1770.连续五年分红破万亿，A股投资价值如何？

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据统计，A股已披露分红预案的上市公司计划合计分配1.55万亿2021年度红利，按总市值计算，分红收益率超过了2%。有人说，随着上市公司分红意愿增强，A股投资价值将越来越高。

就分红意愿来说，该分而不分，一直是上市公司通病。一个企业永远都不分红，它的价值就是零，把该分的分掉，是好事儿，要鼓励。但分红是不是越高越好？

其实未必，在主观意愿之外，还有客观条件限制。

企业的现金有两个用途，一是投资于扩大再生产，二是分配给股东做红利，怎么用取决于哪种回报更高。伯克希尔哈撒韦至今没有分过红，是因为股东相信老巴的投资水平比自己强，只要没有掉到机会成本之下，伯克希尔不分红就有道理，虽然它也迟早有分红的一天。

企业到了一定发展阶段，进入成熟期甚至衰退期，再投资机会越来越少，把钱存银行买理财，就不如分给股东。我们看到A股分红率的提高，背后也有这个原因，一些产业到了要分红的发展阶段。随着宏观上离存量经济时代越来越近，A股的分红率也会越来越高。美股的分红率比较高，它们的经济发展也更早进入了存量为主的时代。

最糟糕的情况有两种：一是钱没处花趴在银行里不分红，二是乱花钱投在回报率低的项目。第一种情况在改观，第二种一时半会儿停不了，因为发展是企业家的本能，未来回报率却很难考虑周全，只能靠投资人自己把握了。

分红高到底好不好？是个哲学问题，好比手里的鸟好还是林子里的鸟好。抓不住林子里的鸟时，就是手里的好；擅长捉鸟，就是林子里的好，只要捉得足够多。只有一点没毛病，今天的一只鸟比明年的一只鸟值钱，因为时间是有价值的。

所以价值股好还是成长股好，实际上是抓鸟能力的问题。