理想二季度超预期，股票却跌了

8月8日，理想汽车公布2023年第二季度财报。财报显示，理想汽车二季度营收达到286.5亿元，同比增长228.1%；经营利润和净利润攀升，分别实现16.3亿元和23.1亿元。第二季度毛利率达到21.8%，自由现金流提升至96.2亿元。这家新势力车企上半年营收已达到474.4亿元，这一数字已经超过了其去年全年营收452.87亿元。

理想汽车同时给出了一份较为保守的第三季度交付预期，其预计三季度交付量为10万辆至10.3万辆。结合7月份已交付3.41万辆，接下来两个月内，理想分别需要实现3.3万辆-3.45万辆，甚至低于7月交付量。

研发费用增长，目标更清晰地指向BBA

财报数据显示，今年第二季度，理想汽车研发费用为24.3亿元，同比增长58.4%。按照规划，理想汽车的整体研发费用率将继续稳定在10%左右投入。

理想汽车内部人士透露，得益于企业营收规模的增长，理想汽车在核心技术上深入布局、持续扩容了研发团队。

理想汽车董事长兼首席执行官李想在当晚的业绩说明会上表示：“今年，有信心超出年初内部制定的全年交付目标的10%-20%、突破千亿元人民币的营收目标；并在2024年努力超越宝马、奔驰、奥迪在中国的销量之和，成为销量第一的豪华品牌。”

数据显示，2022年，宝马（含MINI品牌）在华销量接近80万辆，奔驰约为75万辆，奥迪约为64万辆。

支撑这一目标的将是理想汽车更为庞大的产品线。李想表示，明年将会发布4款车型，其中有3款纯电车型（不包括MEGA）、1款增程车型。理想首款纯电车型MEGA将于今年年底发布，理想汽车方面多次表示，MEGA将成为50万元以上销量第一的新爆品，不分能源形式，不分车身形式。

李想还直言，理想汽车目前开店的方式、逻辑还有用户群没有特别的奥秘，“奔驰宝马奥迪这样的豪华品牌已经把应该下沉到什么级别的城市，应该开多少家店，已经验证得非常清楚了，所以这方面不需要重新去发明。”

财务表现超预期，但交付能力引担忧

在理想交出这份亮眼的财报后，股价不涨反跌，美股8月8日收盘报42.63美元/股，跌8.62%。

对于三季度，理想汽车给出一份明显偏保守的交付预期。该公司预计三季度车辆交付量为10万辆至10.3万辆，同比增长277.0%至288.3%。     

结合其7月份已经实现3.41万辆的交付量，在接下来2个月内，理想汽车仅需实现3.3万辆-3.45万辆销量，即可达到销售目标。但这一月均预期交付量甚至低于7月份水平，更为关键的是，理想汽车曾喊出四季度突破月交付4万量大关。

然而在此之前，理想汽车从今年1月份的1.5万辆左右的交付量一路攀升，走出了一条十分漂亮的上升曲线。8月和9月可能出现的相对停滞，也引发了分析师的担忧。

实际上，李想此前曾在其微博上多次提到产能对销量的限制。7月25日，李想称“生产多少，交付多少，8000辆/周产能的瓶颈持续”。而在8月1日，李想再次指出“本季度产能是唯一的瓶颈，且本季度无解”。

德邦证券一份研报显示，目前理想汽车主要产线有三条，分别为常州基地产线一、常州基地产线二以及北京绿色智能工厂（计划）。三条线每月产能分别为2-2.5万辆/月、1-1.2万辆/月和10万辆/年（计划）。上述三条产线分别生产理想L9和理想L8、理想 L7和理想 L8、以及其规划的纯电车型等。

值得一提的是，较为保守的交付预期，也对应着同样保守的营收目标。该公司在中期报告中提及，其目标是在2023年实现营收突破1000亿元。虽然这一数字较去年全年大幅提升，但拆分来看或低于市场预期。