为什么买到了顶流基金，盈利还是那么难？

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今天是10月21日，星期四

同学们大家好，今年的行情节奏和以往有很大的差异。在经历过去两年结构性牛市行情后，大家应该手里多多少少都配置了一些规模较大的明星基金，但为什么还是赚少亏多。通过最近三家金牛基金公司联合发布的一份报告，结合其中的数据，或许可以解决我们的投资困惑，从而找到更为有效的长期基金定投策略。

  这份报告的出品方是景顺长城、富国、交银施罗德这三家金牛基金公司。通过报告中的一些重要数据，我们能够从基金投资者当前的盈利现状中获得更多的启示。首先，以三家基金公司的旗舰产品：景顺长城内需增长、交银精选、富国天惠精选成长为例，看看顶流基金是不是带给了大家更好的投资体验。在这三只基金的客户盈利人数占比和平均收益率上，能够做到均高于其他基金客户的平均值，说明这些产品的投资者，确实优于其他普通基金。尤其是这三只代表产品的客户盈利人数占比范围在61到65%，高于全部基金的盈利人数约10个百分点，符合其“顶流产品”的定位。但另一方面，我们也注意到，在“盈利数据”上，体现得并不明显。也就是说，大部分人都在这些基金上赚钱了，但并没有赚到那么多。像“富国天惠精选成长”，成立以来的整体涨幅接近20倍，但持有这只基金的投资者，目前平均收益率仅为8.63%，甚至跑输了全市场整体基金客户的平均收益率。意味着普通投资者即使配置了这类顶流基金，提高了获利概率，但并不能持续拿住，从而赚到足够高的收益率，这就和具体的投资策略密切相关了。

在回答如何有效制定策略，以便能够取得优良的长期定投收益率这个问题之前，我们再来看这份报告里一些其他亮点，或许会让我们的思路更清晰。经过数据提炼，不难发现，在群体划分上，老人和女性投资者，由于具有耐心，敢于持续坚持定投，因此往往比男性投资者和年轻人的获利概率更高。《报告》数据就显示，截至2021年3月31日，女性投资者平均收益率高出男性1.57个百分点。在投资上敢于投入，是女性投资者提升收益率的主要原因之一，她们在基金投资上的平均投入为26711元，比男性高出1500元，超出了5个百分点，而且女性投资者比男性的平均交易频率更低。而从年龄维度来看，老年基金投资者的盈利水平是年轻投资者的6倍，30岁以下投资者平均收益率不到3%，盈利人数占比甚至不足一半；而60岁以上投资者平均收益率接近20%，盈利人数占比则超过了60%，由于老年投资者基本不会盲目追涨杀跌，并且交易频率较低，同样是由于耐心，带来了更大的回报。

通过基金盈利占比较高的人群划分，我们可以总结出，“持仓时间短、交易频率快、过早止盈”，是影响基金收益的三大重要原因。这些投资习惯的背后，体现的是投资者短视、急躁、盲动的缺点，而如果我们想真正杜绝“一涨就卖”、“一跌就跑”“每天都想交易”的投资弊病，有这么几种方法，可以帮助我们。第一，我们可以通过配置带有“定开性质”的“持有期”“封闭期”基金，来管住自己的手，从而拉长投资期限。这类基金往往会有1年到3年时间不等的封闭期，由基金经理灵活操盘，这就不容易受短期投资者申购赎回造成的规模冲击影响，更有利于基金经理做出业绩，也不会让我们出于情绪操控，而快进快出。从现状来看，这类型基金在市场当中的占比也在逐渐提升，体量和规模也越来越大，像丘栋荣、袁芳、周蔚文等实力派基金经理，也都有同类基金正常运作。

第二，持续坚持定投，动态设置合理灵活的收益率预期。由于“赚到多少就可以止盈？”“单日跌幅过大是不是可以止损”，是很多同学疑惑的问题。这些问题，在波动剧烈市场里，对我们的影响尤其大。过去两年被奉若神明的一些基金经理，其管理的基金，在今年也出现了较大幅度的波动，甚至创出了他们任职期间的最大回撤。如果我们仅仅使用去年的收益率，在今年继续要求相关的基金必须达到时，无疑会事与愿违，不排除中途蹦出“卖掉基金”的念头。实际上，过去十五年，主动股票方向基金的年化收益率基本在16%左右，而在实际交易过程中，由于投资者提前止盈或恐惧调整，就都造成了多数人并没有达到这种年化收益的遗憾。

其实，在没有达到这种收益率水平之前，坚持就是最好的投资。在基金投资上，我们持续和大家强调的，也是“止盈不止损”的策略，历史数据显示，即使我们从上证指数历史最高位6124点配置主动权益类基金，并持有至今的话，90%以上的基金都能够顺利解套，而如果中途持续坚持定投，则获利比例将远远高于一直持有不动的收益水平。因此，我们的定投过程中，就可以从“时间周期”或“收益率”角度出发，从容制定定投计划。比如按一年或三年为周期，雷打不动地坚持定投，只在估值过高，或盈利比率达到止盈位时，再做“止盈卖出”，或暂时停止定投的动作。

上述几种策略方法，只是我们规避自身人性弱点的手段。毕竟，基金和股票不同之处在于，他并不是一个频繁交易，“多劳多得”的投资品种。报告数据显示，基金投资过程中，交易次数越多，越难盈利。如果投资者平均每月买卖行为控制在1次以内，盈利人数占比将超过55%，平均收益率为18%；而如果每月买卖次数达到3次以上，则盈利人数占比就将不足45%，收益率水平也随之下降。充分说明了这项投资的特点，就是更容易奖励那些“忘记基金账号密码”的人，是一种需要“钝感”的投资，选得准还不够，还得拿得住。即使基金经理能力强，基金长期业绩好，如果我们投资者自己的策略制定有误，也很可能会在好基金上，拿不到满意的收益率。

最后，需要提醒大家，“顶流基金”这个词，本身就是伪命题。今年的顶流，有可能仅仅是在过去三年踩中行业风口的所谓"好基金”，在未来业绩的预期角度，并不一定能持续取得高企的收益率。只有我们提前制定行之有效的投资策略，逐步根据市场情况，有效衡量其可行性，才是现在就要做的。其实，无论对哪种类型基金，朴素而有效的投资策略，才是“放之四海而皆准”的方法。

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