Vol.63 复盘浙江国祥案例，私有化再上市是割韭菜吗？

大家好，我是麦子店小二。本期聊聊我这个圈子近期比较热门的话题：浙江国祥。

和圈外听友普及一下背景信息：浙江国祥是一家从事商用空调业务销售的拟上市公司，本来已经通过了交易所的审核近期准备发行，突然自媒体集中报道“二次上市”，导致交易所暂停了原本的发行计划，责令复核。

听到这个消息伊始，我和大家的想法差不多，无非又是哪个资本大鳄的圈钱手段被正义的网友识破了。但等我看完2003年浙江国祥第一次上市的发行文件，以及这次上市的招股文件号，我对这个事情的认识有了彻底的改观，并进而对媒体们的“颠倒黑白”吓出了一声冷汗。

先做个利益相关声明，作为一名金融民工，我确实希望市场更加活跃，能够出现更多的交易事件，所以我认为上市公司控股股东在公开市场低买高卖（包括股价太低的时候私有化退市再在高点重新上市）是无可厚非的，毕竟做生意就是为了赚钱，资本在微观层面的目标也是获取收益。但，这并不代表我和大家站在了对立面。归根结底，大家对二次上市意见最大无非是用同一个资产在资本市场“圈”了两次钱。为什么会这样？说到底，还是A股首次公开发行定价奇高，而且“新股不败”。这种畸形的现象导致从第三方视角来看，资本市场确实在送钱给公司和老板。既然一个愿挨，为什么另一边不来打呢？ 何况，听完这期复盘节目，大家可以知道其实现在的浙江国祥是一个励志的MBO（ManagingBuyOut管理层收购）创业成功记。

说句不太中听的话，我们作为市场参与者，不能涨了笑嘻嘻，亏了MMP。A股之所以又开始3000点保卫战，是不是和大家都想赢怕输有关？如果所有上市公司进入市场的时候的估值都偏高，那A股长期下跌不是意料之内的事情？私以为，解决市场长期下跌的问题，归根结底还是在机制层面创造出充分的博弈——放宽准入、放宽空头，让“底”更坚实，长期慢牛通过企业经营业绩推动，自然具备坚实基础。现在让大家只能做多，下跌是控制住了，但上涨无非还是主要体现在估值水平波动——又是一轮新的割韭菜行动。

作为一个中国足球迷，近期对市场的感触大抵和国足近期的情况是相同的。这期可能有些专业术语，如果大家听不懂的可以随时在留言区提问，我会及时回复大家。

Danke！

思维导图：

收听地图：

02:29 复盘浙江国祥的二次上市

03:27 浙江国祥在2003年第一次上市，2009年把壳卖给了华夏幸福

04:42 董秘把空调业务从华夏幸福买回

08:08 浙江国祥的二次上市，究竟错在哪儿？

08:32 自媒体控诉的核心是同一个资产二次上市

10:27 其实资本市场就是一个可进可退的地方

11:08 在海外市场私有化再上市是家常便饭

13:31 其实国内跨市场私有化再上市的成功案例也有很多

15:32 东方证券低价入股也是一丘之貉？

17:58 浙江国祥真的有财务造假吗？

20:15 A股打新不败是资本市场无法有效定价的根本原因

21:17 市场机制让港股打新也曾一度火热

22:43 如何解决新股发行价格过高的问题？

27:09 A股当前审核机制下，打新预计仍然胜率很高

29:24 唯一有商业意义的打新是可转债

35:10 港美股阶段性可能有机会，但不能无脑参与

主创团队

主持人：麦子店小二

剪辑：Lxin

制作：Lxin

BGM

片头音乐：

Murmuration - Blue Wednesday /Shopan

插曲：

George Shearing - The Christmas Waltz

Almost Here - Tuxedo Required

片尾音乐：

陈慧琳-阁楼

关于我们

我们是一群来自不同细分领域的金融民工，希望通过这个平台和大家交流和分享我们关于投资、基金和财富管理的思考。这个平台只是大家工作之余的心得分享，并不构成投资建议，请读者们按需使用。

欢迎转发并关注，这是对我们最大的支持！