9月物价数据保持上升态势 消费市场持续恢复经济复苏势头转强

10月13日国家统计局数据显示，9月份，全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比上涨0.4%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，9月份消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。

CPI环比上涨，同比持平

从环比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。从同比看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。

据测算，在9月份的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，上月为0.2个百分点；今年价格变动的新影响约为0.2个百分点，上月为-0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅与上月相同。

民生银行首席经济学家温彬认为，整体看，在8月CPI同比涨幅回归上涨后，9月CPI同比涨幅再次回零，略弱于市场预期。从原因看，一方面，食品供给充沛，未出现往年较强的双节涨价效应；另一方面，在暑期较强的服务需求释放后，短期需求回落，导致服务价格弱于往年表现。不过，能源价格上涨在一定程度上支撑了整体CPI。当前居民整体需求回暖的趋势较为确定，但动能尚不稳固，政策面需要继续稳就业、扩内需，以促进居民收入增长和信心回升。

东方金城首席宏观分析师王青认为，9月CPI同比回落至持平，主要原因是受上年同期基数大幅抬高影响，当月猪肉、蔬菜价格同比降幅扩大，带动9月食品CPI同比降幅扩大1.5个百分点至-3.2%。不过，9月CPI环比连续三个月保持上涨势头，各类商品和服务价格环比普遍上涨，显示当前物价整体上保持着上涨动能，也是经济复苏势头转强的一个标志。

展望未来，在宏观经济回暖、消费修复推动下，10月CPI环比会继续保持上涨势头，同比也将恢复正增长，有望升至0.3%左右。低通胀背景下后期促消费政策发力仍有较大空间。

大智慧金融信息研究院宏观经济研究员丁宇佳对贝壳财经表示，展望后续物价运行，CPI方面，市场供给较为充足叠加节后需求回落，食品价格预计走势偏弱。9月中下旬以来，猪肉价格在供增需减的情况下缓慢回调。能源价格持续上涨动能趋弱，不确定性增强。服务业延续温和复苏态势，服务业商务活动指数连续九个月位于扩张区间，叠加居民商品消费持续回暖，核心CPI仍有韧性，支撑四季度CPI中枢温和回升。但10月CPI翘尾因素预计走低0.2个百分点，可能对CPI同比读数造成阶段性扰动。

PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄

从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点。据测算，在9月份2.5%的PPI同比降幅中，翘尾影响约为-0.2个百分点，上月为-0.3个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.3个百分点，上月为-2.7个百分点。

温彬指出，整体看，7月以来PPI同比降幅已连续3个月收窄，上游成本传导为主，下游需求回暖为辅——既有国际大宗商品价格反弹的传导影响，也有国内工业企业预期好转、需求回升的作用。同时去年相对较低的基数也有所贡献。预计四季度我国工业企业需求回暖趋势将继续保持，但基数效应和外部传导两大因素将有所减弱，PPI同比降幅收窄的斜率或有所放缓。

王青认为，PPI方面，近期国内稳增长政策频出，市场信心有所回暖，且8月以来基建投资、消费、工业生产等经济指标边际改善，提振原油、钢材、有色金属等大宗商品价格上扬，9月PPI环比涨势加快。加之去年同期基数延续走低，9月PPI同比降幅进一步收敛。预计四季度PPI通缩幅度有望延续收窄过程，但年底前同比转正仍有一定难度。

丁宇佳指出，PPI方面，总体来看，翘尾因素拖累大幅缓减是三季度PPI同比降幅快速收窄的主要推力。进入四季度，10-11月PPI翘尾因素预计再次走低至-0.4%、-0.5%，意味着下阶段PPI的持续回升将依赖于新涨价动能的逐步上行。

目前来看，PPI环比能否维持正增长仍面临内外部因素的不确定性。国际方面，石油输出国供给持续收紧、中东地缘政治风险升级、发达国家高利率环境引发宏观经济担忧等因素共同作用下，预计国际原油价格短期维持高位震荡，10月油价中枢可能有所回调，但前期油价上涨对国内相关行业的传导效应可能在10月的PPI中滞后显现。国内方面，近期工业品价格上涨更多的是由供给端主导的原材料价格上涨推动，下游需求增量有限。

往后看，供暖季临近电煤需求增加。经济运行中积极因素不断积累，制造业重回扩张，产需两端持续恢复，企业补库积极性上升。