【投资晚报】养猪居然养到破产！猪周期魔力再现？（01.18）

今天早上起来看到新闻报道，曾经接近千亿市值的养猪股正邦科技预计2022年度期末净资产为负值，可能会被深交所实施退市风险警示。公司进入重整程序，如果重整之后改善负债结构，那有可能回到正轨。如果重整失败，那就是破产要退市了。

我已经很久没怎么关注养猪行业了，因为觉得养猪的投资机会很一般，但是看到这条新闻之后还是觉得很惊讶，怎么养猪能养成这样了，所以就去看了看。

原来如此，一些朋友是赌钱赌红了眼贷款又继续去赌，结果赔了老本不止还欠了一身债。正邦是养猪养红了眼，贷款扩产能结果遇到猪周期下行，赔了老本不止还欠了一身债

请大家看�图，2006年以来我们一共经历了四轮猪周期，目前算是在第5轮里。前面三轮猪周期看上去都挺正常的，那主要是因为第四轮不太正常反衬出来的。在2018年6月-2022年6月的这轮猪周期里面，猪肉价格创出历史新高。

这轮猪周期之所以不太正常是有很多不利因素凑到一块了，那时刚好国内正在进行环保整顿，很多地方的养殖场不符合环保政策要求就退出市场了，猪肉供给下降。然后不久就遇到了猪瘟爆发，大量母猪死亡让猪肉供给进一步下降，最终猪肉产能大幅度下降，猪价就大涨了。

所以2019年的猪周期又被称为“超级猪周期”。

很多养猪企业尝到了甜头，于是就开始大幅度扩建产能。特别是这些能够从股票市场找到融资的上市公司，又是发股票增发又是发可转债，开启了一轮轰轰烈烈的产能大跃进。而且拿到融资还不满足，又去借贷款。正邦科技的资产负债率2020年的时候还是60%不到，2021年就冲到90%以上了。

事情的重点就是我标红的时间。大家看�图，2020年-2021年正是第四轮猪周期的顶部，在周期顶部大幅度扩产，这不就相当于2015年上证指数5178点的时候，把房子抵押了再找亲戚贷款冲进股市里面吗？怎么会有这么傻的

我对正邦了解不多，就说这么多，不管后面它能不能复活重生，我大概率也不会想研究它。然后还有一些朋友问我，对猪肉股或者养殖行业怎么看？最近是挺多的，几乎每晚都有朋友来问。

我觉得超级猪周期大概率是一去不复返了。

上一轮超级猪周期的爆发吸引了很多朋友对猪肉股的关注，也包括了不少机构。诱人的利润弹性，充满想象的爆发力，这我是能理解的。但也正因为它的波动太大了，也引来了监管层的高度重视。

大家可能不知道，猪肉价格对我国CPI的影响是非常大的。某位经济学家曾经在几年前的超级猪周期里面说过，拿掉猪肉其实是通缩。而如今也是类似的道理，如果拿掉猪肉，中国12月CPI肯定没有同比+1.8%这么低。

请大家看�图，生猪期货自2022年10月以来就是腹泻式下跌。

数据来源：Wind

所以，猪肉它已经不仅仅是老百姓日常所需的食材，而是会影响CPI，进而会影响货币政策甚至整个宏观经济的关键。当然，猪肉一直都是这么关键的，我是说经历了上一轮猪周期之后，监管层对猪肉的重视程度会更加高。

比如猪肉价格过低，国家就会主动买猪肉收储增大需求抬价。猪肉价格过高，国家就会主动释放猪肉储备增大供给压价。包括对可能影响猪肉产能/价格的政策出台也会更加审慎一些。

这么直接说吧，我们在做畜牧ETF网格，国家在做真·猪肉网格

从供给-需求角度看，猪肉的需求其实一直都挺稳定的。个人每日吃的猪肉可能波动很大，比如昨晚吃了排骨，今晚可能改吃烧鸡。但是从整体宏观量看，每年的人均猪肉消费量非常稳定。

请大家看�图，这是我国猪肉消费量和总人口数据的叠加对比图。可以看到，猪肉消费量增长整体是跟总人口增长相似的。在图中我画了一笔绿色线，把2018年的数据和2022年的数据连接起来了。

因为2019-2021这三年受到超级猪周期的影响，人们消费猪肉量是异常下降的，就跟YQ期间人们少生娃一样，这部分需求会在结束释放出来。但是释放需求之后总消费量不会超过之前的中枢值，未来猪肉消费总量会随着人们生活水平提高还会继续增加，但正常情况下不会突然一下子大幅增加。

数据来源：Wind

当需求波动稳定之后，那么影响价格就是看供给。供给如今就是国家重点盯防的，借用国家收储等办法在里面高卖低买压制波动，如果未来供给端翻不出太大浪花，那猪价的波动就很难重现当年的超级猪周期了，甚至可能比前面三轮猪周期的波动还会再少一些。

所以你们问我怎么看，我就回答一句：去做网格吧。

而什么时候开网格其实都不用我告诉你们了，看�面这个就懂了。

今晚就说这么多吧，其他问题去留言区。

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