老板电器（下）：“风险”和“成本”的平衡术

老板电器穿透式财报分析（下）

财务层面的分析包含两个要素：财务风险可控和资本成本最低。

（1）公司财务风险的衡量主要看负债水平，也就是负债率

负债越高的公司，财务风险越大，反之则越低。当然，负债率越高的公司，往往资本成本越低，因为负债的成本理论上低于股东权益的成本。公司2016年度的负债率36%，相较于上一年度（37%），略有降低，这意味着公司总体财务风险偏低，而且还有所下降。

（2）公司资本成本的衡量除了看公司股东权益的比重之外，还要看它有息负债的比重

公司自2010年底上市以来，截止目前，未曾取得任何银行或金融机构的借款，也没有任何增发、配股或其他向股东和债权人的融资行为。公司在过去5年中，资产负债率在没有任何借款的前提下，连续升高，从上市当年的18%，上升到目前的36%，充分表明公司在过去几年，随着规模和品牌影响力的扩大，公司在上下游谈判能力的增强。

最后一个层面的分析，也就是业绩层面的分析。

看公司业绩，除前述提到过的净利润和净现金之外，另外一个重要的维度就是股东回报。2016年的股东回报率也就是通常所说的净资产收益率高达29%，上一年度为26%，再上一年度也即2014年为23%。

                                                                 2017年3月31日星期五于上海下沙