1437.投资交易的基本原则：左侧交易，取之有道

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做投资交易的基本原则：左侧交易，取之有道，来自于朱酒。

“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。面对股价的变化，尤其是面对短期迅速下跌的股价，对有些投资者来说会惊慌失措，而对有些人来说则是一个难得的买入机会。很多人因为逢低买入赚了大钱，但也有很多人因此损失惨重，因为他们的底实际上是半山腰。

在别人恐惧时候贪婪，关键之处在于“恐惧”的根源是什么，而不是“恐惧”本身。大跌之下，恐惧是人的正常反应，有没有恐惧并不意味着投资能力的高下。恐惧的程度，是与资金性质和仓位程度直接相关的，轻仓的人会比重仓的压力小，没有杠杆的会比高杠杆的压力小，这是自然而然的事。

但资金和仓位，都只是“恐惧”的直接原因，而不是根源所在。一个人对 所持有股票的认知程度，才是他在股价大幅下跌的时候，会有怎样的心理变化的决定性因素。这里也要一分为二，有些人无动于衷，是因为他真正理解了企业的价值所在，而有些人的乐观，却仅仅是因为他对真正的危险一无所知。

股价的波动，是因为估值和业绩出现变化而引起的，这两种不同原因导致的市值回撤，带来的市场机会明显是不一样的。

估值的回撤，往往是因为前期股价涨得太高，后期业绩兑现的时候，跟不上估值的上涨速度。这里所说的估值，不是简单的市盈率或者市净率的变化，那只是个指标，需要把市盈率或者市净率与主营业务的业绩增速结合在一起，才能看清楚这只股票到底贵不贵。有的股票20PE可能要比另一只的10PE更便宜，而有的股票1.2PB也许会比另一只的2PB更贵，这是经常能看到的。

别人恐惧我贪婪，可真正值得贪婪的股票，不是简单的PE或者PB在下跌，而是业绩仍然能够保持合理增速的条件下，其PE或者PB的下跌。这种下跌，往往不是因为基本面的变化，而是出现了一些不利消息，或者大盘整体环境不佳，导致的市场情绪过于负面所致，这是左侧买入的重要前提。

而因为业绩表现不佳所导致的下跌，投资者就要多一些谨慎了。单纯的杀估值，如果企业经营的基本面没有发生很大变化，持续增长的业绩会让股价越来越合理，只要原来估值的泡沫不是太大，下跌周期持续的时间就不会太长。尤其是有些因为特定消息所导致的大跌，后面很快反转是经常能看到的市场现象。

杀业绩所导致的股价回撤，杀伤力就大的多了，持续的时间也经常是旷日持久的。估值的下降空间相对有限，但业绩的跌幅有时候会大大超出投资者的意料。我们经常说的“暴雷”，就是业绩严重下滑，超出了市场预期，这个时候股价的下跌也常常容易失控。

面对业绩不佳的表现，我们需要分清楚这是偶然现象，还是必然结果。譬如2020年的疫情当时影响很严重，但大部分行业目前已经恢复如初，这种下跌就是市场给机会。但有些企业的主营业务由于技术被取代，而出现了永久性损失，就不要轻易判断其经营拐点，多一点耐心等到明显反转之后，再考虑买入才是稳妥之举。

左侧交易，取之有道，绝不能只看到表面的便宜，因小失大是投资者很容易犯的错误。价值投资，归根结底还是以企业的内生能力为关注点，在没有彻底搞清楚下跌原因的时候，不要轻率抄底。别人恐惧我贪婪之前，一定要搞清楚别人为什么恐惧。

作者：朱酒

来源：雪球

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