美的集团募资押注技术研发 港股上市员工能否共享发展红利？

美的集团加速港股上市步伐。10月24日晚间，美的集团向香港联交所递交了招股书。2020年至2022年，美的集团收入分别为2857亿元、3434亿元、3457亿元，复合年增长率为10.0%。智能家居业务仍是公司重要盈利来源，商业及工业解决方案等B端业务将成为美的集团增长的重要引擎。

近年来，美的集团海外销售占公司总销售比例已经超过40%。本次募资将用于公司全球科技研发，美的集团在2020年-2022年及2023上半年的研发开支分别为102亿元、120亿元、127亿元及66亿元。此外，外界普遍认为，美的港股上市可以构建更完善的海外激励体系。不过，方洪波近三年的薪酬有所下滑。

B端业务将成为美的集团增长的重要引擎

1968年，美的创立于广东顺德，起初从事塑料及金属制品的生产。1980年，公司以电风扇为切入点进入家电行业。五年后，公司开始提供空调产品。1993年，美的电器于深圳证券交易所上市。

此后，美的开始多元化发展。公司1998年通过收购东芝万家乐，增强了在压缩机这一空调核心零部件方面实力，并进入商用空调市场。2002年，美的进入洗衣机和冰箱市场，随后通过收购小天鹅和华凌进一步夯实市场的地位。2013年，美的集团通过合并美的电器在深圳证券交易所上市。

美的集团升级智能家居业务。2016年，公司收购东芝生活和意大利商用空调企业Clivet公司；两年后，公司推出COLMO品牌，加强高端家电的产品组合。与此同时，美的集团加码B端转型。2017年，公司通过收购库卡集团，进入机器人与自动化市场。2020年，公司通过收购电梯制造企业菱王，丰富智能建筑科技产品品类。此后，美的分别收购新能源公司合康和科陆电子，进军储能解决方案业务。

随着并购企业，以及业务拓展，美的集团营收规模越来越大。2020年至2022年，美的集团收入分别为2857亿元、3434亿元、3457亿元，复合年增长率为10.0%。公司2023上半年营收1978亿元，同比增加7.7%。

目前，美的集团推行全球化多级品牌战略，涵盖智能家居业务的主要家电品牌包括面向高端市场的COLMO及东芝，面向大众市场的美的、小天鹅和酷风，以及专为年轻消费者打造的Comfee及华凌。

智能家居业务方面，截至2020年-2022年及2023上半年，美的集团分别录得毛利544亿元、589亿元、628亿元、367亿元，毛利率分别为26.1%、25.1%、27.0%及27.7%。

同期，美的集团商业及工业解决方案录得毛利103亿元、144亿元、166亿元及111亿元。美的集团毛利总额分别为671亿元、769亿元、834亿元及494亿元，智能家居业务仍是公司重要盈利来源，商业及工业解决方案等B端业务将成为美的集团增长的重要引擎。

家电产业分析师梁振鹏认为，美的集团增长面临一定的瓶颈，毕竟美的集团营业额已达3000多亿元，要继续增长比较艰难，基数太大，从近年财报来看，营业额的增长速度明显放缓，目前中国乃至全球家电市场已非常饱和，美的集团只能不断多元化发展。

募资将用于公司全球科技研发

美的集团拟登陆港股源于今年8月，公司当时发布公告称，董事会通过了《关于同意公司研究论证公司境外发行证券并上市事项的议案》。9月18日，美的集团公告称，在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成发行并上市。

10月11日晚间，美的集团发布公告显示，《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》在2023年第三次临时股东大会上表决通过。美的集团港股上市计划在加速推进。

“美的集团当前进入海外发展的重要阶段，无论是下一步对于海外品牌并购，还是海外员工激励，H股平台将起到更便利的作用，目前公司并没有其他海外融资平台上市计划。”国泰君安分析师表示。

美的从1980年代开始向海外市场出口产品。截至目前，公司产品已销售至全球超过200个国家及地区，海外设有16个研发中心和21个主要生产基地。2017年，美的集团海外市场收入首次突破1000亿元，海外销售占公司总销售比例已经超过40%。

当前，公司由美的控股持有约30.9%，而美的控股由公司创始人何享健持有94.5%。另外，何享健也持有公司约0.5%的直接权益，连同美的控股持有的股份，何享健在公司拥有约31.3%的权益。

方洪波为集团董事长兼总裁。他于1992年11月加入美的，在集团担任过多个职位，包括美的空调事业部总经理、美的制冷家电集团总裁及美的电器董事长兼总裁。

2020年-2022年方洪波包括工资、股份、奖金等在内的薪酬也在下滑，分别为7052万元、6998万元、5858万元。2023年上半年，方洪波薪酬为2695万元。

招股书显示，本次募资将用于公司全球科技研发，包括专注于长期基础技术研究，产品平台创新项目等。此外，将扩大全球研发团队的规模，也将进一步扩展全球研发中心的布局，以强化产品本土化开发的能力。美的集团在2020年-2022年及2023上半年研发开支102亿元、120亿元、127亿元及66亿元。

美的集团港股上市同时，也在分拆子公司上市。4月，美的集团子公司美智光电首次公开发行股票并在创业板上市申请获得深圳证券交易所受理。美智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业。

7月，美的集团公告授权公司经营层启动分拆子公司安得智联在深圳证券交易所主板上市前期筹备工作。安得智联物流企业，为家电家居、3C数码、泛快消等行业企业提供智慧物流解决方案及服务。

长江证券分析师管泉森认为，美的集团H股发行稳步推进，全球化战略有望提速。构建海外资本平台，更好地服务全球化战略；满足境外投资者对公司投资需求。此外，可以构建更完善的海外激励体系。