美股70年 16

美股70年 16：次贷刚走！欧债危机又来

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，美股70年，昨天我们说到了2011年，一开始市场是比较激进的，但被利比亚卡扎菲的问题，给影响了一下，油价又回到了100美元。开始徘徊不前。

但是3月，坏消息来了，日本爆发了311大地震，并引发了核泄漏，紧接着利比亚冲突升级，这些让美股发生了短暂的回调。到了4月，欧洲央行竟然调高了基准利率，这是比较难以理解的，这一系列利空，但股市并未出现太大的麻烦，主要是因为，美联储宣布了第二轮量化宽松。给与了一定的对冲。到了5月希腊债务违约风险不断加大，成为了全球信用评级最差的国家。中国经济此时也开始放缓。美国股市直到这个时候，才开始出现回调。

到了8月份，标普开始枪口对内，竟然破天荒的调降了美国的主权信用评级。理由是美国政府缺乏足够的现金，国债有可能会违约。这时候股市才出现断崖式下跌，一波流跌去了16.8%，同时急跌的还有国债收益率和原油价格，这里有个知识点，如果看到国债收益率跟股市同时下跌，那么就是风险偏好降低。如果国债收益率和股市同时上涨，就是风险偏好提高，这时候股市就是拔估值的时候。2011年美股，也表现出了相当不理智的一面，很显然这时候美联储是最后贷款人，他正在不断地印钱买美国国债，怎么可能出现违约呢？

随后又爆发了占领华尔街的事件，这些事情都干扰着市场的运行，直到10月份之后，标普才反弹向上，这一年，美股收平。但是全球市场，其实已经哀鸿遍野。给大家补充一下，咱们的沪深300跌去了25%，而创业板跌了36%。

到了2012年，美联储上来就表示，持续宽松，支持经济进一步复苏。美股也是开年就涨了11%。第二季度才开始技术性调整，从6月份开始，重新回到上升通道。这时候全球又开始重新刺激经济，我们的央行和欧洲央行也开始降息。美联储启动QE3，每月购买400亿美元的机构抵押贷款支持债券，也就是MBS，之后因为财政悬崖的事，出现了一定的回调，但只有7个点，很快就继续向上，12月美联储启动QE4，欧洲和亚洲股市全面反弹。整个2012年美股再涨11.7%。

2013年初，美国财政悬崖的问题得以化解，市场开年就开始上涨，从1250多点，涨到了1400点。随后回调，主要是因为美联储认为，经济复苏已经处于改善的趋势当中，所以要减缓大规模购买资产的计划。国债收益率持续上行，但经济也确实在同步改善。PMI也回到枯荣线上方。

期初大家担心美联储退出宽松，但是最后发现干打雷不下雨，结束QE的进程远远低于预期。紧接着，耶伦当选新的美联储主席，这也是一个宽松+鸽派货币政策代表。所以市场也就一路上扬。标普500全年涨了29.6%，纳斯达克则全年大涨38.3%。这是2000年科网泡沫以来，最大的年度涨幅。同期我们的创业板，其实不输美股，2013年涨幅达到83%。但沪深300这一年却跌了7%。不过也不用担心，2014年，这风水就转过来了。

这一年耶伦上任，成为美联储首任女掌门，他上来就说，支持宽松，给市场吃了一颗定心丸。5月份，三大股指持续创新高。也就是说，这一年开始，美股终于从互联网泡沫的坑里爬出来了。但是7月份，因为一些地缘冲突而终结。主要是因为担心美联储，已经开始有了鹰派表态，认为经济好了，量化宽松可以收队了。再加上非洲传出了埃博拉病毒。而且美国出现了首位患者，于是美股出现了跳水。但是在10月份，就又涨起来了。全年涨幅达到12.4%，这已经是美国股市连续第六年的牛市了。所以美国这个慢牛长牛，着实让人羡慕。但那时候，我们自己也沉浸在A股的喜悦当中，沪深300这一年涨幅高达51%。

进入2015年，主要看的是A股的波澜壮阔，而美股这段时间失色不少，甚至压根没人关心美股了，直到8月，希腊债务危机，和A股的股灾，引发了美国股市的短期波动，也让美国股市出现了明显的跳水行情。所以这也是难得一见的，A股把美股带崩了的情况，8月底，标普500指数跌去了11%。随后在10月，美股开始反弹，几乎又回到了前期高点，12月中旬，美联储宣布加息，这是10年来美联储的首次加息，这次加息市场足足预期了得有一年之久，但是等靴子落地之后，反而大家不太慌了。股市平稳收官，整个2015年，美股基本平收。

进入2016年，A股继续带崩美股，我们的熔断行情爆发，美国股市也连续跌了9%，当然此时的美国经济，也有点要下行的意思，PMI跌破枯荣线，油价也出现了暴跌。但美股还是相当顽强，从2月开始就慢慢爬起来了。而且7月创新高。一直盘整到年底。中间有两次黑天鹅事件，市场出现了2波急跌，一个是英国脱欧公投，另一个就是川总当选总统，这确实让华尔街没想到。但最后也都算是挺住了，股市还涨了11%。当年老齐认识很多美国人，他们都强烈看好希拉里，当川总当选的时候，都深深为美国的命运感到担忧。

不过川总还是不错的，虽然嘴巴比较臭，但还是干了不少事的，2017年的美股，几乎一直在涨，美联储加息，也没有阻挡股市上涨的步伐。很快耶伦就被川总换掉了。变成了现在的鲍威尔。到了2017年底，税改法案出台，公司税从35%大幅调降到了21%。还全面下调了个人所得税。这是30年来，最为重大的一次税法改革。这也极大的刺激了股市行情。这一年标普涨了18%，纳斯达克涨了28%。基本上那些科技巨头，全都突破了2000年的高点。苹果更是成为全球，也是人类历史上，市值最大的公司。

到了2018年，相信小伙伴就更是历历在目了，前10个月美股都是相当的强，川总也是底气十足，跟我们搞起了贸易摩擦。贸易问题，贯彻这一年始终。也是从这一年开始，我们才真正感受到了对抗的压力。我们是整整跌了一年，而美股是4季度才出现的急速跳水。2个月时间，从2800跌到了2300点，当年这个下跌，可谓是打破信仰的一跌。但是也正因为美股也跌下来了。所以A股和美股形成了同步。才铸就了2019年和2020年的反弹。

这本书的时间节点，就写到2018年，后面我们可以给大家简要的说一下，2019年，标普涨了28.8%，2020年虽然经历了一波活久见的下跌，但最后全年还是涨了16%，2021年，也涨了26.89%，2022年，跌到10月份，已经跌去了26%。盘点金融危机之后，从2009年开始，14年当中，只有4年是下跌的，其中2011和2015基本都是平收。2018年真实下跌，但跌幅也就是6%，到了2022年才算的上大跌。这波行情确实让人羡慕，标普从666点开始反弹，最高摸到了4818点，这波上涨达到7倍。

下面我们来看看，这段时期的经济基本面，美国工业生产指数表现也不是太好，从低点起步，在2010和2011年，回正并且增长，随后就一直往下掉，掉到了2016年，又进入了负值区间。随后才反弹。通胀到是不高，CPI在2011年的时候，摸到了3%，大部分时候都在1-2的区间内徘徊。最大的股市支持因素，就来自于一轮又一轮的量化宽松，那时候美国市场就盯两个指标，一个是通胀，一个就是美联储的表态，只要通胀不高，量化宽松就会持续，股市就能上涨。到了2015年之后，货币政策开始正常化，美国股市才开始出现了真正意义上的调整。但此时美联储的调控艺术，也发生了明显的变化，不再让市场猜测，而是给与了明确的预期管理。所以利率提升的过程，美股表现并不差。加息到后半段的时候，美股才实现了一定的问题。而且还是因为贸易摩擦引起的。

这几年，美国金融地产和商业服务的比重提升，制造业比重持续下降，只剩下11%了，甚至掉出了前三大产业的序列，名义增速来看，其实也都不高，娱乐休闲和金融地产涨幅最快，但也就只有年化4.5%左右，采掘业又是衰退的，每年衰退2%。企业利润增速来看，只有2010年暴涨，但也是因为2009年太差。ROE水平到是相当稳定，一直在12%左右。只有2016年跌下来一下。但这些对股市，其实影响也不太大。这些年美国股市，其实也有两个阶段，2010年之前，估值拉升，但是很快靠业绩消化，2012年之后，估值又回到了12倍左右，之后就是业绩和估值双提升，市盈率从12倍涨到了24倍，明天我们再来讲讲，这段时间的行情特征。以及进入本书最后一部分，分行业去分析基本面？