8月全国规上工业企业利润同比增长17.2% 利润恢复明显加快

9月27日国家统计局公布数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1—7月份收窄3.8个百分点。

国家统计局工业司统计师于卫宁指出，8月份，随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现，工业生产稳步回升，企业利润恢复明显加快。总体看，工业企业利润恢复明显加快，但累计利润降幅仍然较大。

于卫宁表示，8月份，工业企业营收改善，当月营收恢复增长；三大门类利润均有改善，七成以上行业利润回升；装备制造业利润增长加快；原材料制造业利润降幅明显收窄；消费品制造业盈利持续改善；不同类型企业利润均有回升；企业单位成本下降，营业收入利润率提高。

去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长

8月份规上工业企业利润同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。8月份企业营业收入在连续三个月下降后首次实现增长，由7月份同比下降1.4%转为增长0.8%，为利润由降转增创造了有利条件。

财信研究宏观伍超明团队指出，从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，企业生产加快、工业生产者出厂价格降幅收窄、每百元营收中的成本明显下降，共同支撑本月工业企业利润增速由负转正，较上月大幅提高25.5个百分点。

申万宏源宏观研究团队指出，8月工业企业利润数据显示，营收、成本、费用与其他损益均趋改善，共同贡献整体强劲的利润增速。

拆分贡献结构来看，伴随工业品需求温和恢复，营收增速有所回升，同时当期成本压力继续缓和，此外费用对利润的集中性拖累也阶段性结束，显示新的税收制度下企业集中性“补计提”研发费用+补缴社保费的阶段过去。另外包含营业税金及附加、投资收益的其他损益分项，对利润增速贡献也有所回升。

民生银行研究团队指出，8月工业企业利润增速明显好转，主要受生产加速、价格回暖以及营业收入利润率回升带动。从其他指标来看，企业转向主动补库存阶段，资金周转速度略有加快，资产负债率维持高位。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东认为，8月工业企业盈利当月同比增长17.2%，当月同比增速年内首次转正，修复速度较此前明显加快，主因在于工业品价格降幅持续收窄，与企业成本压力缓解相叠加，共同推动企业利润率同比大幅正增长。分行业来看，随着政策发力见效、库存周期见底，原材料制造业利润明显好转，装备制造业、消费品制造业利润增速亦有所加快。

下一阶段预计工业企业利润降幅有望继续收窄

民生银行研究团队认为，展望下一阶段，预计工业企业利润降幅有望继续收窄。其一是PPI降幅持续收窄，价格因素将对工业利润形成支撑。其二是受益于逆周期政策加力，加上企业进入主动补库存阶段，需求回暖将有助于生产加速。其三是原材料成本压力持续缓解，企业单位成本预计仍然保持在较低水平。不过也要看到，外需整体仍然偏弱，可能限制工业企业利润的回升空间。

高瑞东指出，向前看，工业企业盈利有望继续修复。其一是，四季度PPI降幅将继续收窄，企业成本压力也有望持续缓解，共同推动企业利润率回暖。其二是，库存周期已向被动去库切换，企业去库压力将明显减轻。其三是，系列稳增长政策将不断落地显效，进一步巩固企业盈利的修复动能。

申万宏源宏观研究团队认为，往后看，虽然国际油价自7月以来快速上行，按2个月传导时滞，或反映为9月及之后工业企业成本压力的增加，但后续工业品需求恢复或加快营收支撑利润的格局。其一是城镇劳动参与率回升、强劲地产竣工传导共同拉动消费，其二是地产投资触底、能源基建推升广义基建，其三是发达国家短期“控通胀”诉求强化、重新推动大幅低于自身需求的进口增速回归需求水平，相应带动我国出口压力缓和。因而后续无需对工业企业利润过度悲观。但企业库存是工业利润的滞后指标，预计工业补库阶段更多在明年二季度后，服务业补库进程其实更值得期待。

伍超明团队预计工业利润有望延续修复格局。其一是预计PPI降幅有望持续收窄，价格因素对工业利润的拖累减弱，但PPI全年负增长格局未变，支撑仍有限；其二是受益于逆周期政策加力，加上企业步入去库存尾声且出现小幅补库存迹象，工业生产对企业利润的支撑增强。其三是随着需求改善推动产销衔接水平和营收提高，加上助企纾困政策加力，预计企业单位成本有望继续改善。但外需趋弱拖累出口，预计本轮企业盈利修复或仍面临一些波折。