0708.【热点】量化基金要被整顿？全方位搜罗到这些牛基

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最近几天，围绕量化投资大家吵翻了天。

近期的市场传闻，量化基金将被规范，机构人士称收到过针对本周一行情的电话问询，据传相关规范制度将在10月份之前出台。

此次让量化投资站上风口浪尖的，是有人认为，量化T+0策略是周一大盘高开低走的“砸盘主力”，量化投资再次被诟病“助涨杀跌”。不过，随后有量化大咖发声，“量化基金才是大A的脊梁”。

而在今年6月，有私募大佬痛批量化投资，称“量化基金就是割韭菜的工具，是股市的吸血鬼”。

量化投资作为近几年快速发展的投资策略，究竟是“神”还是“魔”？量化基金靠啥赚钱，有哪些绩优产品值得我们关注？

是神还是魔？

量化投资起源于20世纪70年代的美国，最具代表性的要数文艺复兴公司的詹姆斯·西蒙斯，其管理的“大奖章基金”，从1988年到2015年，实现了年化约40%的高回报，这个业绩比同期巴菲特还要牛。

相比于海外，中国的量化投资发展起步较晚，业内一般认为是始于21世纪初。2004年，光大保德信发行了第一只量化基金。

量化投资是基于数学、统计学、计算机和金融学等学科综合知识，利用计算机程序对市场数据分析并做出投资决策的一种投资方法。其优势在于可以通过计算机算法统计、分析资本市场大数据，挖掘出市场中的规律和趋势，规避了个人情绪和主观判断的影响，提高了投资决策的准确性和稳定性。

近年来，国内量化基金的业绩较主动权益基金存在一定的优势。不过，整体来看，市场对于量化交易仍有一定争议，主要存在于是否加强趋势、趋同交易风险等方面。

业内人士指出，量化基金的业绩，一般由三方面决定：一是，量化策略；二是，市场行情；三是，策略跟行情的适应度。

要达到以上三个条件，我们就要知道量化交易在什么情况下表现会更好一些。

首先，结构化极致行情表现更好。量化策略不可能随时都在变化，如果这套策略正好适应当下行情，那么收益就会很高。但如果行情轮动非常快，一会大蓝筹一会中小创，那么策略的有效时间就非常短，很难跑出好的成绩。

其次，成长小盘行情表现更好。如果我们仔细观察，会发现量化基金有这么几个特征：一是，做中小盘量化基金的居多；二是，中证500增强指数多于沪深300；三是，持仓更加分散。之所以会这样，是因为价值和大盘涨得慢，弹性小，不适合量化策略。

还有，规模小才能跑出好成绩。规模是量化策略的天敌，当规模大于30亿以上，基本很少会有亮眼业绩表现。量化策略的换手率通常很快，也就是操作更频繁，而规模太大的基金，就不可能频繁操作。通常情况下，规模在10亿-30亿，比较合适。

哪些基金值得关注？

2023年以来，A股持续震荡，主动量化产品的年内业绩表现明显优于主动权益基金。

数据显示，截至8月29日，主动量化基金近4成获得正收益，有11只基金的年内收益超10%，表现远优于主动权益产品。其中，孙蒙管理的华夏智胜先锋A位居第一，年内涨幅达12.65%。另外，马芳管理的国金量化多因子、艾定飞管理的华商计算机行业量化、王平管理的招商量化精选等基金年内收益均超过11%，位居涨幅榜前列。

拉长时间周期来看，近2年、近3年表现最好的基金为国金量化多因子A，收益率分别达到30.2%和51.4%。从成立以来总回报来看，有7只量化基金实现了翻倍以上的收益。其中，光大核心A总回报最高，达到388.43%。

牛基样本1，国金量化多因子A

该基金成立于2018年10月，成立至今的总回报为106.37%，长期的年化回报为16.17%。不管是2023年，还是近1年、近2年及近3年业绩，该基金均大幅跑赢同期普通股票型基金和沪深300指数，超额收益显著。

值得一提的是，该基金在2019年-2023的每个自然年度均取得了正回报，业绩稳得一比。其中，市场大跌的2022年，国金量化多因子A逆市取得了12.23%的正回报，同期沪深300大跌21.63%。

现任基金经理为马芳、姚加红，马芳从2020年9月管理至今，任职总回报50.49%。马芳不是科班出身，进入金融行业以前走的是程序员的路子。她的一大特色在于，在框架搭建完成之后，不会过多人工干预。在她看来，人工的干预不会带来长期稳定的阿尔法。

据介绍，国金量化多因子采用机器学习技术“自上而下”构建选股模型，在风险模型约束下，根据各个子模型一定时期内的表现情况对其迭代。

牛基样本2，华夏智胜先锋A

该基金成立于2021年12月，成立至今总回报为13.91%，同期沪深300和普通股票型基金分别下跌24.94%和26.27%，超额回报不俗。该基金也是2023年以来的主动量化业绩冠军，年内收益率达到12.65%。

该基金从成立至今，一直由孙蒙单独管理。孙蒙为新锐派基金经理，从业年限3.45年，是公募中AI量化策略的先行者。

孙蒙的AI投资体系，粗略的可以划分为六个环节：数据获取、特征提取、数据转换、模型训练、模型选择和模型预测。孙蒙所运用的量化策略，在实践中有一个特点，不在行业和风格上做偏离，超额收益主要来源于选股的累积。这使得他的超额收益可以尽量不受行情轮动的影响。

牛基样本3，招商量化精选A

该基金成立于2016年3月，成立至今总回报为136.02%，属于老牌的翻倍量化牛基。

该基金成立至今，一直由王平单独管理。王平2006年就加入了招商基金，属于公司骨灰级员工，最早是做风控管理，2010年开始担任基金经理，现任量化投资部副总监。

回测王平管理的招商量化精选持仓后发现，其单只个股持仓很少超过1.7%，对单一行业的配置也很少超过20%。总体分析之后，王平的持仓高度分散，追求胜率和赔率的均衡，即使出现了踩到估值陷阱的情况，也不会对净值造成太大影响。

我觉得，量化投资只是一种投资策略，我们既不应该把它神化，也不要把它妖魔化。量化基金基于数据分析和量化模型进行投资决策，能克服人性弱点，选择适合自己且盈利稳定的产品才是关键。