波动市场中要加大债基的投资比例吗？

今天是5月19日，星期四

大家好，我是融融。欢迎收听《一学就会的基金定投课》。今天是5月19日，星期四。美股指数昨夜今晨跳水的消息，可能让很多朋友们早盘虚惊一场。不过，在本月以来，这已经不是美股第一次出现这种跳水的情况了，可喜的是，我们的大A今天顽强挺住了。开盘点位几乎就是全天最低点，上证指数在午后翻红后，还进一步扩大涨幅，最终收出了本轮反弹以来的最高收盘点位。

随着行情的回暖，基金市场的销售高潮也随之到来。和以往股票型、混合型基金畅销不同，今年债券型基金成为了各大基金公司发售的主力，在各大基金论坛当中，讨论债券基金的声音也开始多了起来，加之新近上市的一只可转债创出了首日涨幅纪录，很多同学都非常关心，此次债券类基金走强的逻辑是什么？今天我们聊聊这个话题。

债券基金之所以最近成为基金市场中的焦点，首要原因就是在前期行情下跌过程中，大家的风险意识进一步提高，对于债券基金“攻守兼备”的属性，有了新的认识。由于开年以来,A股连续调整，即使经历了5月开局的连续反弹，上证指数在年内以及整个二季度的行情走势，仍处于负收益状态，但债券市场的跌幅就较为有限，截至今年5月18日，中证转债指数仅下跌8%，仅为同期上证综指跌幅的一半。而具体到基金指数方面，优势对比更为明显。如短期和中长期的纯债基金指数年内涨幅均超过了1%，并且随着股指的底部回升，可转债市场的赚钱效应也开始凸显，本周一上市的永吉转债一开盘就高开50%，并在临近收盘的最后3分钟快速拉升，全天最终大涨276%，刷新了可转债上市首日涨幅的纪录。

另外，通过上周转债市场单日成交额均突破1000亿元水平，单周总成交额创历史新高这些现象，也足以说明，目前的行情并非存量资金空转，而是伴随涨势加速，场外资金纷纷涌入债券市场，从而进一步推高了债券行情的热度。

其次，目前的货币环境，也让一部分偏保守型投资者加大了对债券类基金的配置比例。毕竟，在基金组合搭配过程中，最能体现风险意识的，就是在不同类型的基金选择上。当前降息预期强烈，管理层为了挺实体经济，货币放水的趋势并未停止，在部分国有大型银行调降长期存款利率，并多次降低存款准备金的行动上，已经体现了非常明确的政策信号。这也直接导致了宝宝类现金管理产品收益率走低，吸引力下降，从而使得这部分“风险厌恶型”资金，开始寻找如债券基金等新的资产配置渠道。

从历史走势上来看，国债指数和企业债指数在近七年间的总收益率均超过了30%，年化收益率在3.8%到5.1%之间。而目前全国精选的60款中低风险银行理财产品的年化收益率，则已经创出了2021年11月以来的最低值，对比之下，债券市场“风险可控，盈利可期”的赚钱效应，确实对相当一部分注重资金安全性的投资者，产生了吸引力。

加之一部分基金公司采取的“限购”政策，更是推波助澜。如今日，就有东方臻选、兴全稳泰等多只债基发布公告，称“从即日起，将暂停大额申购，部分基金在单一交易日的申购上限仅为100元”。并且这种现象并不是偶然，据WIND数据显示，今年以来已经有1162只债基发布公告，宣布暂停大额申购，占今年暂停大额申购基金总数的65%，可能有同学会由于无法申购对应的份额而苦恼。不过我们也可以通过这种方法来识别基金公司的拳头产品，因为通过业绩表现、规模特征等角度衡量，目前限购上限设置到100元的产品，多数品种的中长期业绩均处于同类前1/2水平。当然，还有一种债基“限购”的初衷是源于基金经理的主动选择，他们更希望根据自身的投资策略，来匹配对应的管理规模，而不是盲目一味扩张规模。

最后需要提醒大家的是，债券基金仍有不同的类型细分。相对来说，纯债基金配置的债券资产以国债、金融债为主，波动空间、主动收益都相对较小，而转债基金则是债券基金中风险最高的类型，走势受基金组合中对应转债及转债正股的影响较大。这就意味着配置了债券基金，也并非“稳赚不赔”。

也有同学关心在我们长期定投过程中，债券基金的配置比例问题，这需要大家和自己的资金体量、性格特点、风险承受能力综合衡量。切忌不能将单一年度的业绩表现，作为配置债基的理由。因为从“风水轮流转”的客观规律角度出发，将熊市年度领涨的基金类型，作为基金组合中的主要收益来源，大概率会踏空下一年度的行情。以上证指数为例，在2008年下跌65%之后，2009年的涨幅高达78%；同样，在2018年跌幅近25%之后，沪指马上在2019年出现了单年度大涨20%以上的阳线。那么，同样的道理，即使权益市场在全年行情中都是以调整基调为主，但并不意味着我们在未来依然以调整下跌的视角来看待行情，并僵化搭建基金组合。因为一旦后市行情大幅回升，我们届时的投资组合，如果全部以债券基金为主搭建，就会直接面临踏空风险，从而陷入赎回债基，追涨股票和混合型基金的怪圈，也就自然无法取得长线投资的理想复合收益率了。