第700集 “小概率”事件发生！

各位听众朋友们，大家好，这里是“拾个点”。今天跟大家分享的这篇文章的名称是““小概率”事件发生！”

本篇文章发表于拾个点23年6月26日。

美国有个叫长期资本管理公司破产的时候，巴菲特讲过一段著名的言论：他们为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了，这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻！

长期资本在上世纪90年代末风光无限，连续年化收益率做到40%多，而且几乎是“稳赚不赔”，因为他们用计算机数字模型做低风险产品的量化套利交易，风险对冲，所以看上去风险非常低。

给大家解释一下对冲，比如：我们的股指期货和沪深300就可以做对冲组合投资，两者做相反方向的交易，有一个方向亏钱，另外一个方向一定赚钱，从而对冲风险。

一般情况下，股指期货和沪深300指数是正相关，也就是说两者同涨同跌，几乎同步，所以你两者做反方向交易一亏一赚等于白干，搭上手续费还是亏钱。

但有时候市场会偏离，比如：沪深300指数涨多了，股指期货涨少了，这个时候两者做反方向会有差额，这个差额虽然少，但因为风险低，所以可以加杠杆，最终也会赚很多。

长期资本就是这样玩对冲，它们从规模更大的国债和外汇市场里寻找交易机会，利用计算机海量运算历史数据，找出那些确定性高的正相关债券和外汇。

其中最有名的一次赚大钱机会：1996年，长期资本大量持有意大利、丹麦 、希腊政府债券，而沽空德国债券，因为根据模型预测，随着欧元的启动上述国家的债券与德国债券的息差将缩减，最终市场表现与模型的预测惊人的一致，长期资本大赚特赚。

长期资本的掌门人是梅里韦瑟被誉为能"点石成金"的华尔街债务套利之父，他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：两位诺贝尔奖获得者，美国财政部和美联储前高管，所罗门兄弟前高管等称之为"梦幻组合 "。

有诺贝尔奖获得者的技术，有美国政府前高管的分析，有所罗门公司的实战经验，在很多年时间里所向披靡，基金规模做到了50亿美元。

概率总归是概率，这帮顶级智商的人万万没想到自己生于概率，也会死于概率，他们认为不太发生的小概率事件竟然真的发生了。‍‍‍

就像我们2015年的股灾，本来股票市场买多，股指市场卖空，一进一出赚个差价，风险很小，因为两者总归是正相关，何曾想到大盘连续跌停，股票市场卖不掉，根本不相关了，导致两边亏损，很快破产。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

长期资本的“梦之队”万万没有料到，1999年俄罗斯金融风暴引发了全球的金融动荡，结果它所沽空的德国债券价格上涨，它所做多的意大利债券等证券价格下跌，它所期望的正相关变为负相关，结果两头亏损。

本来赚的时候也就是一点点差价，但是出现了小概率的“黑天鹅”事件，突然差价变大，加上60倍的杠杆，一下子把几十年赚来的钱一次性全亏完。‍‍‍‍‍‍‍

总共50亿美元的资产，150天时间，亏掉了45亿美元，走到了破产的边缘，最后以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了长期资本90%股权，避免了倒闭的厄运。

还是老巴头脑清醒，他说：“为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？我不管成功的概率是 100 比 1，还是 1000 比 1，我都不做这样的事。假设你递给我一把枪，里面有 1000 个弹仓、100 万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。”

这段话值得我们每个人深思，老巴经历了那么多金融市场的灾难始终屹立不动，真的把万分之一的风险都过滤掉了，今天我们再读一读巴菲特的投资三条建议，一定有更深的感悟：第一、尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。

关注几条消息：‍‍‍

1、周末俄罗斯的事件告诉我们风险无处不在，看似风平浪静，实质暗流涌动，一个国家这样，一个公司也是一样，如何保持平衡很重要，最重要的平衡策略是让问题不断暴露，而不是掩盖，越掩盖越脆弱，最坚强的组织是拥有抗风险的能力，而不是掌控的能力。

2、美国真的是要靠两位“老人”掌管国家，年轻人都去哪儿了？最新的民调显示，拜登的支持率为49%，特朗普的支持率还有45%，2024年的美国大选一定很有看头。

3、阿里又有公司要上市，盒马鲜生将于11月到香港IPO，盒马鲜生2022年销售总规模610亿元，门店300家，单店平均销售额2亿左右，跟山姆会员店差距还很大，山姆少的店有6-7亿规模，多的店有20亿规模。

4、今日上证综指收阴概率80%，压力位：3190点附近，支撑位：3150点附近，今日创业板指数收阴概率80%，压力位：2200点附近，支撑位：2170点附近。

5、本周宽基指数平均年化收益率（2023年6月20日更新）：沪深300指数7.71%，中证500指数7.41%，上证50指数4.94%，创业板指数6.33%。本周定投操作建议：均恢复到正常定投。

今天就这样~