口碑、盈利、拓店发展向好，老乡鸡为何撤回上市申请？

8月28日，上交所公布《关于终止对安徽老乡鸡餐饮股份有限公司首次公开发行股票并在沪市主板上市审核的决定》，安徽老乡鸡餐饮股份有限公司主板IPO审核已终止。

对于此次的“撤单”，业内认为，或与证监会“阶段性收紧IPO节奏”以及主板IPO审核政策趋紧、餐饮行业上市“受限”等有关。上市与否，老乡鸡目前都被看作中式快餐的领军品牌，这个曾经被业内认为是最有望成为“中式快餐第一股”的种子选手，从2021年10月辅导备案至今的两年多时间里，无论是盈利能力、开店速度还是消费者的口碑，一直被业内认为发展向好。

也有业内人士猜测，虽然此次老乡鸡终止在A股上市，但不意味着老乡鸡就此终止上市进程。未来在餐饮新一波上市浪潮之下，港股也有可能会成为老乡鸡的新选择。

上半年经营业绩良好，“撤单”或与“收紧IPO”有关

2023年8月28日晚，上海证券交易所官网显示，老乡鸡主板IPO审核状态已“终止”。终止审核的原因是公司及其保荐人国元证券撤回发行上市申请。

根据公开报道和信息显示，2021年10月14日，老乡鸡在安徽证监局辅导备案，拟在深交所主板上市；2022年5月19日，上交所网站披露了老乡鸡的招股书；2022年10月28日，老乡鸡更新招股书；2023年2月28日，上交所受理了老乡鸡在沪市主板IPO的申请；2023年8月28日，上交所终止老乡鸡的IPO审核。

在业绩方面，据了解2020年、2021年、2022年，老乡鸡实现营业收入分别为34.53亿元、43.92亿元、45亿元，实现净利润分别为1.05亿元、1.34亿元、2.4亿元，盈利能力突出。在疫情期间，老乡鸡的经营仍显示出韧性，出现逆势增长。

2020年，老乡鸡董事长束从轩“手撕联名信”等事件，使该品牌大受关注，当年收入同比增长20.8%，而其他快餐企业在同期均有不同程度下滑。2021年，老乡鸡门店共1073家，同比增长20.6%，增速快于多个快餐品牌。

和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏在接受采访时表示，老乡鸡此番撤回上市申请，或许与餐饮行业在A股上市审批标准和流程更加严格的趋势相关。

实际上，就在8月27日下午，证监会官网发布《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》，其中表示将“阶段性收紧IPO节奏”。有券商表示，收紧IPO有利于缓解市场资金压力。而早在今年年初，业内曾传出“食品餐饮连锁行业被列为‘红灯行业’”的消息，其中提到包括食品、家电、快消餐饮、家具、服装鞋帽等企业上市“受限”。文志宏认为，资本市场整体把控比较严格，加上近期资本市场波动，相关企业登陆资本市场的过程可能会更加曲折。

相关公开数据统计显示，截至今年7月31日，国内共有145家IPO企业冲刺失败，其中133家均为主动撤回IPO申请。自步入6月以来深沪主板已有8家“吃穿住”公司撤回IPO，包括大洋世家、紫林醋业等。

构建全产业链生态，打造顾客身边“食堂”被认可

在大众点评上，老乡鸡的多家门店评分在4.5分左右，尤其对那些在购物中心、办公综合体里的老乡鸡门店，很多上班族打出了高分，评价“关键词”包括菜品新鲜、种类丰富、服务周到等。不少上班族认为，老乡鸡给大家带来了工作餐的高性价比选项，同时每个菜品都标注卡路里的做法，也非常符合年轻白领健康饮食的需求。随着老乡鸡门店数量持续增加，布局点位多为人流集中的商场、购物中心、写字楼周边，有消费者称老乡鸡已经成为身边的“食堂”。

据了解，虽然中式米饭快餐品牌门店数量近年来持续增加，但也一直存在经营困境：客单价低、翻台率低、毛利率净利率低、同类竞争加剧等。目前老乡鸡门店已经突破1100家，日均进店人次达到60万。在业内看来，老乡鸡的后端管理和全产业链生态是真正的核心竞争力。公开信息显示，老乡鸡是从养殖企业发展出来的餐饮企业，已搭建养殖、宰杀、加工、配送、冷藏的供应链体系。据老乡鸡管理层相关负责人透露，仅供应链体系，老乡鸡已经耗资数十亿人民币。

值得注意的是，老乡鸡在招股书中特别提到，老乡鸡已建立了“母鸡养殖+食品加工+冷链配送+连锁经营”的一体化全产业链，在合肥市、淮南市投资建设了2个母鸡养殖基地，每年可提供数百万羽母鸡。

在老乡鸡整个供应链中，中央厨房成为其承上启下的重要环节。其中，位于合肥市的中央厨房占地6万平方米，产能可以供给1200家餐厅使用。据厂区负责人介绍，这里的设备均是目前可引入的最先进食品加工设备，除了能在人力上得到很大释放，更为重要的是能够更加卫生和科学地对食材进行处理。除此之外，老乡鸡还创建了智能产品质检批次追溯通道，解决了大批量食材出厂进厂精准到每一处的难题。老乡鸡目前已经拥有3处这样的中央厨房。

根据老乡鸡的规划，其未来3年内计划在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州和合肥、芜湖等地区的重点地段利用募集资金开设700家直营店铺，并且将斥资6亿元在上海设立华东总部，随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，老乡鸡预计将进一步加大华东和周边地区的市场覆盖。

中式快餐赛道“万店连锁”未来可期

去年12月，红餐品牌研究院发布《中国中式米饭快餐品类发展报告2022》，其中提到中式米饭快餐已经成为中式快餐第二大赛道，2022年的市场规模将达到2290亿元，但与西式快餐相比，中式米饭快餐由于连锁化起步较晚，整体连锁化程度不高。

报告显示，多个西式快餐品牌的门店数已经超过了1000家，如华莱士的门店数甚至超过了2万家，但中式米饭快餐品类里门店数过千的品牌仍比较少。2022年，60.8%的中式米饭快餐品牌门店数在50家及以下；门店数在51到100家的品牌占比为16.3%；超过500家的品牌占比仅有3.1%，直营快餐单品牌门店数突破千店的只有老乡鸡。

目前，包括老乡鸡、西贝等品牌都在致力于“万店梦想”。今年3月，贾国龙中国堡在北京中关村的首店正式开启，被贾国龙寄予了实现“万店梦”的厚望。这些餐饮头部企业都希望打破中式连锁快餐“万店魔咒”，引领中式快餐迈向新高度，赶超洋快餐。

文志宏认为，终止上交所主板IPO，并不意味着老乡鸡就此终止上市进程。2022年9月，蜜雪冰城宣布递交IPO申请，计划于深交所主板上市。但在今年1月有消息称其已经撤回A股上市申请，转而赴港股IPO。公开报道显示，今年7月，至少有6家中国奶茶连锁品牌据报正准备在中国香港和美国首次上市。在业内看来，香港资本市场审核周期较短、上市标准明确且门槛较低、程序相对简单、且更趋于国际化，因此包括餐饮在内的消费企业更容易满足港股上市的条件。

有业内人士表示，老乡鸡积极响应政策号召，主动撤回IPO申请这一做法是理智的。目前连锁中式快餐赛道空间可观，即使终止了IPO，市场对老乡鸡在中式快餐连锁领域的发展潜力仍充满期待。