1594.中国建材3PE

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做中国建材3PE，来自草帽路飞。

中国建材前三季度归母净利润已经出来了大概是129.6亿，公告里是135.7亿，需要扣除永续债利息；前三季度分季度的归母净利润我算了下，分别是18亿，61亿和50亿。

下面我们来算算四季度能有多少净利润：

首先去年四季度中国建材归母净利润为17亿。这主要是因为在四季度公司做了大量计提和减值。主要包括三块：商誉减值、应收账款减值、固定资产减值。今年因为中国建材的核心水泥资产在A股通过天山股份上市了，A股不能随便减值，尤其是不能恶意减值。因此我们来算算去年四季度这三项分别减值了多少。

由于中国建材一季报和三季报按照国内会计准则呈报，半年报和年报按照香港会计准则呈列，一般人也就眼晕了，不说计算过程了。直接罗列数据。

1、根据我的测算，去年四季度商誉减值27亿，考虑税盾和少数权益等影响，估计今年可以释放18亿归母净利润；

2、根据测算，去年四季度应收账款减值4.7亿，考虑税盾和少数权益等影响，估计今年可以释放3亿归母净利润；

3、去年下半年固定资产减值36亿，无法拆分四季度数据，根据去年四季度拉垮的净利润，有理由相信去年下半年大部分固定资产减值发生在四季度，我们假设去年四季度减值30亿，考虑税盾和少数权益等影响，估计今年可以释放20亿归母净利润；

以上三项共同作用下，预计今年四季度可以释放和41亿归母净利润。

如果中国建材四季度真实业绩和去年四季度真实业绩持平，那么今年四季度归母净利润应该是58亿。那么2021年中国建材全年净利润应该是187亿元。对应当前市值637亿人民币，PE估值应该在3.4倍。

考虑到当前水泥价格较去年同期上涨了40%，对冲煤炭成本后，仍有较大的涨幅。吨水泥净利润依然高于去年同期。但同时四季度水泥销量预期将有一定下滑。价涨量跌后，四季度实际净利润仍将高于去年同期，至于骨料和新材料业务就不多说了，买3323研究那些也没用，知道每年增长就行了。那么如果不存在利润调节的情况下，2021年中国建材归母净利润很有可能突破200亿。那么PE就低于3.2倍。

最后想说一下，一个营收和净利润没有增长的股票，无论估值多么低残，都是没有意义的。3323我觉得还是有一些成长性的。