1611.2022年的投资主线

1611.2022年的投资主线

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欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度,雪球,国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台,聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好,我是主播匪石-34,今天分享的内容名字叫做2022年的投资主线,来自似水年华。




每到年底,卖方都会做一个第二年的投资策略,虽然十测九不准。对于我等小散来说,虽然没必要写长篇大论的策略报告,但是,大致方向还是需要预判下的。如何看待明年的行情?对于明年的行情展望,其实可以说,今年很难,明年更难。因为,不管是从宏观层面,还是从政策层面,或是从中观层面来看,明年的投资难度,都要远远大于今年。


基本面:向下


从宏观层面来看,明年的基本面无疑是向下的,不确定的只是滞胀与衰退的区别。今年三季度的GDP增速,已经跌破5%了,四季度可能更低,明年全年的GDP增速,大概率是5%左右,即使不到5%,也不用奇怪,这是转型期需要付出的代价。


过去几十年,中国经济高速增长,主要靠投资驱动,即基建与地产,但现在这条路已经走到尽头,最近几年,三驾马车中,下滑最厉害的就是投资了。与此同时,WTO的红利,中国早就享受完了,出口对GDP的贡献也越来越小,去年和今年,中国享受的福利,明年全球疫情结束后,基本也没有了。至于消费,六个钱包大家都懂得。所以,明年的GDP增速,掉到5%左右,基本没有悬念。


从投资与出口驱动,向消费与创新驱动转型,是中国经济转型的必由之路,但消费只能起托底作用,GDP蛋糕的做大,最终要靠科技创新。然后,科技创新哪有这么容易,经济结构从地产与基建为支柱,转向数字经济与绿色经济为支柱,都是需要很长时间的,没有十年八年是不可能完成的。GDP增速,从过去的两位数,不断破八破七,再破六破五,都是必须付出的代价。


几个月前时,我曾经多次说过,不管是中美,还是全球,要解决经济滞胀或衰退的问题,还有宏观债务率过高的问题,都只能靠新一轮科技大革命来解决。


一方面,明年的经济增速会明显下滑;另一方面,消费需求不足,通胀压力不断上升,如果不是今年猪价大跌的话,早就是全面滞胀了。而随着油价与电价的大涨,加上明年猪价也会反转,明年的CPI基本可以确定,会大大高于今年。


对于明年的中国经济而言,只有滞胀与衰退两个选项。要想避免滞胀,就需要阶段性降低双碳约束与能耗双控,否则明年就是全面滞胀。不仅是中国,明年的全球经济也是如此,不是滞胀就是衰退。9月中旬后,在发哥的强力干预下,上游资源与原材料价格的过快上涨势头,基本得到了遏制,10PPI大概率成为峰值。因此,对于明年的基本面,哥更倾向于先滞胀后衰退,算是一种中性结果吧。


政策面:中性


不管是货币政策,还是财政政策,明年都将是中性。首先,从财政政策来看,过去两年,因为疫情的影响,财政政策是十分积极的,但明年随着疫情的过去,财政政策也该回归常态化了。何况该减的税基本也减了,没啥继续减税的空间了;而且,卖地收入的锐减,也导致政府财政支出的刺激,有心无力。


其次,从货币政策来看,去年的货币积极无疑是积极的,今年的货币政策无疑是紧缩的,而明年的货币政策也将回归中性,到时我们可能会看到,货币政策时松时紧,央妈会根据就业数据的变化,时不时的进行微调。只要就业数据好,即使其它经济数据都不行,央妈也不会放水刺激;一旦就业数据出问题,即使其它经济数据再好,央妈也会放水刺激。不仅中国如此,美帝同样如此,宏观调控锚定的最重要的指标是就业数据。


所以,不要因为最近地产调控政策微调了,就对明年的货币政策有过高预期。因为就业数据的扰动,明年货币政策时松时紧,可能会是一种常态,但总体上是中性。


A股是典型的政策市,货币政策对股市的影响最为直接。既然明年的货币政策是中性,那么大盘就既不会很好,比不上19年与20年,但也不会太差,不会像18年那样差,加上现在我的宏观调控的能力,与国家队的操盘手法,都有了很大提高。因此,明年大盘的总体走势,好的话,继续走结构性慢牛,差的话,走结构性小熊市。


中观层面:景气行业将大大减少


从中观层面来看,明年的景气行业,将大大少于今年。因为今年GDP增速很高,所以,今年的景气行业是非常多的,特别是上游的周期性行业,今年都非常景气,还有新能源、芯片、军工与创新药等好赛道,景气度也非常高。


但是,明年随着宏观经济增速的大幅放慢,景气行业也将大幅减少。一方面,今年高度景气的上游周期性行业,明年都将景气不在,能维持不负增长就相当不错了。另一方面,随着基数的大幅提高,今年高度景气的新能源,明年的增速也将大幅放缓,而芯片行业,随着供求矛盾的缓解,明年的景气度也会明显下降。


虽然,明年会有一些新的行业走出来,它们的基本面会反转,但因为整个宏观经济景气度大幅下降,因此,明年的景气行业,会大大少于今年,当景气行业较少时,交易的难度,也会明显提升。明年如何做交易?


回到交易上,明年的交易难度,将会明显大于今年,所以,需要做一定的风控,杠杆之类的能不用就不用或少用,仓位最好适当控制下。


另外,对于目前市场热捧的景气赛道,新能源、芯片、军工与创新药之类的,降低关注度,特别是对于新能源,明年需要降低预期,不会再是市场主线。


这些热门赛道,不是不能玩,也不是没有机会,但是都没有了β,板块整体不再有大机会,更多的是个股行情,像新能源里面的储能、智能汽车、光伏屋顶等,芯片里面的IGBT、设备材料等,军工里面的大飞机,消费里面的电子烟,医药股里面的医美,等等,依然还会走出一些大牛股。只不过,当一个板块的大风走了之后,没有了β只有α时,交易的难度,将提高N倍,大量的股票,都将面临估值的收缩,部分股票将面临双杀。


举一个很典型的例子,19年的芯片龙头韦尔股份,去年与今年业绩非常牛逼,每年都是翻倍以上的增长,但为何股价没啥表现?原因很简单,就是因为芯片的大风过去了,市场无法再给高估值了,明年的新能源也将如此,能继续维持高估值的标的,将只是极少数。


所以,对于这些热门赛道品种的交易,需要大波段操作,抱着不动,很难再有明显的超额收益。对于明年的交易,我们需要去寻找新的β品种,能够实现估值与业绩双击的品种,这样的品种,才会有大机会,也才会成为市场关注的焦点。


像猪股、必需消费、机场旅游酒店等,明年也会有些机会,特别是猪股,也将是一个不错的周期反转机会,但力度是无法与19年相提并论的。




以上内容来自专辑
用户评论
  • 阿土哥哥

    说的头头是道,这不行,那要完,一会国家队,一会阿尔法,中心还是n年前的散户思维。殊不知市场已经笑掉大牙。

  • 大狮子li

    说了半天,全部都是扯淡!什么也没有!

  • 理睬_nc

    大概是说:明年风险大于机会。

  • 阑干

    这种没营养文章拉低了智商

  • 黄富军_in

    只能用四个字评论:刻舟求剑,没什么价值

  • 张均普

    说的很好嘛,有点不同意的是政策会向好

  • 410704

    非常烦此广吉

  • 一路北沙

    天风证券前一阵的文章,预判了你的预判。

  • 听友127490411

    垃圾广告,赔少赚多还找你

  • 1383301pwel

    如果不是猪价大跌,和如果没你妈就没你一样的……笑死人的说法。