【基金】给亏钱基民的三个锦囊

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最近一位明星基金经理屡屡被骂上热搜，原因无非是给投资者亏钱了，而且亏的还不少。粗略统计，这位基金经理在管基金超过1100亿，而仅2021年下半年至今就给投资者亏损了400亿左右。有人说是因为周期太短了，拉长周期看还是赚钱的，但事实并非如此。从2015年任职至今，累计也是亏损的，亏损金额预计在180亿以上（数字不一定准确，但方向是对的）。而与此同时，这位基金经理的收益率却十分亮眼，任职至今的年化收益率在15%以上，前几年更是超过20%。要说管理能力绝对是市场顶级的，但为什么大部分基民赚不到钱呢？

表面来看，问题出在高买低卖、追涨杀跌。越是在市场估值贵、容易亏钱的时候，投资者越冲动，基金越好募资，而越是市场估值便宜、容易赚钱的时候，投资者越不愿意买，甚至倾向于恐慌抛售。再好的资产买贵了也得跌，股票如此，基金也不例外，这才导致了买基金不赚钱的窘境。

这不是个案，大部分的基金都面临这样的问题，尤其是一些明星基金。基金公司很着急，明明我家的基金经理很优秀，买的股票也很好，你们不赚钱真不是我的问题。这话似乎也没毛病，这些明星基金的长期收益率的确很高，也有明显的超额收益。

更深层的问题是基民投资基金的方式不对，基金公司告诉你最主要的原因是你没有做到长期持有。甚至有基金公司专门和支付宝发了一个报告，指出买基金亏损大部分是因为持有不超过3个月，而持有基金1-3年85%都是赚钱的，持有3年以上97%都是赚钱的。数据都摆出来了，这话当然更没毛病，任何资产的长期趋势都比短期趋势都更容易预测，长期持有肯定更容易赚钱，这也是所有专业机构不断跟投资者传达的核心理念。

但问题来了，这些苦口婆心的劝导真让投资者赚到钱了吗？显然没有。不管是从刚才讲的数据，还是从我们平时接触的投资者来看，几乎每个人都被机构苦口婆心的教育过，大多数投资者也吃过短期投机的亏，明白长期持有的道理，但就像韩寒的电影里说的，“听了这么多道理，依然过不好这一生”，买了好基金却不赚钱的情况普遍存在。

别说是普通投资者，就算是专业机构也未必能做到。给大家讲个故事，有一个基金公司的朋友经常在朋友圈发自家基金的广告，苦口婆心的劝投资者当时间的朋友，大部分时间自己也的确是这么做的，毕竟很清楚自家基金经理的实力，也愿意信任，但就在年初这波暴跌中也撑不住卖掉了。原因很简单，实在跌得太惨，用他的话说，“今年还要买房，亏不起”。

无数类似的案例告诉我们，投资者需要的不只是道理，而是让人能拿得住的底气。很多时候，投资的道理大家都懂，但最难克服的是人性。拿自己的钱投资和拿别人的钱投资完全是两码事，任何人拿自己的钱实打实亏损个10%甚至30%的时候，相信都很难不恐慌。单纯的讲长期持有其实作用不大，关键是找一个更容易让基民做到长期持有的方式，今天我们就针对这一点给大家三个建议：

第一，买基金当然要择时，只不过是大周期择时。就在一个多月前，铺天盖地的都是新能源基金的广告，印象很深的是有一只明星基金，近三年的年化收益接近70%。先不管这个基金是什么风格，看到这个数字首先想到的不应该是机会，而是风险。一年70%的基金经常有，但拉长周期看，年化20%的基金经理都是凤毛麟角，这只基金近三年年化70%，而且每一年的收益都在40%以上，最高的一年达到了130%以上，这肯定不是一个正常现象，大概率说明这只基金重仓的赛道正处于“贵”的状态。虽然并不意味着这只基金一定会跌，但肯定属于高风险的区间，这个时间段其实不宜过多配置。但很多投资者恰恰是在这个阶段追高进去，虽然长期来看新能源这个赛道没有太大问题，但一进入就暴跌确实很容易让人拿不住。如果你买的是私募基金，甚至可能有清盘的风险。

当然，频繁择时肯定是不对的，但完全不择时肯定也不行。不管一个基金长期收益多么优秀，如果你买在2018年初，第一年就回撤个30%，估计99%的投资者中途是坚持不住的。相反，如果你买在了2018年末，买进入基本就是一路赚钱，坚持下来就相对容易得多。身边大部分买基金赚钱的投资者都是18-19年入市的投资者，这就是一个基本的大择时概念。

大择时的核心逻辑有两个：一方面，要判断现在是不是适合投股票的周期。这里主要依据是我们讲过的投资时钟理论，总体来看，滞胀和衰退期股票表现相对较差，复苏和过热期股票表现较好。比如2021年2月以来，我们先后经历了滞胀和衰退，所以股票市场基本是轮流下跌，一开始跌的是消费金融和价值风格，最近几个月跌的主要是科技成长风格。另一方面，要判断目前你要买的股票或者基金底层资产的估值是否合理。还是那句话，再好的资产贵了也得跌，资质一般的资产跌多了也会有估值修复。这个贵不一定是指PE高，还得结合业绩增长来看。比如去年底以来我们提示的银行和地产股机会，即便长期增长前景很一般，但估值的确到了底部，再加上前面讲的社融反弹等宏观周期的变化，所以也会有估值修复的机会。

第二，选基金不要只看收益，更要看风险控制。专业机构经常讲夏普比率，其实就是指用尽可能低的回撤去争取尽可能高的收益。理论上这两者不可兼得，所以投资者需要做一个平衡。千万不要过度的关注收益，而忽略了对回撤的控制，比如看到一只基金过去两年赚了一倍就跟进去，但买进来就回撤了50%，这种基金就算后面再赚10倍也不一定和你有关系了，因为你根本拿不住。

最常见的错误就是很多投资者喜欢买冠军基金，看看过去一年谁排名第一就去买谁，但事实上大部分时候买冠军基金都是错的。你想想，这么多基金中能排到第一的一定是风格非常极端和激进的，风险极大，而且由于人气较高，基金公司肯定希望把他们的基金快速做大规模，而这往往会严重影响他们的配置行为和收益。比如之前重仓白酒的几位冠军消费经理和后来重仓医药的几位冠军医药经理都是如此。一个每年能稳定排在市场前1/3的基金大概率比偶尔拿一次冠军的基金要更值得配置。

第三，如果实在管不住手，干脆去买封闭基金。我们的课程里曾讲过不建议买封闭基金，因为不够灵活，但这有一个前提，就是你能管得住手，不频繁交易，但现实中发现不少投资者根本做不到。对于这类投资者，就不如选择一个相对合适的周期和优秀的基金经理，直接去买封闭基金，虽然会损失一定的自由度，没法调整仓位，但总比频繁交易要好。

总而言之，基金投资不只是基金经理的事，最关键的择时和交易决策还是由你做出的。只有用正确的方式去投资基金，才可能真正的让好基金给你赚钱。所谓正确的基金投资方式，不只是长期持有那么简单，今天我们给大家讲了三个建议，希望对大家有所帮助。