西菱动力：轻装上阵再出发

2023年8月28日晚，西菱动力公布其2023年上半年财报，公司实现营业收入约6.58亿元，同比增长41.32%；归属于上市公司净利润约-0.16亿元，同比由盈转亏，公司解释说，造成转亏的主要原因是计提了近2256万元的资产减值准备。

传统业务成长依旧强劲

西菱动力主营汽车零部件、高温合金铸造和军品及民用航空零部件，在汽车零部件领域，公司产品涵盖曲轴扭转减振器、连杆总成、凸轮轴总成、涡壳及涡轮增压器等产品的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车发动机，同时，在新能源汽车领域，公司涡轮增压器可应用于混合动力汽车。

2023年上半年公司营收6.58亿，同比增长41.32%；其中核心整部件涡轮增压器销售量36.73万台，营业收入3.2亿元，同比增长超500%。报告期内公司继续扩建涡轮增压器产能，设立芜湖西菱新动能科技有限公司，预计2024年产能由80万台提升至160万台，涡轮增压器业务未来仍将保持持续增长。

我们对比一组数据，根据中国汽车工业协会数据，2023年上半年，中国汽车产销量分别为1,324.80万辆和 1,323.90万辆，同比分别增长9.30%和9.80%；新能源汽车产销量分别为378.80万辆和374.70万辆，同比分别增长42.40%及44.10%。

同时，我们还需关注另外一个数据，根据公司公告信息，受客户采购计划推迟影响，军品及航空零部件订单减少，公司军品及航空零部件业务营业收入0.28亿元，同比减少60.88%。

从上述数据可以看出，西菱动力主营业务目前虽然聚焦在传统汽车领域，但其增长速度堪比新能源汽车的增速。在大众投资者的目光都在聚焦新能源汽车时，西菱动力的传统汽车零部件这颗“老树”依然枝繁叶茂、开“新花”。

随着下半年公司军品订单的复苏、公司涡轮增压器的产能的持续释放，我们有理由相信，公司成长潜力依旧、且可能超预期增长。

新能源业务蓄势待发

5月份，西菱动力接受了众多投资者实地调研，包含公募、私募以及明星卖方分析师等成员。有投资者向公司询问未来的业务规划时，公司答复如下：“未来三年，公司将充分发挥公司在多维动态铸造的优势，推进新能源汽车轻量化一体化铸造以及新铸造工艺在军工领域的应用，新推进新能源汽车用产品部件及氢燃料电池部件等新产品的研发；军工方面充分发挥公司在工艺材料方面的优势，以工艺创新及新材料应用研发为驱动为客户提供综合低成本解决方案”。

公司的上述交流包含3个关键信息，一是公司多维动态铸造工艺；二是公司正在研发新能源汽车轻量化产品；三是在军品方面，公司有可能从工艺材料等方面，为军方军品提供解决方案。

有投资者可能疑虑，多维动态工艺是什么？轻量化产品又是什么？给军方军品提供什么样的独家解决方案？上述是不是公司在“画饼”？

对上述疑问，笔者也有些困惑。但从笔者对西菱动力公开信息的理解，它绝对不是在“画饼”，相关产品还很有可能在逐步落地中。

近期有投资者在互动易向公司进行了如下提问：公司1季度披露说：“公司正在开展轻量化副车架、氢燃料电池空压系统和循环系统等新项目的研发”。请问，截止7月底，公司副车架、氢燃料电池相关产品的研发进展如何？预计何时可以量产？在新能源汽车领域，公司是否还有其它整部件的储备产品？”

公司答复如下：“在新能源汽车产销量不断增长、市场渗透率不断提升的背景下，公司高度重视新能源汽车板块的业务拓展，是公司未来五年的重点投资方向。公司正在开展的新能源汽车相关的研发项目包括：1、依托公司高温合金快速成型工艺所具有的成本和效率优势，进行了新能源汽车底盘轻量化项目副车架的研发，目前处于研发后期；2、氢燃料电池空压机系统的开发，处于项目开发中期，目前进展顺利；3、电动空调压缩机项目，处于项目开发初期阶段。公司前期所投资的涡轮增压器、军工、高温合金铸件等项目将为公司未来三年的营收带来快速增长。上述新能源研发项目的成功实施将成为公司未来新的业务增长点。”

我们有理由相信，公司绝非在传统汽车零部件领域“躺平”，而是在新能源汽车整部件领域“酝酿大招”，后续新能源汽车轻量化产品、高技术壁垒的电动压缩机等产品，值得我们持续跟踪。

在当前时点，投资者若以第二层思维眺望西菱动力，未来如何？未来驻足不前还是未来可期？聪明的投资者自有答案。