沙特和俄罗斯再次自愿减产，会撑起国际油价吗？

7月3日国际油价在沙特减产和俄罗斯降低原油出口量的消息刺激下大幅上涨，但是国际油价在短线冲高后迅速转跌，截至7月4日早间收盘，国际原油期货结算价跌超1%。纽约原油期货8月合约收跌0.85美元，跌幅1.2%，报69.79美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.76美元，跌幅1.01%，报74.65美元/桶。

8月沙特再度减产，俄罗斯紧随其后

继6月欧佩克+会议上，沙特宣布7月减产100万桶/日后，7月3日沙特能源部表示，将7月100万桶/日的减产计划延长至8月。数据显示，沙特6月原油产量为996万桶/日。此外，俄罗斯副总理称俄罗斯将在8月再次自愿降低50万桶/日的原油出口。俄罗斯能源部表示，5月原油产量为966万桶/日，原油出口量约393万桶/日。

中信期货商品研究部副总监桂晨曦认为，7月份沙特新一轮减产再度实施。俄罗斯原油产量和海运出口量总体降幅不及欧佩克，若后续落实减产，将为油价提供更强支撑。全球经济增速放缓预期对油品需求和价格形成下行压力，欧佩克等产油国通过减产对冲需求疲弱为油价提供托底支撑。产油国根据需求预期，主动调节供应匹配，从而实现全球原油供需的动态均衡。

建信期货研究团队指出，欧佩克+在上半年通过两次减产持续支撑油价，且将减产协议延续到了2024年底，严格把控供应端的增量，对油价诉求之强可见一斑。2023年沙特的财政盈亏平衡油价在80美元，在欧佩克+主要产油国中属于偏高水平。伊拉克、科威特也希望布伦特油价能够保持在70美元以上。预计后期欧佩克+大部分国家的减产执行水平仍能得到保障。考虑到目前油价持续在年内低位附近运行，后期沙特的减产可能继续延长，进一步收紧供应。

不过市场人士对俄罗斯的减产力度仍保持怀疑，由于俄罗斯官方已经不公布产量数据，而俄罗斯原油出口量今年以来又居高不下，市场无法验证俄罗斯减产的真实性。目前来看，俄罗斯8月份的减产可能更多是俄罗斯的表态而不一定是主动减产，与沙特一起再一次表明限产保价的态度，减产消息公布后的市场表现相对平淡。

油价中枢存在上行动力

展望下半年，在供应端，欧佩克+为稳定油价出台一系列减产政策，随着减产政策的实施，全球原油供应或继续下行。同时美国能源部已经开始回购原油填补战略原油储备。在需求端，市场主流机构对下半年的原油需求相对乐观。尤其是中国原油消费有望全面复苏，目前国内出行活动增多，成品油消费恢复增长。

而库存端虽然依然处在历史的相对低位，但季节性去库变化仍未正式到来，后期仍需一定时间的观察，因此基本面整体对油价或存利多作用。金融属性方面，美联储继续维持紧缩政策，预期下半年暂无降息，高利率环境持续施压原油需求，关注后期政策变动。此外，国际地缘局势后续不确定性较强，对油价的影响较为强烈。

建信期货研究团队指出，在海外持续加息的影响下，油价难以出现趋势性上涨行情，预计单边价格维持震荡运行，中枢小幅抬升。方正中期期货研究团队指出，从油价走势来看，三季度油价面临较强的底部支撑及明显的上行阻力，预计仍处于震荡筑底阶段，四季度关注能否迎来宏观预期变化并减缓油价上行阻力，届时油价存在运行中枢小幅上移的可能性。下半年上海原油波动区间预计在460-630元/桶，布伦特原油波动区间预计在67-90美元/桶。

大越期货研究员金泽彬指出，综合来看，原油在下半年行情呈谨慎乐观态度，三季度若无重大风险可能会恢复至一季度震荡区间。但供应端中俄罗斯、伊朗问题可能拖累油价上行，且市场仍在关注欧佩克+实际行动，打破区间上沿难度较大。需求端当前乐观预期较强，衰退风险暂时消退，但宏观压力较大，加息节奏重启下油价承压明显，预计原油下半年先扬后抑，布伦特原油预计在65-85美元/桶运行，上海原油预计在470-600元/桶运行。