【行业观点】互联网还有未来吗？（07.29）

大家好，我是梅林，是药师团队里面的研究员，今天周五就由我来值班啦。

最近有一篇叫做《错付腾讯这五年》的文章很热门，讲的是一位投资者从2017年开始持有腾讯，到现在还是负收益的“悲惨”故事。

在下方的评论区，大家对腾讯五年不涨的原因也是众说纷纭。有人说是因为美联储加息导致港股流动性下降，有人说是因为字节跳动改变了互联网的竞争格局，也有人说是因为中国人口和互联网红利见顶，还有人说是因为反垄断监管...

当然，这些说法看起来似乎都有一定的道理，但仔细想想这些观点也有不少谬误，至少不能完全解释清楚腾讯五年不涨的原因。

不过我想说的是，虽然腾讯是大家公认的好公司，但在股市中好公司五年不涨的现象其实比比皆是。

例如，同样处于社交赛道的Meta也是五年不涨。站在过去五年的维度看，腾讯的表现其实还要比Meta稍微要好一些。

（数据来源：富途牛牛）

再比如，早在十年前就有朋友问了类似的问题，表示从2007年买入谷歌并持有到2012年，收益让人绝望。而段永平的回答也很有意思，“谷歌这五年经营得不错，他希望什么呢？”

我们再往后看，正因为“谷歌经营得不错”，股价从2012年后一路涨到了现在，如果这位朋友从2007年持有到现在，总收益将高达881%。所谓五年不涨的烦恼，也成为了茫茫历史中的一朵小浪花，渐渐被人遗忘。

（数据来源：富途牛牛）

所以，没有必要因为腾讯或是恒生科技五年不涨而垂头丧气甚至破口大骂。过去的都已经过去，现在我们更应该思考的是：互联网的未来在哪里？

在我看来，互联网的下半场才刚刚开始。如果我们把目光投向大洋彼岸，就会清晰地发现互联网的下半场已经在云计算和元宇宙体现了。

先说说云计算，目前云计算已经是美国互联网龙头的重要增长来源。

根据这周新鲜出炉的二季度财报，亚马逊云营收同比增长33%，微软云营收同比增长40%，谷歌云营收同比增长36%。

需要注意的是，由于今年经济下行，各大互联网公司的电商和广告业务基本都是下滑的。但云计算却几乎没有受到影响，体现了巨大的韧性和防御属性。

过去两年经过了疫情期间的远程办公，云计算的发展已经成为大势所趋，不管是大型企业还是中小企业都意识到了“上云”的重要性。

云计算服务相比于自己搭建服务器有巨大的成本优势，让企业节约硬件和维护成本。假设企业要自建数据中心，就要自己设计机房和采购安装服务器，还要找专人24小时来负责维护和运营。

而在春运抢票高峰和双11零点秒杀这样的场景，所需要的计算量是往常的几十倍。企业为了应对这些突发事件，需要提前进行大量的设备采购和升级，但事件过去以后设备又会被闲置在那里。

相反，云计算则可以做到弹性扩容、按需付费，在1分钟内就可以启动1000台云服务器，只在使用的时候产生费用，不用的时候关掉就可以节约成本。

举个通俗的例子吧，就像我们吃饭需要自己准备厨具和食材，食材买多了会造成浪费，买少了又不够吃。而云计算服务就像点外卖，吃多少就点多少。

另外，云计算具有很强的规模效应，随着用户量的不断增加，均摊到每个用户的研发和销售费用都是不断降低的。

类似于腾讯在前期投入了大量的资源研发出了王者荣耀，后续维护服务器的成本非常低，但玩家却在很长一段时间都源源不断地氪金。

而中国的互联网公司这几年也在深耕云计算领域。目前在中国公有云市场中，阿里云处于较为领先的地位，占据了大部分的市场份额。而腾讯云、华为云和天翼云等也在紧追不舍。

至于元宇宙，虽然听起来概念还比较虚幻，但事实是目前美国互联网大厂都在加码布局元宇宙。

Meta现在是在元宇宙上押注最激进的玩家，扎克伯克宣布今年至少在元宇宙中投入100亿美元。Meta的激进押注也取得了不少成果，目前旗下的Oculus VR头显已经占到了市场份额的半壁江山。（毕竟Oculus是亏本卖的）

不过，这并不意味着Meta在元宇宙领域已经稳操胜券。据传苹果的头显也将在明年发布，未来的竞争格局的变化依然很精彩。

事实上，中国互联网巨头在元宇宙领域也在不甘示弱地追赶。比如去年字节跳动就不惜花费重金买下了VR硬件公司Pico。而最近腾讯也正式成立了扩展现实部门，这标志着腾讯正式进军元宇宙。

按照我比较乐观的预计，在下半年到明年上半年，我们就非常有希望看到这些中美互联网巨头在元宇宙方向的巨大突破了。

所以我认为，互联网的价值其实并没有日渐式微。因为互联网深刻地改变了人们交流和协作的方式，对社会生产力的贡献是巨大的。

目前互联网公司确实都遇到了一些阶段性的问题，但互联网的未来依然是星辰大海，只是需要一些时间来寻找新的增长曲线。

经过了一系列的事件，中美的互联网行业都来到了估值较便宜的阶段。如果认同互联网行业将迎来新的增长曲线，可以定投相关基金。

最后，我做了一份中美互联网龙头公司估值表，仅供大家参考。

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对了，前几天佐罗答应你们的中证1000ETF网格，已经弄好了，具体网格表如下�，自动化交易的参数你们去网格工具自取就好。除了看好中证1000的朋友，做中证500网格的朋友也可以用1000替换了。

简短说一下，最近中证1000ETF的热度很高，包括新募集的一批ETF，基本打到募集规模的上限，近期大概率会陆续建仓，同时叠加中证1000股指期货已经交易，这些明面上的因素都会造成中证1000的流动性有显著的提高。

与比较类似的中证500进行相比，中证1000的波动率反而还大一些，更加适合做网格。

回归到基本面，我们还是对比中证1000跟中证500

1000近三年的利润预测增速分别为62.10%，9.82%，18.90%

中证500近三年的利润预测增速分别为39.80%，10.91%，14.79%

显然还是中证1000更好，这也是近期1000表现更好的原因，当然， 这里面还有一些行业上的因素，详情大家可以点击前几天的文章《下半年，还是买它更好》

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