传奇投资者格兰瑟姆：今年美股将再下跌50%

资深股市投资大师杰里米·格兰瑟姆认为，过去一年，股市转向熊市的趋势，最艰难的阶段可能尚未到来，投资者可能要为更大幅度的下跌做好准备。

美国高市值公司的基准指数标普500指数，自2022年6月以来正式进入熊市区间，从之前的高点下跌了20%。

去年，美联储为了降低通胀进行的数轮加息开始给股市带来压力。去年在不同时间零星出现的股市上涨使投资者满怀希望，以为最糟糕的时候已经结束，但到目前为止股市每次上涨之后总是会下跌。现在，全球最传奇的投资者之一警告，不要指望熊市会很快结束。

资产管理公司GMO的首席投资策略师杰里米·格兰瑟姆在上周发布的一份2023年前景展望信中表示，现在股市泡沫破灭“最早和最轻松的阶段”已经结束。

现在才是艰难时期。格兰瑟姆写道，过去一年，虽然市场上的投机性、高风险股票这部分“极端泡沫”已经被清理干净，但大多数资产的估值依旧远高于长期平均水平，他还表示高估值往往相当于严重的过度修正，可能使股市暴跌。

他说道：“我认为经济和财务问题可能持续存在。至少很大一部分市场更有可能持续下跌，尽管不像一年前那样几乎必定会下跌。”

2023年股市持续下跌

随着美联储持续加息，熊市即将结束的希望持续破灭，而且对于许多投资者而言，问题是在熊市结束之前，股市还会有多大幅度的下跌。

格兰瑟姆在信中预测，到2023年底标普500指数将跌至3200点，年内下跌20%，将比2022年1月该指数最近的最高点下跌40%。他认为市场跌至这个点位的概率为3比1。在最糟糕的情况下，如果市场过度修正的情况比预期更加严重，股市可能较前一次最高点下跌高达50%。

格兰瑟姆提出了一个值得警惕的重要负面经济因素“长名单”，这些因素可能导致市场进一步下跌，包括美国陷入经济衰退或公司利润下滑。但在格兰瑟姆的风险名单中，排在第一位的是“全球房地产泡沫破灭”，格兰瑟姆称这个趋势仍在初期。格兰瑟姆称，与股市崩盘相比，房市崩溃对经济的影响需要更长时间才能显现，而在加拿大和澳大利亚等地区，房地产市场曾被认为“坚不可摧”，但在全球加息的影响下已经开始下跌。

1月的股市暴涨令一些投资者备受鼓舞，格兰瑟姆的预测可能让他们很难接受。标普500指数从年初至周一上涨近6%，因为过去一个月，有关通胀的积极消息表明，美国经济可能实现“软着陆”，但格兰瑟姆等策略师却警告，这并不是熊市即将结束的信号。

摩根士丹利首席投资官迈克·威尔森上周在一份研究报告中写道，1月的股市上涨可能是另外一次熊市反弹。他警告投资者不要被欺骗，认为市场势头已经逆转。与格兰瑟姆一样，威尔森写道，美国处于“熊市的最后阶段”，这通常是“最棘手的”一个阶段。

投资者不必绝望

在投资时机方面，历史表明，虽然投资者还不应该宣告市场下跌已经结束，但这可能是最后关头。

财富管理公司Glenmede的分析师在去年10月写道，自二战结束以来，每次熊市从最高点到最低点的持续时间略高于14个月。这次熊市已经持续了12个月，因此熊市结束的时间已经近在眼前。但格兰瑟姆警告称，如果美国在2023年年末陷入经济衰退，当前的熊市可能持续更长时间，或许会“延续到2024年”。

格兰瑟姆写道，与过去20年相对平和的市场状况相比，股市持续下跌可能“极其惨烈”，但他也表示这并不代表“世界末日”，并为正在观望的投资者提出了多个可能的利好消息。

他提到股票与一年前相比“价格更低”，而且相比去年对市场充满信心的投资者，现在投资依旧可以保证更积极的回报。

虽然有许多影响经济的负面因素，格兰瑟姆却提到了多个可能对股市产生积极影响的因素。他写道，公司收益尚未大幅下跌，而中国经济重新开放和美国总统周期的经济影响，这些因素可能使“熊市暂停或推迟”。在美国总统任期第三年的前几个月，股市通常会上涨。