四、吉凶悔吝——期货交易面面观13、14

四、吉凶悔吝——期货交易面面观13、14

    13.程序化/量化交易

    14.期货败招一，满仓操作的赌徒心理

案例

半年时间4万元变成了1450万元！2008年，在江城上演了一个资本市场的神话。

据说，万群（化名）2005年7月拿6万元涉足期货市场，此前她有10年的炒股经历，但步入期市后的两年时间，她的保证金从6万元缩水至4万元。

转折点发生在2007年8月下旬，万群开始重仓介入豆油期货合约。9月到11月，豆油0805合约从7800元/吨一路上涨至9700元/吨，其间她不停地采取浮盈加仓策略。截至11月中旬，万群已有10倍的获利。其后，万群的财富多次呈几何级增长。

2008年3月4日，豆油主力合约又是涨停板开盘，万群账户的权益达到2 000多万元。不过，当天行情出现剧烈震荡，豆油期货价格在一个小时内从涨停快速滑落至跌停，尾盘收至平盘附近。而在当天的跌停中，万群的账户因为保证金不足，被强行平去了一部分合约，但这并没有引起她的重视。期货公司的人找她谈过，但她拒绝主动减仓。3月5日，豆油0805合约、0809合约双双跌停。

3月6日，豆油0805、0809两合约宽幅震荡，最低又到跌停板，但收盘时略有回升。由于万群一直是满仓运行，账户保证金严重不足，除了被期货公司强行平仓了一部分外，自己也平掉了一些。据说，截至收盘时，保证金已只剩400多万元了，但相对于其剩余的持仓，仍旧是重仓。

面对这一大势，万群依然固执己见，不采纳期货公司全部平仓的建议，其实这样至少是能够顺利出局的，可以保住这400多万元的果实的。但由于万群坚信豆油此次调整与前两次一样，只是暂时现象，故依旧留下了重仓。据说，2007年11月20日和2008年1月中下旬的两次调整中，万群均有部分仓位被强行平掉过，但她当时因为继续坚持做多，所以财富才迅速增加。这次她也是这样想、这样做的。

3月7日和10日两天，豆油无量跌停，万群想平仓也平不了了，由于仓位过重，其巨大的账面盈利瞬间化为乌有。3月11日上午，0805、0809合约大幅低开，但盘中双双翻红，收盘分别下跌0.83%和0.36%。但由于没有能力追加保证金，万群所持有的最后300手合约被强行平仓，最终，她的账户保证金只剩下了不到5万元，又回到了起点。下面我们看看2008年豆油期货价格走势图（见下图）。

看看豆油期价走势图及万群的进出点，是不是很可惜。她的进场点差不多都是最低价，这一波几乎完美的上涨趋势行情都被抓住了，即使被强平时的价格，也远远高于进场点。令人唏嘘结局的罪魁祸首是因为她不断地以浮盈加仓，以至于无论价格怎么上涨，一直都是满仓交易。豆油期货的保证金一般情况下是8%（交易所5%，期货公司增加3%），以8000元的价格计算，一张合约（10吨）的保证金大致为6400元，进场时的4万元至多只能买进7张合约，但她在高位时居然持有300张合约，可见其中途加仓的力度之大，几近疯狂。而疯狂的结局其实是可以预期的。

我曾想利用图15进行一下万群豆油交易的复盘。但我发现，按照此图进行的数据分析与文字描述是不相符的。我怀疑万群出去在豆油05合约上开仓外，在09合约上也开仓了。但关于09合约交易的细节缺失，所以，我的复盘计划也就作罢了。