ESG主题盛行，投资策略全面剖析

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ESG主题盛行 投资策略全面剖析

今天是7月6日，星期二

今年两会上，“碳达峰、碳中和”被首次写入政府工作报告，也成为代表委员们讨论的“热词”。而与此相关，应运而生的ESG产品，近期无论是从业绩表现，还是关注度，都非常抢眼。今天我们来谈谈这类产品的配置价值与后市空间。

  首先，我们来看看什么是“碳达峰、碳中和”？碳达峰是指我国承诺2030年前，二氧化碳的排放不再增长，达到峰值之后逐步降低。碳中和是指企业、团体或个人测算在一定时间内直接或间接产生的温室气体排放总量，然后通过植物造树造林、节能减排等形式，抵消自身产生的二氧化碳排放量，实现二氧化碳“零排放”。而ESG则是“环境、社会责任和治理”的统称，所谓ESG投资理念，就是指在投资决策过程中，除了考虑财务回报因素外，也要从上述三大角度，评估企业经营的可持续性，以及对社会价值观的影响。理论上与环保、社会责任等连接较紧密的行业主题，均可以认为是ESG主题。

 为什么需要重视ESG主题？道理很简单，ESG投资的本质是选出真正高质量可持续发展的公司，收获长期成长价值。如果一家企业短期利润丰厚，却是以污染环境为代价，则面临的处罚对市值的影响将会很大，潜在风险也就大。比如2015年，某家德国汽车制造商承认在其制造的车辆中植入了有缺陷的装置，从而误导了排放测试机构的检验结果，因此备受抨击。这一事件也引发了一系列关于这些公司管理实践的问题的讨论，在“柴油门”事件中，这些公司召回了大部分问题车辆，因此产生了高昂的额外费用，导致这些公司的市值也随之大幅下降。从这个角度来讲，重视ESG的上市公司，能够从盈利和风险机制两方面对其价值产生正面影响：盈利机制方面，ESG高评分企业的持续经营能力更强，更容易通过盈利改善、估值提升的途径提升企业价值，优中选优提升收益表现；风险机制方面，ESG高评分企业面临更少的违规处罚，涉及的诉讼数量亦明显较少，这将对上市公司的风险水平产生影响，那么，从这个主题当中优选出来的公司，客观上具备一定的安全边际。

近年来，随着ESG投资已逐步成为主流投资界的共识，国内ESG主题基金也快速扩容。Wind数据显示，截至2021年6月30日，包括“可持续”“绿色”“社会责任”等泛ESG基金，超过了150只，国内规模较大的公司几乎都已经涉足该主题，如华安、南方、富国、汇添富等。大家可以从这些相关方向寻找泛主题产品，当然，还有一种方法，能够更直接找到ESG主题产品。就是从产品主题出发，找到以“ESG”命名的基金，目前数量为25只左右，这样寻找的效率更高。

 业绩表现方面，数据显示，截至6月22日，从成立至今的投资业绩来看，共有近60只ESG主题基金回报率在100％以上，占比超过了40％，即便从近一年时间段来看，也有45只相关主题产品回报率超过了50％

涨幅这么大，估值水平如何？同学们都很关心。从沪深300ESG指数来看，目前处于市盈率34%的分位水平，也就是比历史上近65%的时间还要便宜，暂时不用担心估值高、有泡沫的问题。

 业绩表现好，估值水平又相对合理，大家可能会有些顾虑，就是如果众所周知了，会不会像白酒一样，成为拥挤的赛道呢？从富达国际的一份调查来看，这种考虑未免过度了。根据调查结果显示，目前国内只有20%的受访者已经投资于ESG，还有近70%的投资者只是表示有兴趣进行ESG投资，还没有真正投身其中。之所以还没有形成拥挤的赛道规模，是因为相当一部分投资者认为可持续投资的标准不明确，对相关主题的理解也没有那么深入，随着相关基金的优秀业绩，以及上市公司对环保问题的重视，未来配置该主题的投资者占比有望大幅提升。

由于“ESG”主题本身就是一个偏长线的系统性主题行业，因此，ESG公募基金长期收益预计将优于短期表现。具体产品策略选择上，同学们考察这类产品的周期也应设置得相对长一些，毕竟，长期持有主动权益类ESG公募基金有望大概率会获得显著高于市场均值的投资收益。另外，从产品类型选择上，在1年以上的周期方面，从同主题不同类型来看，带有ESG主题的被动产品，超额收益相对更高。Wind统计数据显示，自2015年12月31日起，至2021年6月25日，中证180ESG指数区间涨幅46%，而同周期上证180指数则仅有32%的涨幅，而如果统计“近一年”的市场表现，则是主动型产品更为出色，如截至6月30日，近一年涨幅超过或接近50%涨幅的ESG主题产品，均为主动型，而同期业绩表现最优的宽基指数当属创业板指，今年以来也仅仅取得了10%的涨幅。因此，同学们在挑选ESG产品类型时，和我们准备投资的时间息息相关。如果准备设置1年以上的持有期，从把握行业长期发展机遇空间角度，被动型主题产品更好；而如果持有期准备设置在1年以内，主动型产品可能体验会更好，因为期间会夹杂基金经理灵活主动的择时过程。

最后提醒大家，由于ESG投资在国内仍处于起步阶段，虽然已拥有一定规模的主题基金产品，但由于底层数据还不是非常丰富，相关产品尚未获得大多数投资人的认可，未来还有很大的发展空间。这里边，需要谨防基金管理人可能存在的将部分产品冠以“ESG、碳中和”主题标签，但实际投资标的却相去甚远的“挂羊头卖狗肉”情况。配置相关主题之前，先仔细从基金的投资目标、业绩比较基准、基金经理的投资偏好等角度，进行综合观察筛选后，再考虑配置的具体仓位与时机。

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