经管 |《伟大的博弈》：从华尔街金融帝国的崛起，窥见美国资本市场的发展历史

听350年资本市场兴衰史，搞清世界第一强国的经济命门

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吴晓波：如果想用一本书了解华尔街和美国资本市场的发展历史，那么《伟大的博弈》可能是最好的选择。

书名：《伟大的博弈：华尔街金融帝国的崛起》

作者： 约翰·戈登

今日解读：薛晓明

解读人简介： 陕西洛南人，悉尼大学政治经济学博士，澳洲SBS国家广播电台特约时事评论员。

播音：裴喜，北京台特约播音员。

责编：李峻

音频编辑：陈子夫

01 听前思考

三个世纪的博弈中，华尔街舞台上有哪些重要人物和重大事件？

华尔街能够崛起为金融帝国，关键因素是什么？

02 书中金句

投机商们经常比华盛顿更早、更清楚地了解即时战况，事实上，华尔街早于林肯总统知道了葛底斯堡战役的结果。

摩根：“品德比金钱和其他任何东西都重要。一个我不能信任的人，即使他以整个基督教世界的一切做抵押，也不可能从我这里借走一分钱。”

最好的价格出自最大的市场，这是一条金融的“万有引力定律”。

对付任何经济危机，你只需要开闸放水，让金钱充斥市场。

华尔街已经超越国界，影响力也超越了国界，而监管只能止步于各国的边境之内。

03 精华笔记

《伟大的博弈：华尔街金融帝国的崛起》描述了华尔街的350多年的历史演变。在这幅波澜壮阔的画卷中，一系列的关键人物与重大事件先后登上历史舞台，合力将华尔街推向了金融帝国与世界强权的位置。

在三个多世纪的博弈中，有四大因素决定了华尔街的命运。

第一个因素是战争。

华尔街的命运与战争紧紧相连。荷兰与英国之间的争霸战争，无意之间创造了华尔街。荷兰人建墙的1653年因此成为华尔街元年，也就成了《伟大的博弈》这本书的记事起点。

美国独立战争带来金融转型的契机。通过独立战争，北美人民赢得独立，美国建国。从此，北美十三州摆脱了英国殖民政策的束缚，开始大张旗鼓发展自己的制造业、银行业。华尔街迎来契机，从商业街向金融街转型。

凭借南北战争的大牛市，华尔街一举成为世界第二大资本市场。第一次世界大战对于华尔街崛起成为世界强权起到了决定性的作用。经过第一次世界大战，一贯依靠进口资本促进经济发展的美国，一下子从债务国变成了世界头号债权国。第二次世界大战中，“老大哥”英帝国损失惨重、元气大伤，从此，再无力争夺金融霸权，伦敦金融城沦为华尔街小弟，世界金融史正式进入华尔街时代。

第二个因素是基础设施建设。

对华尔街非常关键的一项基础设施建设，是伊利运河。凭借伊利运河，纽约崛起为全美首屈一指的贸易和经济中心。作为纽约的金融街，华尔街近水楼台先得月。伊利运河的巨额融资，以及海量的贸易扩张，需要海量的信用扩张，发债、募股成为金融魔法师的咒语，全美史无前例的经济大繁荣造成全美史无前例的资本市场大牛市，于是华尔街就不得不成为全美首屈一指的金融中心。

在19世纪30年代的时候，华尔街陷入了一场大崩盘与危机之中。这个时候，铁路建设扮演了华尔街救世主的角色。铁路建设需要资本市场融资，同时又为资本市场提供了最好的交易证券。在这里，资本市场和实体经济形成了完美的正反馈链条。到了1843年，在历经了五年的大熊市之后，美国经济和资本市场终于止跌回升。

总之，一条大河——伊利运河，一张路网——美国铁路网，美国版“一带一路”基础设施大建设，为美国经济提供了磅礴动力。纽约的华尔街，因为扼守“一带一路”的关键节点，从而享受到了最大的基建与金融红利，在国内竞争中拔得头筹。

第三个因素是创新。

简单说有四大创新：技术创新、制度创新、理念创新与主体创新。

电报等技术创新让价格信号在全美实时传输，区域性的次级金融中心也就没有必要存在下去了，美国的资本进一步向华尔街集中。

制度创新可谓贯穿华尔街历史的始终。前面我们讲过，是战争创造了华尔街，但那只是地理上的华尔街。谁创造出金融意义上的华尔街呢？正是制度创新。华尔街历史上最重要的五项制度创新分别是：汉密尔顿的改革、美联储的建立、小罗斯福的新政，证券业连锁经营，以及跨市场交易系统的建立。

再来看理念创新。格雷厄姆证明了基本面分析的重要性，使得“投资”这个概念最终在华尔街出现并逐步取代“投机”，成为主流。

最后一项创新是交易主体创新。在20世纪60年代初期，以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起，彻底改变了市场的投资者结构。交易主体创新在很大程度上重塑了华尔街的游戏规则，很大程度上，使华尔街成为我们今天印象中发达而成熟的金融市场。

第四个因素是黄金。

作为一个偶然因素，加州金矿的发现在一定程度上加强了全世界资本对华尔街的信心，也部分加速了华尔街的金融帝国进程。

华尔街的崛起，一方面依赖于美国的历史机遇和经济腾飞，另一方面，创新为华尔街提供了内在动力。创新贯穿整个华尔街历史，构成华尔街内部复杂的博弈；这些内部博弈又与战争、基础设施建设等外部博弈交集在一起，构成一部更为宏大的历史博弈。正是这种历史博弈，成就了华尔街的金融帝国。