乐视（四）：资产泡沫严重，面临经营困境

乐视网

公司看点：

乐视网上市前，它小巧而精致，上市后，业绩大变脸。这其间究竟隐含了怎样的秘密？有人说，乐视网的财报完全符合会计准则的规范；也有人说乐视网的财报完全是包装、造假的产物。那么，接下来的分析究竟会为我们提供一个怎样的答案呢？我们的立场又如何能够保持足够的中立？

乐视网穿透式财报分析（四）

资产泡沫：

1. 资产增长分析。上市前的2009年，乐视网只是一家小公司，资产总额为2.37亿，2016年，资产规模扩张到322.33亿，增长了136倍。

2. 资产构成分析。在2.37亿总资产中，非专利技术、系统软件和影视版权等无形资产高达0.88亿，占总资产的37%，固定资产0.8亿，现金、应收款和预付款共计0.6亿，其他资产几乎可以忽略不计。

公司资产总额322亿，其中，流动资产余额158.69亿，非流动资产余额163.65亿。流动资产中占比最大的资产是应收和预付100.25亿，占流动资产总额的63%，货币资金余额36.69亿，占流动资产总额的23%。存货及其他流动资产21.74亿。

非流动资产中，占比最大的资产是无形资产，余额为68.82亿，占非流动资产总额的42%。开发支出6.97亿，预付版权费15.74亿，三项合计91.52亿，占非流动资产总额的55.92%。排名第二的资产是长期股权投资20.7亿，占非流动资产总额的13%。除此之外，商誉、长期待摊费及递延所得税资产合计15.12亿，占非流动资产总额的9.2%。固定资产净值11.4亿，占非流动资产总额的6.96%。

经营困境：

1. 销售收入增长分析。乐视网2010年 8月上市之初，销售收入仅为1.45亿，2016年度销售收入达到219.87亿，较之上市前的2009年增长了150倍，平均复合增长率高达87.2%。2016年度以净亏损-2.22亿收官。销售收入从2016年度三季度创出67亿新高后，自去年第四季度至今年第三季度，分别为：52亿、41亿、14亿和5.73亿。发展有多快，衰败也会有多快。

2. 合并净利润分析。至三季度末，亏损缺口已达到-22.82亿。