机构上调目标市值！把握消费回暖机会 华住业绩复苏可期

本文来自时代周报。作者：韩迅。

消费复苏已经是预期之中，对于正处在低预期与数据转折点的重合窗口的酒店行业来说，头部酒店必然会成为消费复苏的最大受益者。

近日，华住集团披露了2022年第四季度及全年业绩。财务数据显示，华住集团2022年第四季度总收入为37.06亿元，同比增长10.69%；归母净亏损1.24亿元，2021年同期归母净亏损4.59亿元，净亏损同比收窄72.98%；经调整EBITDA为3.98亿元，2021年同期为2.78亿元。

全年来看，华住集团2022年总收入为138.62亿元，同比增长8.42%。

国信证券认为，根据年初复苏表现和全年指引，上调华住集团2023-2025年归母业绩至25.8/36.8/44.6亿元，“公司系酒店业翘楚，门店扩张、产品升级、组织和效率优化下，全面复苏业绩弹性可期，若2023年RevPAR恢复115%，乐观业绩有望达28-30亿。未来6-12月目标市值1467-1593亿港币，较现价22%-32%空间，上调评级至‘买入’。”

收入符合预期

华住集团披露的数据显示，2022年第四季度酒店营业额达131亿元，同比增加10.5%；全年酒店营业额为496亿元，同比增加9.3%。若不计入DH，华住中国2022年第四季度的酒店营业额同比增加5.3%，全年则同比增加3.5%。

从收入来看，2022年第四季度，华住集团的租赁及自有酒店收入为24.5亿元，同比增长17.06%；管理加盟及特许经营酒店收入为11.58亿元，同比增长4.99%。

平安证券研报观点认为，华住集团去年四季度收入符合预期。

在业绩发布会上，华住集团CEO金辉向投资者阐述了华住中国在2022年的“成绩单”，“首先，我们坚持了精益增长战略不动摇，在2022年新开了1244家酒店，并且持续清理不合格门店以及升级各个品牌的产品。第二，我们完成了组织升级，成立了六大区域分公司，为未来市场渗透打下坚实的组织基础。第三，我们进行了良好的成本管控，在2022年实现减租3亿元。最后，在行业困难的时刻我们仍然不忘支持加盟商伙伴，全年实现加盟费减免约3亿元。”

值得关注的是，DH酒店的经营数据则在2022年第四季度全面增长。数据显示，2022年第四季度，DH酒店的日均房价为122欧元，同比增长29.79%；入住率为59.3%，同比增长13.2个百分点；RevPAR为72欧元，同比增长67.44%。

华住集团披露的数据显示，DH酒店2022年全年混合RevPAR同比增长96.2%。在卡塔尔及埃及的施柏阁酒店复苏带动下，第四季度混合RevPAR恢复到2019年水平的110%。

东兴证券研报认为，2022年DH酒店保持复苏趋势，全年RevPAR同比增长96%，恢复至2019年的93%。2023年随着境外疫情恢复、DH酒店扩张，以及公司将提升利润率作为DH酒店未来主要经营任务，未来境外业务有望进一步释放利润。

信达证券研报观点认为，华住集团的收入表现优于此前的业绩指引，主要源自2022年11月中旬防疫措施优化以来，国内业务加速复苏；国外业务增长强劲则得益于欧洲自去年二月中旬便开放旅游。

由此可见，华住集团在去年消费低迷之际还是实现了周期穿越，实现了增长，同时也体现了企业的发展韧性。

精益增长 深耕中国

尽管2022年的困难因素较多，但是华住集团“精益增长”“深耕中国市场”的战略方向并没有改变。

弗若斯特沙利文的数据显示，2021年，国内中高端连锁酒店的总收入规模达到659亿元，2016年-2021年CAGR达到27.6%，预计到2026年将达到1550亿元，2021年-2026年CAGR将达到18.7%，保持高速增长，抢滩中高档酒店市场已经成为各酒店集团的主线战略。

在中高档品牌发展方面，华住集团仍是以多品牌战略抢占市场，旗下已经有桔子水晶、城际、美仑美奂、漫心、CitiGO欢阁、美仑、美居和诺富特等八个品牌。

截至2022年12月31日，华住全球范围内在营酒店达8543家，待开业酒店2580家。其中，华住中国的在营酒店为8411家，待开业酒店2544家。在三线及以下城市中，在营业酒店占比为38%，筹备中的酒店为57%。

2022年，华住集团已经覆盖了1126个城市，较2021年同比增长6%。

考虑公司战略已全面转向精益增长，信达证券预计现有门店的升级/清退将持续进行，公司中长期产品结构优化路径已较为明确。

时代周报记者了解到，未来，华住集团主力品牌将会持续提升，以进一步匹配下沉市场消费者的需求。为了更好地贴近当地市场，实现本地化管理，华住集团在2022年完成了组织升级，成立了六大区域分公司，为未来市场充分渗透和高质量运营打下坚实的组织基础。

东兴证券研报指出，华住集团坚持精益增长战略，持续提升酒店质量，低质量软品牌及汉庭1.0占比持续下降；进一步夯实汉庭、全季、你好、桔子等主力品牌；持续发展中高端品牌，截至22年底中高端在营/储备门店523/287家，迎合消费升级趋势，巩固品牌力，并将带动ADR和RevPAR提升。

华住集团创始人、董事长季琦在业绩说明会上告诉投资者，华住集团在2023年将重点关注三个关键领域，“首先，我们将继续快速扩展我们的酒店网络。这将主要由有限的服务酒店推动，特别是在低线城市和渗透率较低的地区。 其次，我们将通过多品牌战略，在中高档细分市场进一步发展和奠定坚实的基础。”

受益于全球消费复苏

时代周报记者注意到，2022年第四季度，华住中国混合RevPAR呈现逐月提升的趋势，2022年10月、11月及12月的RevPAR已恢复至2019年相应水平的74%、87%及91%，酒店发展动力再次激活。

在业绩发布会上，金辉表示，展望2023年，华住集团将坚持实行“精益增长”战略，细分三个战略方向：第一是基于高质量门店的酒店扩张，第二是中档和中高档品牌实现新的突破性发展，第三是平台组织和数字化经营系统的整体升级。

有数据表明，今年2月，国内酒店整体RevPAR已经恢复至2019年2月的120.8%，预示着消费者信心的回升。

麦肯锡2023中国消费者报告指出，如果消费者信心回升，他们肯定有大把资金用于消费，其背后的逻辑是重塑中国消费市场的五大趋势，“1、中产阶级继续壮大；2、高端化势头延续；3、选择更明智，消费为降级；4、产品为王；5、本土企业正在赢得市场。”

信达证券认为，从中期复苏到长期成长来看，酒店行业依旧是关注排名第一的行业。

在分析人士看来，酒店业入住率依然走强，带动行业整体收入的持续增长，头部酒店更是首当其冲。

另据时代周报记者了解到，2023年,华住集团预计门店新开约1400间，关店600-650间酒店，高于2022年实际开店，但与2020、2021年新开基本相当，显示公司精益增长策略下稳步扩张思路。

华住集团预计，2023年第一季度收入将同比增长介于61%-65%，若不计入DH，收入或增长介于53%-57%；2023年全年预期收入将同比增长介于42%-46%；若不计入DH，收入或增长介于46%-50%。

博鳌亚洲论坛近日发布的旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2023年度报告》指出，亚洲区域经济一体化持续推进，继续成为世界经济增长的重要引擎。同时，2023年全球经济增长预期有所上调但仍相对疲弱，全球通胀率预计将从2022年的8.8％降至2023年的6.6％。

由此来看，全球高通胀有望在今年得到缓解，在此背景下，作为世界经济增长的重要引擎，2023年亚洲经济整体复苏步伐加快，成为全球可以依靠的增长动力和多边主义的重要支撑力量。

对于华住集团来说，通过“精益增长”“深耕中国市场”等战略在穿越周期时最大限度的保持住了定力，让公司可以聚焦核心业务发展，抓住恢复期机遇，有准备、有信心迎接酒店业可期的未来。

“2023年，我们将专注于进一步提高利润率、数字化、直销增长和酒店网络扩张。”对于未来，季琦信心满满。