉预期，该机制对用户电费的净影响较小，因其支付的电量电价可能会降低。下调燃煤发电基准电价或将带动其他电源的交易电价下降。然而，我们预计这对可再生能源发电的影响将有限，因为可再生能源参与市场交易的比例仍相对较低。而进入市场的可再生能源目前以低于基准电价的价格折价销售，以反映火电提供的调峰服务。惠誉预计，电价折扣将收窄，从而抵消基准电价降低的影响。