0225.【闲谈】消费板块怎么选，我终于有了结论

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫消费板块怎么选，我终于有了结论，来自零城逆影。

消费行业选指数基金可能好于主动基金。但是哪个消费宽基指数更好，我也没有得出具体的结论。因为很难通过编制规则去判断哪个指数未来更好，也很难从宏观的角度判断未来哪个细分行业最好。

如果用用累计超额收益进行定量分析，累计超额收益越多且越稳定，则说明该指数更强。

1、中证消费对比沪深300（约13年）

大家常说消费是长牛行业，验证之后发现确实是这样的，中间会有风格的波动，但长期跑赢的趋势很明显。

其中比较极致的是2020.1-2021.2，这段时间是核心资产行情，消费大幅跑赢。寅吃卯粮，结果就是后来一年一直在回吐超额收益。目前来看，可能回吐的差不多了，重新回到了趋势线附近。

2、美股可选消费对比标普500（约23年）

美股时间更长，再验证一次，美国是发达国家，可选消费强于必需消费。

《投资策略实战分析》用了量化方法把美国80年的股市数据做了回测（截至2014年），测试各种策略的有效性，包括每一个行业的绩效。最后的结果是，消费是最优的行业，无论是年化收益率还是夏普比例都是排名第一。

因此，大概可以得出结论，长期来看，配置消费行业好于宽基指数。

3、食品饮料全收益对比中证消费全收益（约10年）

有人说，消费里面主要是食品饮料厉害，配置消费指数不如直接配置食品饮料指数。从数据来看，食品饮料确实是跑赢了，2012-2-18至2022-6-17，食品饮料全收益为417%，中证消费全收益为384%。

从走势来看，并不支持上述结论，食品饮料在大部分年份是跑输和跑平中证消费的。只有在2020.1-2021.2的核心资产行情中大幅跑赢，后来又回吐不少。食品饮料相对消费指数长期究竟有没有超额收益？还是要打个问号。

4、中证酒全收益对比中证食品饮料全收益（约7年）

有人说食品饮料里面主要是酒更好从数据来看，酒确实是跑赢了，2014-12-10至2022-6-17，中证酒全收益为429.5%，食品饮料全收益为395.27%。

从走势来看，并不支持上述结论，中证酒在大部分年份是跑输的。只有在2020.1-2021.2的核心资产行情中大幅跑赢，但是好处是稳住了，没有太多回吐。要是考虑到夏普比率，食品饮料略微好于中证酒。

5、中证白酒全收益对比中证酒全收益（约7年）

有人说酒里面主要是白酒好，毛利高，品牌强。啤酒毛利低、运输成本高，葡萄酒中国人没那么爱喝。从走势来看，确实是这样的，趋势很明显。那是不是可以说，配置食品饮料或者中证酒，不如配置中证白酒？

6、消费红利全收益对比中证消费全收益（约9年）

区间：2013-7-2至 2022-6-14。这个区间是真实跑出来的数据，超额收益同样比较稳定。但有一段时间大幅失效，就是核心资产行情那段时间，一下子把前面7年的超额收益全都吐掉了，甚至还跑输。

主要原因是消费红利指数在那段时间调出了白酒，而那段时间是白酒最疯狂的时候。不到半年，消费红利很快就收复了实地，然后进一步扩大了超额收益。说明这个策略是有效的，任何策略都会有失效的时候，失效的时候别灰心。

8、中证白酒全收益对比消费红利全收益（约9年）

中证白酒和消费红利应该是最强的消费指数，那么这两个到底谁更强呢？

从收益来看，是白酒更强，但如果考虑波动率，是消费红利的夏普比率更高。从走势来看，很长一段时间这两个指数是平起平坐的，八项规定之后白酒跑输，但是后来又慢慢追回。

在核心资产行情中，白酒爆发，消费红利失效；2021年春节后，消费红利策略又开始生效，白酒超额收益快速收敛。目前还没有回到原点，会不会回到原点不知道。

很难说这两个指数谁更强，我倾向于认为后续白酒还是会强一点点，但从持有体验来看，消费红利更好。

9、贵州茅台对比中证白酒全收益（约13年）

最后来看一个终极对比吧，众所周知白酒龙头是贵州茅台，所以有人会说，配置白酒不如直接买茅台了。除了近几年，由于核心资产广受关注，白酒的波动性比较大。但长期来看，贵州茅台超额收益是比较稳定的，目前来看，也是在趋势线附近。

上面一层层的对比，你会觉得结论越来越清晰，但别忽视了背后投资难度的递增。

从宽基到行业，再到细分行业，再到个股，虽然收益递增，但是难度也是层层递增的，递增的程度远超收益。没有足够的认知和研究，你根本就拿不住，更别谈超额收益了。

而且不要忽略了时间维度和后视镜效应，上面对比长的有23年，最短的也有7年，7年是很漫长的！此外，一旦进入个股层面，又不一样了。你会发现，很多个股都能跑赢贵州茅台。

然后，你是不是又要去买这些股票呢？然后就没有然后了，很多人买股票，造成了亏损，又回来买宽基基金....

结语：最后，我再强调一下，上述对比后视镜效应很强，能做这种对比的原因是：

消费行业是慢变行业，龙头不容易被颠覆，比较稳定；

消费行业有品牌效应、规模效应，因此有强者恒强的逻辑；

所以并不是所有行业或板块都适用这种方法。思路和结论仅供参考，不作为投资研究。