节前大跳水，4000只个股下跌，周期股满屏跌停！球友：一去不复返？周期行情结束了吗

各位听众朋友，大家好，欢迎收听雪球出品的《六点半热评》，4300万投资者的集体智慧，带你穿透热点看本质。

昨天美股那边不太平，今日A股也被拖下了水，煤炭石油化工等周期股集体杀跌，前几天飙涨的油气股也开始了调整，中石油跌超6%。备受球友关注的中远海控，再度跌超9%，最近3个交易日的跌幅已经超过了23%。

市场分析人士表示，三季度末，公募基金调仓、量化基金离场休息，叠加国庆假期临近，场内投资者选择持币过节，使得市场出现大幅调整。

球友@三岁小怪兽描述着今日的盘面，一边是银行股带着最后的三傻狂顶指数，一边是周期被屠城。上次这么跌，好像还是昨天，还有前天，一周时间，周期股从狂热的牛市演化成了极致的股灾，周而复始，很多人受不了暴利的诱惑和耳边的鼓动。炒股搞到最后比的是平常心，平静的心态吧。

在球友们纷纷讨论周期行情是否一去不复返时，球友@梁思禺则在深刻的思考一个关于周期股的深刻问题：周期低点估值的问题。

他写道，为什么周期低点用资产估值？因为周期类公司利润随着景气周期的变化剧烈波动，在景气下行阶段周期类公司盈利可能很差甚至亏损，如果此时还用利润估值就不能很好的衡量企业的真实价值。

因此通常在景气周期下行阶段和周期低点用“市净率”，头均市值等偏重资产和产能的估值模型，从而通过分析该公司在历史景气周期低点时的估值水平来确定公司估值底线，进而评估股价下行风险。

举个简单的例子，比如用于给养猪公司估值的头均市值，属于用产能估值，前面两轮景气周期低点时各个养猪公司头均市值的水平：天邦2500元左右，牧原3500-4000元左右，正邦1500元左右，所以当猪价和景气周期筑底时，头均市值如果也接近历史底部区域，此时就说明公司估值可能已经到底了，风险和股价下行空间有限。

他进一步解释道，投资周期股和成长股完全不同，计算周期股的估值底线只是用来量化股价下行空间和风险，而不能把股价跌到估值底线作为买入理由，因为谁也不能保证这个估值底线不会被跌破，买入周期股只能等待周期拐点即将出现或者景气周期已经到来之时，这样才能最大程度的控制投资周期股的风险，以及避免浪费大量的机会成本和时间。

球友@小小散户而已进一步解释着周期股的投资法则：

周期第一阶段即预期阶段，重估值，通过未来产品涨幅、价格、产能、下游接受度、景气持续度等估算业绩，预期估值极低时是最好的介入时机；

周期股第二阶段产品涨价阶段，这阶段是股价和产品价格齐升，属于肥美鱼身阶段，也是第一阶段介入的投资者最美好的阶段；

第三阶段是业绩兑现阶段，属于鸡肋鱼尾行情，股价滞涨，此时业绩兑现后周期股往往估值很低，容易吸引大量不明真相群众做价值投资，第一阶段介入的投资者往往已经退出，因为没有预期差了；

第四阶段即产品价格和股价双杀，是最惨烈的阶段，坚决回避。简言之，周期早期看估值和爆发力，周期顶点摒弃估值，看预期差，是否能持续超预期，往往很难。

接下来一个热点：越跌越买？中概互联网股票跌出新低，却有抄底资金持续涌入！球友：丐帮把会员招收到了全球

今年以来，多只中概互联网股票出现大幅下跌。美股市场上，拼多多从年初的160美元附近跌至最新的89美元，股价几乎腰斩。同期，阿里巴巴、百度、哔哩哔哩都没少跌。港股市场上，快手、百度、阿里巴巴、腾讯控股和美团今年以来跌幅也都很大。

不过不仅在雪球APP中，球友对中概ETF十分青赖，在全球范围内，也有越来越多的抄底资金在涌入这一板块。 过去三个月，Krane Shares CSI中国互联网ETF已经吸引了43.8亿美元，最新规模为70亿美元。这只基金庞大的规模也吸引了全球最大资管公司的注意。近日，有消息称，贝莱德准备发行一只中国科技ETF，该产品将追踪MSCI中国科技行业精选指数。

前段时间雪球上发起了一则名为“中概互联ETF再创新低，这次可以抄底了吗？”的悬赏，球友们各抒己见。@埃里克大牛直言道：因为腾讯是好公司，深入我们生活，已经属于精神上的需求品。阿里巴巴，也是每个网购人必须的app。美团更是解放了我们的生活，让我们晚餐有了更多的选择。这些都是好股票，未来很大概率仍然是好股票。我看好，所以我要坚持定投。

也有人对于资金迎着下跌买中概互联表示不解，球友@仓都加满表示，这是一个不解之谜！为啥中概互联不断下跌，雪球众大V和散户大胆抄底。

既然号称所谓低风险投资、分散投资，明知道腾讯和阿里等互联网平台，面临产业限制和发展瓶颈，为啥非和中概互联过不去呢？

这种质疑似乎对坚信中概互联网股会价值回归的球友并没什么用，他们只留下了一句：“丐帮必胜”，随后开始为新一天的工作做准备，因为下个月还要定投呢！

好了，今天的六点半热评就到这里了，祝大家在股市发大财，我们明天再见！