四季度经济展望｜汇金增持之下银行股重拾涨势 已到配置好时机？

10月12日，A股银行几乎全线飘红。根据wind数据显示，截至收盘，四大国有银行中，中行A股股价收涨3.18%，建行、工行A股收涨超过2.5%，农行收涨0.55%。

此前一天，四大国有银行相继发布公告称，主要股东汇金公司增持了该银行A股，并承诺将在未来6个月内继续在二级市场增持四大行股份。

利好消息带动下，其他A股上市银行股价均有所上涨，同时也拉升了H股上市的多家中资银行股价。

多位银行业内人士指出，汇金公司作为“国家队”选择此时入场，无论对银行板块估值修复，还是对活跃资本市场，均释放出积极信号。当前，中国金融行业总体稳健发展，在低息差环境下，中国银行业支持实体经济力度不减，资产质量基本稳定。

当前银行估值处于历史低位，有业内人士预计，下半年随着存款利率下调，房地产市场持续改善，更多稳增长政策将逐步落地，银行板块有望迎来估值修复，四季度具备配置性价比。

汇金增持后首日 中资银行股普遍收涨

在汇金公司宣布持续增持四大国有银行后的首日，42家A股上市银行中有41家收涨。根据wind数据显示，国有银行中，此次未披露增持的交通银行和邮储银行今日也录得上涨，分别收涨2.78%和2.85%。

在其他A股上市银行中，瑞丰银行涨幅达3.14%，另有渝农商行、中信银行、兰州银行、光大银行、紫金银行等5家银行收涨超2%；招商银行、华夏银行、常熟银行、贵阳银行等19家银行收涨幅度超过1%。

部分在港股上市的银行今日股价表现亦不错。天津银行收涨6.43%，建设银行H股收涨幅度达到5.63%，农业银行、交通银行、H股股价收涨均超过4%，中原银行H股股价则涨3.08%，渤海银行H股股价收涨2.59%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，当前银行股估值普遍偏低，汇金公司持续不断的“真金白银”的投入，有助于银行股估值修复。从今年上半年银行股的表现来看，银行业绩普遍表现稳定，但A股上市银行的破净率仍然较高。

平安证券发布的研报亦认为，汇金增持有利于提振市场情绪，银行板块防御属性凸显。银行股作为能够提供稳健分红的高股息品种，在无风险利率持续下行的阶段，其类固收配置价值同样值得关注。

净息差收窄压力仍存 全年银行盈利能力有望总体保持平稳

今年上半年，银行业盈利能力总体保持平稳。但在净息差持续收窄至下，盈利能力增速或将有所下滑。 多家机构预测，全年商业银行净利润增长仍将保持稳定，但息差收窄压力依然存在。

中银研究在近日发布的研究报告中指出，2023 年， 在稳增长目标下，各类政策灵活适度，形成合力，为银行存贷款规模增长提供宏观基础并奠定行业盈利基石，但考虑到息差和非息业务发展问题，全年商业银行净利润增速将回落至 3%以内。

中国银行研究院资深研究员王家强认为，人民银行引导金融机构降低实体经济融资成本，LPR 下行带来银行业净息差持续收窄是今年我国商业银行上半年盈利增速放缓主要因素之一。当前，中国银行业仍然面临息差管理压力，商业银行可以通过强化资产负债管理能力、抓住海外高息业务窗口期以及发展综合化业务等举措来应对。

光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，为维护“稳增长”与“防风险”的平衡，银行负债成本管控会有增量政策予以对冲。他认为，接下来银行业存款利率或将持续下行，同时监管可能会考虑结构性存款期权收益纳入自律机制考核，对结构性存款进一步“压量控价”，并进一步继续纠正伪创新存款、同业存款套壳协议存款等行为。

支持实体经济力度不变 资产质量持续改善

在净息差持续收窄的情况下，银行支持实体经济的力度不减。

数据显示，2023 年二季度末，商业银行总资产 344.9 万亿元，同比增长 11.1%;总负债 318.6 万亿 元，同比增长 11.4%。多家机构预测，今年下半年，银行业支持实体经济发展的信贷力度仍会持续加码。

王一峰预计，9月新增人民币贷款2.4万亿到2.6万亿，同比持平或略多，信贷投放景气度仍延续转暖态势。在信贷结构方面，他预计对公贷款投放力度不减，零售领域需求修复，票据冲量力度减弱，信贷结构持续优化。

展望全年，中银研究预测，全年来看，商业银行资产负债规模稳健扩张态势将延续， 预计全年增速保持在 11%左右。与此同时，银行业的资产质量仍将持续改善。从全年看，随着实体经济稳步复苏，企业主体经营情况改善，商业银行资产质量将延续向优向好态势，不良贷款率有望进一步下行。

此外，华泰证券研究员沈娟认为，汇金增持有望提振市场情绪，因此其看好底部配置机遇。