迪拜：风浪越大，鱼越贵

“去中东”成了热潮，但是最终拿到土豪钱的投资人非常非常少。

因为地缘政治，再也拿不到欧美LP的钱了，中国GP不约而同把眼光投向一个地方——中东。但是结果令人意外，最终拿到钱的，两只手就够数，而且很多之前就有合作。

几顿闷酒复盘，各位大佬终于提炼出宝贵的教训。犯了这几个错误。

第一，错以为中东土豪，遍地黄金。事实上，中东财富高度集中，整个中东，除了主权基金，钱都在70-100个家族办公室手里。

第二，中东是封建家族，帮派林立。虽然都是白头巾，但是沙特、阿联酋、卡塔尔家族关系极度复杂，合纵连横。往往是你先见了A家，B家和C家心里就把你拉黑了。

第三，觉得中东人傻钱多。这个对了一半，钱多是真，人可不傻。欧美基金早你四十年去深耕中东，王子们开启投资者教育的时候，你的基金创始人还在穿开裆裤。中东王室身边第一圈亲信都是白皮肤蓝眼睛的常春藤精英。而我们的人，却在中东会议室眉飞色舞，担心他们听不懂IRR和DPI的区别。

第四，压根不懂阿拉伯。阿拉伯人是先交朋友再做事。这帮奔赴沙漠的中国投资人，眼睛盯着王子口袋里的钱，就像在商务KTV里盯着“公主”的胸。那副急吼吼的样子欸。还是读读历史书吧，怎么做生意，生活在欧亚非大陆交叉口的阿拉伯人，是这个世界上最早的商人。

在北京飞往迪拜的阿联酋航空里，他们豪情万丈，叨念着孙正义“一分钟一个亿”的募资神话。又在利雅得回上海的经济舱里，陷入沉默，注视着舱外的大漠孤烟直，疲惫地闭上双眼。

不过，这注定是“走出舒适区”时的小小挫折。当东京热的红晕已经消散，中东热的前奏已经奏响。

衣公子身边有头有脸的机构都在开中东办公室，首选中东金融中心迪拜，其次是沙特利雅得。保守点的，派驻了调研team常驻。至于那些连中东团建都没搞的基金，我已经不向我的客户推了。

去中东，不仅仅是中国GP的共识，全球富豪都在涌入迪拜。当香港的房价悄然跌回七年前，迪拜的房价在过去三年涨了150%。

01 香港、新加坡、迪拜

陈伊伦的Influence Empire，拿奖无数。最近浙江人民出版社出了中文版《腾讯：一个科技帝国的崛起》。作为长期报道互联网，访谈过马云、王兴等人的科技记者，Lulu在书中记录的这个小故事，让我颇为感慨。

2020年，蚂蚁选择A股和港股同步上市——在A股，这是科创板创立以来的首次重大交易；在港股，这是一次巩固香港作为世界金融中心地位的好机会。

2014年，阿里巴巴纽交所上市，Lulu在纽约采访马云。马云跑了七个城市，连美国的堪萨斯州都去了，竭力说服投资人参与阿里巴巴IPO。但是，这一次，蚂蚁的路演只有短短几天，而且主要通过Zoom视频电话。足不出户，就非常顺利，不仅80%的资金来自境外，而且竟然1/5的香港人都参与了蚂蚁IPO认购。——阿里的高管骄傲地告诉她，蚂蚁上市是“全球资本流动的一个分水岭”。

一语成谶，确实是分水岭。

这前后的一切如白驹过隙，香港街头骚乱，蚂蚁上市失败，中概股审查，互联网整顿，俄乌战争……港股跌成这样，昔日国际金融中心IPO规模不及雅加达，其实公司基本面都不差。真实的原因很简单，资金逃离香港。

新加坡取代香港的表述，一度甚嚣尘上。

但是这并不是故事的全部。

亚洲几个金融城市，上海、东京、香港、新加坡、迪拜，彼此的悲欢并不相通。前两者属于一类，后三者又属于一类。

支撑香港、新加坡、迪拜成为金融中心的主题是同一个——“媾和”。

1949年，百万雄师挥师南下，拿下香港轻而易举，但是偏偏不拿。因为要目光长远，两个阵营斗争会很激烈，但是北京想好了，和世界留一个口子交流。哪怕大哥在桌面上，吵得要拔刀，但是给个眼色，小弟们就去桌子底下把事办了。斗争是必须的，但是生意也是要做的。这是默契。

在新加坡挑战香港最猖獗的那段时间，中文世界对于新加坡的美化严重过度。比如，李显龙和民众耐心的沟通，良好的法治，祖屋制度等等等。其实大可不必。几乎没有任何一篇文章，敢于戳破新加坡兴盛的根源。

谢国忠2000-2006年连续被《机构投资者》杂志评为亚洲最佳经济学家。正是春风得意的时候，一次他在内部邮件里调侃“新加坡发达全靠洗钱”。流出来之后，引发新加坡震怒。“亚洲最佳经济学家”直接丢了摩根士丹利的工作。

谢国忠说的，是金融圈人尽皆知，但是却不会公开讨论的秘密。而现如今，迪拜正在把金融中心“媾和”的职能发挥到极致。

02 脸盆、浴缸、泳池

俄乌战争，为迪拜送来了泼天富贵。

战争一开打，俄罗斯的军舰还没赶到乌克兰的敖德萨港。俄罗斯富豪的游轮就已经停满了阿联酋的迪拜港。

俄罗人发迹后的首选地一直是英国，以至于伦敦有了“伦敦格勒”的雅称。俄乌战争后，英国带头制裁。曾经“风能进雨能进国王不能进”，是英国引以为傲的私产制度。但是，英国连同欧盟冻结了俄罗斯资产。俄罗斯石油大亨阿布投资几十亿的切尔西，为英超成为世界第一联赛做出卓越贡献，现在说没就没了。直到连“中立国”瑞士都不中立了。

全球政商精英熟悉了几百年的规则，瞬间分崩离析。

俄罗斯巨额资产去哪里？欧洲待不下去了，更不可能去美国。很快找到答案，保持中立的阿联酋，中东金融中心——迪拜。

迪拜的位置太好了，欧亚非的中心，去往俄罗斯欧洲中国都只要几个小时航程，和各地时差都很合适。

对抗不断升级，欧美企业退出俄罗斯市场。谷歌、高盛、波士顿咨询把原来的俄罗斯总部搬到了迪拜。LinkedIn定期发布全球招聘需求最旺盛的城市，2023年，迪拜全球前三。

这在迪拜的房产市场里也鲜明的体现。第一，豪宅暴涨，而且一房难求。因为全球富豪涌入，直接买。第二， 普通住宅租售比极高，能到8%甚至更高。原因在于新迁入的跨国企业给员工提供租房补贴，房屋供给有限的情况下推高了租金。

我永远都忘不了，2022年那诡异的一幕，一群新加坡人在支持上海清零。另一边，一群迪拜的客户经理比基辅人还关心乌东战事，只要有新情况，立刻拨通客户的电话，您再不来，VIP通道都要约满了。

在热带海洋的新加坡，和在中东沙漠的迪拜，同时享受了一场倾盆大雨。

但是，一年多后，这两个亚洲金融中心的分野显现出来了。

新加坡的永远无法解决的难题是——小。车牌要十几万，缺地，很难大面积开发具备生活品质的高端住宅。周末想爬山运动，全国只有一个小土包。喝完茅台想唱唱歌，竟然要去马来西亚……为此，当局只能把门槛提高。新加坡的EP想变成PR，越来越难，入籍要考核忠诚度，包括你有没有在新加坡生孩子、纳税、居住时间。

竞争对手香港，和背后的中国已经反应过来。在家办政策、税收、身份等方面，盯着新加坡打。何况，即使新加坡再热闹，港股再颓，也不得不承认，香港交易所的活跃度和丰富性碾压新加坡。因此，到了今年，新加坡vs香港这个战场，已经明朗。衣公子身边的超高净人群，有因为恐慌去新加坡的，今年基本都回来了。在新加坡完成布局，留一条路，只要想干事的，精力和资金主力都在中国。

做一个比喻，面对世界动荡的泼天大雨，都想多接水。但新加坡是个脸盆，而迪拜是个浴缸。另外，随着中东融合和转型，浴缸会变成泳池。

03 法外之地

迪拜属于哪个国家？大多数人，都是一愣。

阿联酋由七个酋长国组成，其中最著名的是阿布扎比和迪拜。

阿布扎比，石油富裕，是典型的中东土豪。在英超买球队，在中国投资新能源，挥金如土，就是阿布扎比。

很多人想到迪拜，也是中东石油土豪的样子，大错特错！迪拜，恰恰相反，已经没有石油了。不过，这反而让他成为了中东最特殊的一个。

中东泾渭分明，分成三个地方。有石油的，极富；没石油的，极穷；以及迪拜，没石油，极富。

今天中东的时代主题是：经济转型，摆脱石油依赖，工业化。而迪拜走到了前面，目前，石油对迪拜GDP的贡献不到2%，大头都来自金融、旅游、航运、贸易、制造业。

这背后是几十年持之以恒的变革，融入世界的决心。举一个例子。我去欧洲旅行，往往在迪拜转机，索性出去逛一圈，你很难不想看看这个世界上最精彩的城市，结果发现还没到欧洲旅行箱已经shopping满了。

把自己所有的优势都打到了极致。

哈马斯和以色列冲突爆发，我鲜明地表达过观点：不太可能上升为中东地区的热战。这是我走访很多在中东工作的朋友后得出的结论。

曾经的中东战争，是以色列和整个阿拉伯世界的对抗。但是，现如今阿拉伯的领袖们，仇恨属于上一代人，新的一代人在思考新的问题。

70年代前，说穿了，穷，谁能赶走以色列，谁就是阿拉伯世界的王。但是今天，阿拉伯世界的时代主题是经济转型，摆脱石油依赖，工业化。石油是真主的赏赐，但是也进入了倒计时。你去中东看看就知道了，正常的国家没人对打打杀杀感兴趣。怎么让财富惠及更多普通人，谁能为这个饱经苦难的民族趟出一条路，这才是千秋伟业。

这也是萨勒曼被视为雄主的原因。

阿联酋很早就和以色列建交。为了让以色列的飞机直飞阿联酋，沙特开放了领空。这才是时代趋势。

何况中东的掌权者，在欧洲、美国投资了那么多股权、金融资产、城堡、邮轮和球队。打仗一越界，资产被冻结。找你理赔吗？

现在，正是沙特坐收渔利最好的时候。经济转型，增强国力，沙特需要很多技术、投资，以往每次和传统盟友美国谈，美国动不动就拿沙特人权问题做条件。气的萨勒曼脸色可难看了。但是，现在呢，美国、中国、俄罗斯、英国、欧洲、以色列都有求于他，你是不知道萨勒曼签下多少以前拿不到的好合同啊。

与其在军事上挑战不太恨得起来的以色列，萨勒曼更有兴趣的是在经济上挑战中东金融中心迪拜。

中东，是这几年非常火的话题，但是，大多数人对中东的认识是模糊的。金融中心迪拜、阿拉伯老大沙特、梅西捧起世界杯的卡塔尔多哈、阿布扎比等等等等。很多人觉得，都一样，都是白头巾，都是“哇！贫穷限制了我的想象力”。

上周末衣公子在北京组了一个小酒桌，感谢几位金融、科技、政策部门老大哥的捧场。席间把中东重要的地区一个个聊过去，对迪拜的概括，最精辟。

迪拜，最大的红利，是法外之地。

这个金融中心，真是把“媾和”这件事发挥到了极致。

独特的公司注册制，投资房产和股权时，极易隐瞒身份和资金来源。于是，伊朗和哈马斯贪官，以色列罪犯，爱尔兰黑帮，安哥拉前总统腐败团队，大陆和台湾的电信诈骗犯，非洲的血金， 等等等等，都在在这里找到资金流转的痕迹。

高新技术行业，芯片、AI、互联网都是中美双雄争霸。唯独区块链，是迪拜和新加坡单挑。为什么？衣公子很早就说过，区块链的商业前景需要慢慢耕耘，目前最大的刚需，是洗钱。

迪拜，这里有世界最高的高楼，哈里发塔。最大的人工岛，棕榈岛，世界上第一家七星级酒店，帆船酒店。世界最大的音乐喷泉，Dubai Fountain。世界上最大的室内滑雪场，Ski Dubai。还在城市公园建了一个大相框。虽然我真不知道有什么用，但是实在是酷得没边。还有那些你看不到的、让你忘却这里是阿拉伯的、极致的服务和娱乐。只要你有钱，迪拜就让你上天。

全球富豪和企业的涌入，推动迪拜房价三年上涨150%。你可以怀疑有钱人的人品，但是不能怀疑有钱人的眼光。这背后的逻辑异常简单，世界动荡，太多不确定性，资产要分散配置。迪拜，比瑞士还中立，专注于给富人最极致的享受。分散、安全、快乐，这就是富人面对时代大变局时候的样子。

时代的不幸，终成迪拜的幸运。

Kingston Lai是衣公子在金融行业的老前辈，前摩根士丹利香港Banker，后创办Knightsbridge Partner，致力于东南亚、英国、中东地产投资。南华早报、CNBC等专业媒体经常引述Kingston的采访和观点，有兴趣的朋友也可自行查阅。11月11日下午，上海外滩半岛酒店，Kingston会做一个以“迪拜投资”为主题的内部分享会。也给我了几张票，机会难得。对去迪拜投资置业、资产配置感兴趣的，加衣公子VX，送票。