央行公开市场单日净投放创逾七个月新高 10月资金面将如何？

9月28日，央行公告称，为维护季末流动性平稳，当日开展6090亿元人民币逆回购操作。据此计算，单日净投放规模4400亿元，创逾七个月新高；单周净投放11570亿元，创逾八个月新高。

近期央行加大公开市场投放力度，提高投放期限，提前布局季末及节前流动性需求。但受季末因素、政府债券加速发行等影响，整体资金面仍然承压。

央行维护跨季流动性合理充裕态度明确

市场人士指出，随着中秋国庆假期的临近，取现需求预计将增加，同时国债发行缴款规模有所上升，对资金面构成一定扰动。9月跨季资金价格偏贵，机构跨季进度明显偏慢，部分非银机构选择等待季末最后交易时间跨季，因此央行在季末大规模投放跨季资金，将减轻流动性的压力，但资金面可能会受到一定的扰动。但根据央行最新的表态，跨季后资金面大概率还是会出现转松。

国泰君安固收分析师王佳雯表示，综合考虑降准、MLF、OMO等流动性投放渠道，2023年央行对9月底流动性的呵护力度是近年最高，央行维护跨季流动性合理充裕的态度明确。

数据显示，央行于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放超额存款准备金约6000亿元，9月份MLF净投放1910亿元。节前最后一周，央行逆回购继续维持较大的投放力度，央行全渠道投放流动性的总量已超过去三年。

近日召开的央行第三季度货币政策委员会例会指出，要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

10月资金面有望逐渐回归正常水平

王佳雯认为，得益于9月末财政支出和10月份专项债拨付进度，10月阶段性宽松窗口大概率开启。9月是财政支出大月，往年9月份财政净支出规模一万亿，对流动性利多会持续至10月份。同时，到9月底专项债发行进度只有91%，但在“新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕”的要求，今年大概率会重演2022年专项债“6月底基本发行完毕、8月底基本使用完毕”的逻辑，10月份流动性环境会受益于专项债拨付。

东吴证券首席固定收益分析师李勇认为，考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，10月存在2300亿元的流动性缺口，预计央行将通过公开市场操作进行灵活调节补充。在经济尚未企稳和债务风险累积的背景下，保持低利率环境是适宜的，若有特殊再融资债券和特别国债发行，将对资金市场造成阶段性的扰动，但不改利率波动下行趋势。

安信证券首席固收分析师池光胜表示，整体来看，10月可能存在2900-4300亿左右的资金缺口，但9月降准、MLF超额续作、OMO连续大额投放和持续投放14天都体现了央行积极呵护资金面的意图，“合理充裕”基调没有变化，10月随着美联储加息前景越来越明朗，人民币汇率压力或将趋于减轻，届时资金有望逐渐回归正常水平。

银河证券宏观经济团队认为，短期货币政策基调不会出现太大变化，预计流动性仍保持合理充裕。近期央行多次强调国有大行发挥支柱作用，保持信贷稳定增长。8、9月份政府债券融资增加，政府融资的推动和经济内生修复将带动社会融资增速的回升。

货币政策数量上的改变和价格上的改变可能同时进行，降准和降息均有可能推出。四季度可能再次降息降准。降息可能选择美联储货币政策真空期的10月，可能是单独调降LPR5年期的方式。降准可能是MLF到期量较大、流动性季节性紧张的11月。

中邮证券分析师梁伟超表示，10月税期前资金面或仍会回归至稳定宽松状态，后续货币政策大概率维持宽松方向，降息和降准短期连续落地后，总量宽松政策再次打开的窗口或在年末。短期汇率波动风险依然存在，关注其对风险情绪和境内资金面的影响。