医药主题开年大跌，接下来如何操作？

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今天是1月11日，星期二

投资者朋友们大家好，今年以来，医药主题成为调整重灾区。如果说新能源汽车、光伏等板块今年调整，是由于去年大涨后，估值无法跟上，从而产生泡沫的话。那么，医药主题的大跌，就令很多同学摸不清头脑了。毕竟，自上周以来，无论是国内的天津、河南，还是海外的日本、英国，感染奥密克戎等新冠症状的人数，均在增加，新冠检测仪器的刚需也大幅提升。为什么相关主题却纷纷回落，在下跌过程中，又会不会产生结构性的机会呢？今天我们聊聊这个话题。

其实之所以大家对医药主题大幅调整感到意外，是由于该板块去年就表现低迷，今年依然处于近乎领跌位置，并没有表现出反弹的意图。在471只医药行业主题基金中，有接近300只基金在2021年的收益率，都是负值，占比超过60%，今年医药主题的表现甚至更差于去年。截至1月7日，医药主题基金净值的开年平均跌幅为5.9%，并没有出现反弹的征兆。赵蓓、葛兰等明星基金经理的产品，开年跌幅也接近甚至超过了10%。

同学们对医药主题表现不解的另一重要原因，则是该板块上市公司成长性并不差，体现在业绩上，就是个股预增比例较大。像热景生物、明德生物等多股已经发布了两倍甚至10余倍的业绩预增公告，整个医药板块处于目前预披露行业增幅的第二位，仅次于化工板块。意味着一旦同板块股价上涨，是具备实质业绩支撑的。

那么，为什么医疗医药主题依然大幅调整呢？主要还是在于政策预期的变化。像国常会就在本周一会议上决定并宣布，将“常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担”。这被市场解读为相关入围企业将降价销售，其实，这种担心，并不必要。由于国家集采目录中标药品，需要保持长期稳定供应，对产品质量和数量都有极高要求。因此，即使企业降价入围，也可以通过足够的销量，来获得市场份额，并通过时间和其他药品销量，弥补降价的所谓损失。入围集采目录，本身对于药企来说，也是一种“无形的广告”，相当于免费扩大了药企自身知名度，历史上来看，也往往是在市场环境较差时，集采才会被过度解读为利空。

丘吉尔曾经有一句名言，大意是“每一次危机，都应该加以利用，而不是躲起来避雨”。尽管医药主题大幅调整，仍有很多积极的迹象在显露曙光，假以时日，这些目前被大家视而不见的“利好”，都会汇集成质变的重要因素。首先，就是在全球疫情加剧、海外确诊病例持续增加背景下，行业存在“刚需”特质。全球新冠病毒检测试剂盒的需求当下正在激增，像美国新冠检测试剂盒因货源短缺价格，已经翻了几倍。据安信证券预计，欧洲与美国新冠检测市场全年合计规模有望达到33.9亿美元，折合人民币约220亿元。部分新冠检测上市公司公布其年全年业绩预告时，也披露其净利润将受新冠检测试剂盒收入增长，而同比大增。国内的“九安医疗”近41个交易日涨幅达730%，科创板的“安旭生物”近4个交易日翻倍，也是由于同样的炒作逻辑，那么，细分领域中的“医疗器械”等细分板块，就更容易引起后续入场资金的浓厚兴趣。

毕竟，从当前疫情背景角度观察，医药主题依然抱以乐观期待。无论是国内，还是全球医药界人士，都对哪家公司能优先研发出新冠特效药，充满期待。国内特有的中药汤剂等手段曾在过去两年疫情中发挥重要作用。在2020年，上海就曾发布中药医治新冠肺炎科研攻关项目，取得了突破性进展。今年开年不久，河南也发布了《新冠肺炎中医防治方案》，多地联动背景下，中药板块的重视程度被提升到了新高度！该板块也是唯一在去年逆市上涨的“大医药”主题细分行业，今年同样表现优秀，领涨各大行业主题。

而从估值角度出发，则应该得出另一种结论。我们不难发现，随着股价的下跌，医药板块的结构性机会已经出现。典型的就是像细分的CXO板块，其平均市盈率已经接近“近10年”来的估值低点。而去年和今年开年都表现良好的“中药主题”，其市盈率和市净率估值水平，都已经高于其他细分医药主题，这个时候，显然不是大比例跟进的时机。而已经在近一年行情中跌幅显著的“创新药”主题指数，其市盈率及市净率水平，都低于历史上70%的估值水平，而ROE，也就是衡量成长空间的指标，仍然能够创出两年来的高位，意味着投资价值已经浮现。其他子行业中，“中证医疗”和“中证生物医药”也面临同样的情况。

最后，也是较重要的一个因素，那就是医药行业主题的后续弹药。自12月中旬以来，为提前布局医药行情，广发、长城、平安等多家公募旗下的医药主题基金，便接连相继成立。基金类型也包括并不限于被动类的行业指数基金，以及主动类的混合型基金等，意味着国内医药主题基金的流动性，并不缺。

因此，对于医药主题，同学们应该抱有“越跌越买，坚持长期小额定投”的策略。毕竟，拉长时间来看，近三年来，有近30只医药主题基金涨幅在200%以上，另有近70只“翻倍基”，这是其他行业主题基金很难匹敌的。说明在医药主题赛道上，持续时间越长，业绩正向贡献的幅度，也就很可能会越大。随着时间进入1月下旬，A股也将进入业绩预告披露窗口期，医药主题也有望由于其良好的业绩比价效应，而重新得到机构投资者的青睐。

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