0217.【闲谈】万物皆可 ETF，但有人更爱指数增强

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫万物皆可 ETF，但有人更爱指数增强，来自六六汉堡包。

《晏子春秋·内篇杂下》：“橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳，叶徒相似，其实味不同。所以然者何？水土异也。”

指数基金在美国和中国面临的情况，也有“南橘北枳”的味道：A股主动基金的收益更明显。

指数基金最早兴起于美股，且随着市场的日渐成熟，指数基金的规模越来越大，美国投资公司协会研究显示，截止2021年底被动指数基金占到美股市值的16%，同时主动型基金的市值占比为14%，这意味着成本较低的被动型基金首次获得领先地位。

当然这两种类型的基金市值占比仍然偏低，对冲基金、养老保险、人寿保险公司和散户投资者共计占到美股市值的70%。

指数基金规模日益增大，但马斯克认为被动投资走的太远了，他认为“被动投资机构往往会代表实际股东做出违背实际股东利益的决定”，并补充称“应转向主动投资，被动投资如今已经走得太远了。”

马斯克的吐糟暂且不表，我们继续看被动基金的演变。

被动基金最为大家所熟知的是ETF基金及其连接基金，其又分为指数基金和积极管理型基金，国外绝大多数ETF是指数基金。国内推出的ETF也多是指数基金。

但是，也有例外，如方舟投资管理公司的创始人凯茜·伍德，人送外号木头姐，主理的ARK基金，就是一款积极管理型的ETF基金。

国内有积极管理型的指数增强基金：围绕指数设置跟踪差异区间，在此之上加入主动投资因子。同样，国内也有积极管理型的ETF基金。

在美股市场，基金教父约翰·博格曾统计过的一组数据：

从1945 年年底到1975 年年中，美股标普500指数的年平均回报率是11.3%，股票基金的年平均回报是9.7%，简单的指数基金甚至比主动管理的基金每年多赚1.6%。

在2015 年夏天，随着先锋 500 指数基金 40 周年纪念日的临近，博格决定再次做一次对比。令人惊喜的是，这一次的结果几乎和 40 年前一模一样。

指数基金每年跑赢股票基金的幅度和之前完全相同：1.6%。标普 500 指数的年平均回报是11.2%，大盘股基金是9.6%，30 年复合计算，标普 500 指数基金累计多赚946%。

由于市场处于完全不同的阶段，在国内，相对于被动投资来说，主动基金中长期具有显著的超额收益，数据说话：

据wind数据，从2003-12-31~2020-3-11的近17年时间里， 沪深300指数涨幅仅为252.45%，而同期混合型基金涨幅达到620.56%, 股票型基金涨幅更高达到668.15%，涨幅是沪深300指数的差不多3倍。

指数增强和主动基金相对于被动基金来讲，在国内仍显具备明显的超额收益，尤其针对规模不大的基金而言。

对于投资者来说，优选费率较低、长期业绩优秀、理念易于理解的指数增强和主动基金，显然是最优选择。当然，如果没有匹配的该类基金，指数基金也是不错的选择。