宏观｜美国通胀预期好转，美股后续如何发展？

一、美国2月份数据

美国2月零售环比-0.4%，预期是-0.3%，前值是3%。核心零售环比-0.1%，预期-0.1%，前值2.3%。1月份的零售是超预期的，2月份的零售是略微低于预期的。

相应的，通胀数据和PPI、CPI数据的结构也是一样的。美国2月份PPI同比4.6，预期5.4，前值5.7。PPI环比-0.1%，预期0.3%，前值0.3%。美国2月份PPI的下行是比较明显的。

美国2月份CPI同比6，预期6，前值6.4，核心CPI同比5.5，预期5.5，前值5.6。制造业这一块的降速也很明显，纽约联储制造业指数-24.6，预期-8，前值-5.8。

2月份的数据实际上成为了一个推动美元美债下行的来源，当然更大的原因还是来自于风险爆发。

这一次数据出来，实际上通胀的情况比1月份情况预期的好了不少。

二、美股后续预期

在美国现在的数据环境以及联储现在这么一个档口的情况下，美股后续的情况要分两个路径来讨论。

一个路径是流动性危机不扩大。

如果流动性危机不扩大，联储可以照着现有的通胀治理路径继续进行下去，通胀进入到下行通道当中，后续再超预期的概率非常小。所以紧缩的最高峰就可以比较确定的过去了，美股可能就形成上次所说的最后一跌。而且这最后一跌在危机不扩大的情况下，跌破前底的概率不高。

这个时候美股就进入到一个比较好的中期的配置机会。而且这个配置机会可能窗口期比较长。

另一个路径是流动性危机扩大了。

如果后续瑞信出问题，或者其他新的比较大规模、比较重要的金融机构出现新的问题，有可能会对美国整个金融环境乃至映射到实体经济产生一些影响。

这个时候不可避免会造成两个情况。

一个情况是风险偏好大幅收缩，恐慌情绪显著上升，进一步压制美股估值。

另外一个情况是现实对于美国实体经济的冲击会导致企业利润压力更大。这样的情况下，大概率这一跌可能还是最后一跌，但是破前底，甚至显著破前底的概率会非常大。

三、行业配置方面

XBI弹性大于纳指，纳指弹性大于标普，标普弹性大于道琼斯。而且道琼斯在这样的环境下会比较难受，因为现在一旦利率紧缩触顶之后估值的修复肯定先于利润修复，美股的利润修复还没有那么快，所以道琼斯这种利润导向大，估值导向小的指数会比较落后。

现在这个时间点，不倾向于去投普通互联网公司。如果要投IT类的，建议关注信息数据库，信息源服务，一些To B的技术类服务或者Open AI相关的东西，而不是关注电商、社交、直播或者游戏这种传统的业务型互联网公司。

医疗不建议关注运营型的，建议关注一些生物医药器械类的中小创新企业。