摩根收购第一共和，割韭菜手法曝光

摩根收购第一共和，割韭菜手法曝光


作者：zoomcad


在第一共和银行倒闭被收购后的5月1日，美国银行板块还没有怎么跌。但到了5月2日，美国银行业板块再度出现普遍大跌，其中西部银行跌15%，合众银行跌27%。


这次美国银行业板块大跌的主要原因是摩根大通公布了这次收购第一共和银行的细则。


我们来具体看摩根大通这次收购要点。
1、第一共和银行2291亿美元的资产，摩根大通收购走2030亿美元资产，包括1730亿美元贷款和300亿美元证券；
2、承担偿付920亿美元存款，承担部分其他负债；
3、联邦存款保险公司（FDIC）将提供损失分担协议，摩根大通收购的1730亿美元贷款里，房贷和商业贷款如果出现损失，FDIC将分担80%的损失，房贷保障7年，商业贷款保障5年；
4、摩根大通将向FDIC支付106亿美元；
5、摩根大通不代偿第一共和银行的企业债券和优先股。


简单说，摩根大通这次收购，付出的是承担920亿美元存款、加上承担部分其他负债，一共承担1680亿美元负债，然后支付给FDIC的106亿美元，得到了2030亿美元资产。


最大争议是，不代偿第一共和银行企业债券和优先股。
不代偿优先股，还可以理解，因为正常破产清偿程序里，股权也经常得不到赔付，因为债权优先于股权。


但企业债券都得不到一点赔付，就有点说不过去。第一共和银行发行的债券，包括低风险债券，都被清零。这样一个收购模式，基本等于是明抢。之前瑞士银行收购瑞信，把瑞信的AT1债券清零，已经是十分出格的做法。结果摩根大通的做法更狠。


现在美国的金融市场，显然是进入到一个乱世时代。以前这些华尔街的豺狼虎豹在收割的时候，可能还稍微讲点文明，需要伪装一下。但现在随着美联储激进加息，进入这样一个乱世时代，人人自危的情况下，华尔街的豺狼虎豹收割掠夺起来，可就不讲什么文明，吃相难看，完全不加掩饰。


根据美国破产法规定，银行破产的财产清偿顺序依次是：储户、公司债券持有人、优先股、普通股。结果现在摩根大通只负责储户，还有部分非债券类的负债，但抹掉了公司债券，这是非常不合理的。因为第一共和银行，又不是资不抵债。去年第一共和银行的净资产还有126亿美元。


截止4月13日，第一共和银行还有1039亿美元存款，总资产是2291亿美元。第一共和银行最主要问题是，它的资产最大一部分是1730亿美元贷款，这是长期贷款，并不能短期内快速收回变现。


这是第一共和银行跟硅谷银行不同的地方。硅谷银行是资产端大部分去买了国债和MBS债券。而第一共和银行则是比较传统的银行放贷模式，资产端大部分是放贷业务。


第一共和银行持有的可流动性证券，大部分都在过去两个月抛售掉了，现在还持有的证券只有300亿美元左右。这也是第一共和银行会被接管的原因，并不是资不抵债，而是大部分资产是不能短时间变现的长期贷款。但摩根大通既然收购了第一共和银行的大部分资产，那么理应承担第一共和银行的负债，包括企业债券。


虽然摩根大通除了存款之外，也有承担部分负债，这个主要应该是第一共和银行欠其他银行的钱。算上920亿美元存款，摩根大通一共承担了1680亿美元负债。但这个仍然是远低于收购的2030亿美元资产。而摩根大通为了不让自己这笔收购，明面上吃相太难看，还采取一些手法，来一次性把第一共和银行的资产进行打折。比如这1730亿美元贷款，摩根大通称可能存在一部分无法收回，所以在记账的时候是按照87%的价格来计算。但第一共和银行在此之前，经营得还不错，主要客户群体是富人，放贷质地也比较好，不良贷款核销比率是全美前50家银行的1/10。


所以，在被摩根大通收购后，有摩根大通背书，那么第一共和银行放出去的贷款，绝大部分还是能正常收回，不至于被摩根大通说成只有87%能收回。但经过摩根大通这样不断打折，第一共和银行被摩根大通收购的2030亿美元资产，被摩根大通记成1860亿美元。


于是，摩根大通就对外宣称，收购了1860亿美元资产，承担1680亿美元负债，得到180亿美元净资产，并支付联邦存款保险公司106亿美元，这样算下来摩根大通直接的收益就有80亿。但即使如此，摩根大通仍然表示，这次收购的一次性税后收益约26亿美元。


这搞得好像这次收购，摩根大通并没有赚多少一样。但实际上，摩根大通从这次收购里，还是大赚特赚，毕竟都直接抹掉了第一共和银行的企业债券。虽然摩根大通负责了920亿美元存款，但摩根大通实际要偿付的钱，肯定是没有920亿美元那么多。这920亿美元里，其中300亿美元是3月份，摩根大通领头11家银行存的。


摩根大通自己有50亿美元，在收购后是直接消除。另外250亿美元其他银行存的，这部分是需要摩根大通短时间支付的。剩下的620亿就是储户的钱，很大一部分可能就不需要摩根大通短时间支付。


从3月硅谷银行破产后，第一共和银行已经流失了上千亿存款。大多数储户早就第一时间把钱取走了，能到现在还不取钱的人，在被摩根大通这样一个美国排名第一银行收购后，很大可能也不会取钱。即使有取钱，很大可能也是直接转存到摩根大通。所以，摩根大通收购第一共和银行的实际花费是没有那么多。


而摩根大通收购的1730亿美元长期贷款，虽然需要长期收回，但这是一种宝贵的客户资产。包括第一共和银行本来就是主打为富人服务，截至2022年底，第一共和银行100万美金以上的高净值客户数量为13.8万家庭，占全美的比例为4.45%。这些富人客户，对银行来说，都是宝贵的客户资源。现在就直接被摩根大通照单全收了。


所以，不管怎么算啊，摩根大通这次收购都是大赚特赚。但摩根大通还有用一系列做账手法，搞得自己没什么赚，还亏。


摩根大通说自己这次收购只有26亿美元收益，还不考虑未来两年得有20亿美元的充足成本，言下之意就是这次收购它没怎么赚。这是典型的“得了便宜还卖乖”。但还有不少人，真信了摩根大通这套说辞，我看网络上就有不少人也在说，摩根大通这次收购并没有赚多少。搞得摩根大通是大善人一样，真成了救世主。但这些资本都是无利不起早，要是没有丰厚利润，摩根大通才不会去收购。摩根大通自己也承认，这笔收购，未来每年可以增加至少5亿美元的纯利润。而且，在一次电话会议里，摩根大通首席财务官，还是忍不住“得意”的说：“基本上，你入手了一家非常干净的银行，而且是以你能找到的最干净的方式”。


这能不干净吗，直接抹掉了第一共和银行的企业债券。而且是从联邦存款保险公司里买过来的，也不怕被人打官司。之前瑞士银行强行抹掉瑞信的AT1债券，是有很大的法律争议。但摩根大通这次是直接从联邦存款保险基金里购买，而不是走破产清算程序。


这也算是钻了美国法律的空子，但也让银行的债券投资者，完全不受保护。第一共和银行的债券投资者要是不满，可以去起诉摩根大通，但告得赢吗？


其实，这也是美国财政部的态度。早在3月硅谷银行破产后，美国财长耶伦就明确表示“重要的是要明确，破产银行的股东和债券持有人并没有受到政府的保护。”摩根大通等于也是践行美国政府的态度，但这种完全不管企业债券的做法，毫无疑问会大大中伤银行企业债券的投资者。要知道，美国是有很多中小银行，是靠发行债券融资，来维持运转。


美国政府和摩根大通这样搞，不但是要宰银行的股票投资者，就连银行债券的投资者也要宰。那银行股票和债券的投资者也不傻，既然没有任何保护，他们自然也会用脚投票。所以，摩根大通收购细则出来后，美国银行板块才会再度出现大跌。






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