【戴老板】1-6设计杠杆：参与时代的四种方法

杨天楠：

家里有钱心里不慌，欢迎来到家庭财富增长计划，我是天楠，今天继续请戴老板来分享一下他对财富的一些认知，我们现在来到第六讲，前面讲到了好几个参数，接下来我们来说一下一个非常重要的参数——杠杆率德尔塔。首先还是想问一下戴老板，怎么来理解这个杠杆率？

戴老板：
传统意义上的杠杆率是指我们净资产跟总资产之间的比率，是一个可以用来衡量负债率和负债风险的一个指标。

比如说我们买房首付400万，负债600万，总价1,000万，那么杠杆率就可以算出来，差不多就是400÷1000=0.4。

然后还有一个指标叫做杠杆倍数，就是杠杆率的倒数，在这里的话就是0.4的倒数等于2.5，杠杆倍数等于2.5。

但是我们在这里讲的杠杆率其实并非传统意义上的杠杆率，而是我们参与某一种趋势的方式或者说姿势，假设我们在一条水流很大的运河旁边，我们采用什么样的方式来取水？是用勺子来舀还是用抽水机来抽？不同的方式代表着不同的收益还有风险，所以说我们就用杠杆率这个指标来去指代这种收益和风险。

假设说我们站在一个时代的河流面前，我们自然是希望用抽水机来抽水，这样才叫不浪费这个时代赐予的机会，但是世界上没有完美的事情。潜在收益越高往往意味着风险越大，或者说杠杆率越高，我们所获取的收益的上限就越大，但是向下的空间也就越大。比如说咱们发现了一个非常好的行业，非常棒的行业，每年增长50%，绝对的有风口，能够给参与者带来大量的财富，那么我们应该怎么来去参与呢？

在我这里总结就是参与这种时代的趋势应该有4种方式，第一种方式叫做打工，直接在看好的行业里面去找一份工作，这种方式杠杆率最低风险最低，但是它的潜在收益率也相对比较低。

第二种方式叫做创业，在看好的行业里面，创建一家商业公司，这种杠杆率最高，风险它是最高的，你搞不好会全赔进去，但是它潜在的收益率也最高。

第三种方式叫做直投，什么叫直投？就是直接投资，就是寻找这个行业里的投资机会，要么你投那些没有上市的公司，就是通常说的一级市场投资，要么投那些已经上市的公司，就是二级市场或者说证券市场投资，这种方式杠杆率也是相对比较高，但是风险中等，潜在的收益率也相对一般。

如果说我们拉开来看，那些投资大师大概能够获取每年20%、30%的年化回报就很牛逼了。

第四种方式就是委托，别人帮你来去投资这个行业，比如说一级市场VC/PE机构的LP或者说去买二级市场相对专注于赛道的那些基金，这种方式杠杆率更加一般，它买基金的最高收益率也差不多，也是20%、30%最高，除非说你买到非常牛逼的管理人，但是向下的空间也很有限，你搞直接投资有可能会把本金给亏没了，但是委托投资基本上把本金亏完的概率还是比较小的，不能说是完全没有，但是只是说相对于比较小。

如果说拉开来看，我们同纬度来去比较肯定是创业的杠杆率最多高，然后直投排第二，然后工作还有委托是排在后面的。

杨天楠：
听完了戴老板说的内容，我突然想到在多年之前看过的央视的一个节目。

当时是李开复，刚刚从谷歌出来创业，创办一家公司叫做创新工场，在创新工场当中肯定要推一些自己的项目，当时主持人还挺崇拜他的，说李老师你的职业生涯的设计很不错，一步一步的，李开复就说了一句话说我职业生涯的设计完全是做反了，真正厉害的牛人是怎么样的？

是刚毕业就去创业，赚一笔大钱，接下来被收购成为了一家大公司的高管，等到快四五十岁接近退休的时候进高校来做老师，我是怎么样？

我是刚毕业的时候先去做老师，做了几年都已经成为终身教职了，去微软一步步往上升，最后去了一家拼创业的公司——谷歌去做高管，等到中年以后才创业了，创办现在的这样的一家机构，我这件事属于做反了。

所以从这个故事的意义上来说，似乎很多人他同时看好了一个赛道之后，他会在创业直投工作委托当中来去做选择，不同的选择可能就意味着不同的结果。

我不知道戴老板身边有没有这样的一个例子，因为他们的选择不同，所以他们的杠杆率不同，他们的结局也是不同的。

戴老板：

我身边有很多这样的例子，我干脆就拿我自己来当个例子给大家分享一下。

大家都知道我以前在集成电路产业基金投芯片，可能有部分读者知道，有部分读者不知道，但是我以前的话就在2017年，我从私募出来之后，就去了国家集成电路产业基金，然后在上海这边的投资实体专门投集成电路，专门投江浙沪这边的集成电路企业。

所以说我对芯片产业，特别是国产芯片的一个替代，它的这样一个发展趋势认识还是比较清楚的。

在2017年年底的时候，我从这个基金离职，当时其实我已经很明确的判断出，中国芯片产业未来的话还有很长的这么一个高速发展的机会，无论是外部环境再怎么恶劣，再怎么打压，中国芯片企业还会去做国产一代，还会慢慢的把产值给做上去，所以说它增速一定是远远高于整个社会平均增速的，所以这个行业是个不错的行业。

大家都知道我以前是学电子的，我对这个行业话也相对比较了解，又投过芯片，所以当时的话摆在我面前就有很多种机会，比如说我们套之前所提的这4种方式来说，当时摆在我面前，第一个就是工作，就找个芯片公司上班，参与到这个行业里面去，当时其实我真的是萌生过这个想法，因为我在读研究生的时候就在英特尔实习了大概一年时间，所以干过相关的研发。

然后第二种方式就是创业，自己创办一个芯片公司，融资上市，这个也是很多企业家选择的方式。

第三种方式话也很简单，就是直接投资，因为大家都知道我以前也做过二级市场的基金经理，要不你直接下场去做一级市场的投资，要不你就去买二级市场的股票，比如说中芯国际这样的公司，作为一种方式的话，你委托别人来帮你投这个行业，比如说投一级市场的VC，比如说像华登国际，或者说投二级市场基金，比如说去买基金，这4种方式当时怎么选的？

就好比摆在我面前的是一条流速非常快，然后流量非常大的一个运河，我当时如果说做不同的选择，最后的结果一定是千差万别的。

杨天楠：

对，那时候戴老板是怎么考虑，是怎么选择的？

戴老板：

其实我当时把能选择的范围都过了一遍，并不是说你想选什么你就可以选什么，肯定是要考虑自己各方面的局限性，自己各方面的资源禀赋条件，比如说就业，我当时也考虑过去一家半导体公司去上班，那就相当于之前是做私募做投资，现在又回到实业里面去。

但是考虑到，因为我当时毕业已经5年了，在这5年里面的话是没有职业基础，也没有职业经验，主要自己也不是特别喜欢搞研发，而且我当时在投资行业里面已经有相对不错的一个职位了，所以说沉没成本也比较高，所以在这个行业里面去找一份工作去上班，其实是被我第一时间给否决掉了。

第二个创业，你创业的话，你必须要在这个圈里面有人脉有积累，我当时自己创业是肯定不行的。我可以有选择的方式就是找一个技术大牛，或者说在我的同班同学里面找一个跟我比较熟悉的来做我的合伙人。

但是因为我当时毕业才5年，我同学也是在半导体公司在什么高通、英特尔、英伟达这些公司里面上班才5年，他们也还没有到能够出来单独创业的这么一个level，所以说创业的话其实也是相对比较难，比如说你干个10年20年在里面有人脉了，有项目了，自己带过团队了，这个时候创业是比较不错的选择，但是让我自己去创办一家芯片公司，当时还是超出我的能力范围。

第三种方式的话就是直投，要么你去投一级市场，这个的话就是需要比较大的本金。

其实我就是干这个事情，我在集成电路产业基金我就是投一级市场的，比如当时我们项目组去投中芯国际，一投的话就是130亿人民币，在整个行业里面的话，你要去投一些公司，你要是没有本金的话，也是很难去基金这个圈子里面的。

第二个的话就是投二级市场，就直接在证券市场上去买股票，这个门槛相对低一些，我相对比较熟悉。最后一种方式就是委托，你投一级市场的基金其实价值也不是很大。

我之前就干这个事情了，很多基金的话，其实你如果说不是钱特别多，或者说不是有源源不断的现金流向这个基金的话，很多一级市场的基金也不太想去拿你这种个人投资者的钱，最后一种方式就是要不去投二级市场基金，这个也被我否决掉了。

因为你投他们其实还不如我自己去炒股，还不如我自己去做，所以说最后选择是什么？

其实大家可以看到上述这4个选择这样分析一遍之后，大概能够想到去投二级市场，我是比较熟悉的，而且门槛比较低。

另外的话我也可以去选择创业，所以我当时计划好的方式就是创办一家直接投资于半导体公司的二级市场基金，这个杠杆率其实是足够高的，因为用我自己的本金来去投半导体这些股票的话，其实它杠杆率有限，但是如果说我去创办一家私募基金专门投半导体这个行业，它的杠杆率是很高的，因为你可以用别人的钱来去做投资，而且的话这个事情的话我相对比较擅长的事情。

所以当时其实我是准备就按照这个模式来去干了。在2017年年底的时候，当时就准备成立这家私募公司，叫做上海远川私募投资有限公司。最后其实这条路也没有选，为什么？

是因为当时想写个公众号来宣传一下这个公司，所以我一开始写的很多文章里面都是半导体相关的，但是公众号反而写火了，正好遇到2018年的这样一个熊市，就歪打误撞去做了媒体，做了大概四五年时间。

所以其实上述这4个方向我都是经过详细分析仔细论证，最后选出了一个特别适合自己的，在半导体这条流速特别高的这么一条大河面前，去用抽水的这么一种方式，但是最后还是没有选，因为命运给我开了个玩笑，让我去做了媒体，所以就是这么一个选择。

杨天楠：
我其实听了以后也是挺感慨的，因为我也是全程参与或者是了解到这样的一个过程。

所以我们如果不去考虑这个东西，我们去想一想，如果再回到2018年，回到当时那个状态，戴老板你现在看来，会有后悔吗？

戴老板：

其实，如果说在2018年坚持把基金做起来，没有因为公众号爆款之后去做媒体，而是坚持把基金给做起来，那现在的话基金管理规模可能就很大了。

因为大家都知道2018年其实是个低点，首先它是大盘的一个低点。

第二，很多半导体公司股票还没有上市，还没有起来，像最近这些牛股，很多这些什么韦尔股份，其实当时还都是比较弱的，然后正好又赶上2019年、2020年机构牛市，其实如果说我当时选了那条路，现在的话有可能也管50个亿、100个亿了。

但是人生其实没有回头路，你会觉得很可惜，但是后悔其实也没有太多后悔，因为有句话说，命运是最好的安排，虽然说很鸡汤，但是其实你要说后悔的话，我觉得也不能说是特别后悔，我个人其实是对整个过程做了很多的反思。

所以说我们这门课，其实不光是在教大家财富理念，我想根据我这些年所理解到这个财富是怎么产生的，怎么分配的，我们每个人应该用什么样的方式来去汲取这些财富的流量，我是想结合这些感悟，去教大家用一个更加全局的视野，去思考我们所拥有的选择。

因为我当年站在岸边有过这样一些选择，有过自己的抉择，所以我希望大家通过这门课，通过这个公式，不断去优化自己的配置，最终能够做出正确的选择。它不是单纯的教你去怎么理财，怎么去买保险，怎么帮你增值的这么一个课程。

我希望在我的这个模块里面，教大家怎么去做有钱人，怎么让大家在这个时代里面，去创造出财富来，去在流速最高的财富的洪流里面，去把水给拦住，这是我想跟大家分享的东西。刚才其实我自己这个例子也是自己亲身经历过的东西，自然感受是非常深的，所以我希望大家能够有所收获。

杨天楠：
非常感谢戴老板，我觉得更全局的视野，它不是直接带给我们这样的一个结果，而是让我们有一个全新的思考的角度。

我们之前曾经看过很多的互联网的大佬，你会发现他们有个特点，绝大多数这些移动互联网大佬诞生，都是在79年末80年初的时间，为什么？其实都是一个原因，就是整个时代的周期和他们个人的周期匹配的比较好，对吧？

05、06年或者06、07年研究生毕业，然后先去大厂锻炼几年，接下来就开始创业。创业失败几年之后，等到他们的整体的积累比较好的时候，恰好迎来了2012年移动互联网的这样的一轮浪潮。

所以我们其实可以看到，每个人的成功，它既有时代赋予的，也有行业赋予你的，也有你在整个过程当中选择利用不同的杠杆来汲取的水源，最终它的结果也是有很多的不同。

好，我们今天的这期分享就到这儿，再次感谢一下戴老板。家里有钱，心里不慌，我们下期见。