32 高瓴资本近期重仓买入一家防水行业龙头

32 高瓴资本近期重仓买入一家防水行业龙头

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HI喜马拉雅的各位小伙伴们,我是你们的老朋友忻工,今天我们来谈一谈高瓴资本近期重仓买入一家防水行业龙头,究竟这是一家怎么样的企业,请听忻工为您层层解读。


今天晚上东方雨虹盘后发布定增公告:高瓴资本出资 16亿人民币以45.5/股的成本 买入东方雨虹 3518万股 ,预期锁定期是6个月 。高瓴资本参与这次定增的是两个主体, 一个是天津礼仁 ,一个是珠海煦远鼎峰。今天的收盘价是 51.9/股,相比定增价格溢价了 14.6%次定增吸引了 400个机构 参与,定增竞价非常激烈,最终有13家机构入围,除了高瓴资本入围之外 ,还有睿远基金,瑞银UBS ,JP摩根,富达基金等众多知名机构,翻看东方雨虹的现在股东。睿远旗下的睿远价值成长是它的第一大机构股东,睿远基金是这次定增的最大赢家


高瓴资本投资 东方雨虹的投资逻辑是什么 ?有下面几个原因。


一、 分析一家公司用到的极简公式 


如果用一个简单的公式来分析一家公司,可以用下面的极简公式:


 价值=(价格-成本)× 品牌市占率 *品类总规模


①最好的公司的特征之一是 商品价格能不断提升,例如茅台,LV ,  片仔癀 ,云计算SAAS公司高粘性的商品。


②最好的公司特征之一是 有规模效应 ,就是规模越大单位成本越低, 例如 互联网公司,云计算公司,开发出来一套软件 卖给1万人和100万人 付出的成本不会差别很大。


③最好的公司特征之一是 品牌市占率 可以不断提升 ,最好是那种大行业小公司,并且小公司 已经能证明非常强的成为龙头的能力 ,破坏性创新也算一种。


④最好的公司是品类总规模不断提升的。


二、 高瓴资本投资 东方雨虹的三大逻辑 


1. 行业规模不断增长 ,防水材料的主要下游是基础设施建设和住宅建设,也就是常说的基建和地产,跟许多其他行业一样,防水材料成长的发动机就是国内城镇化率的持续提升。过去20年,中国的城镇化率从仅仅35%增长到2019年的61%,平均每年增加1.3个百分点,对标发达国家80%的城镇化率,这个行业未来规模至少要达到2500亿元。




去年9月东方雨虹开始出圈了,不局限在防水行业,投资128亿  开启 节能保温材料、民用建筑材料、特种砂浆、建筑涂料、粉料,公司主张“涂保一体化”理念,帮助客户一站式完成需求,涂料、保温、砂浆等市场规模可达5000亿元,公司最大化发挥渠道、客户、品牌资源协同性,利用防水业务积累的资源为新产品和服务助力,成为公司新的增长极。




2. 东方雨虹过去几年 赚了市占率提升的钱 ,从2017年的市占率  9.7%提高到2019年的18.3% ,防水行业是非常传统的行业,门槛不高非常分散,防水这个行业特点是 :出问题返工是非常麻烦的,所以 建筑公司宁愿用稍微贵一些的品牌 也不愿意用杂牌 ,这和石膏板行业的北新建材 ,墙开行业的公牛插座是一个逻辑 ,人工返工成本是远远超过 材料成本的,尤其是未来老龄化时代 ,欧美国家现在就是这样的,这个生意会随着安装工的成本越来越高,生意属性会变得越来越好。


3. 东方雨虹受益于 旧房改造和 精装房 两大趋势 ,旧房改造肯定是要刷防水的,要安装新电梯的,精装房时代 开发商是统一采购,一般也倾向于大品牌。




三、东方雨虹估值处于历史高位 ,短期赔率不足,长期不错的投资机会


  东方雨虹过去5年的估值中枢在20PE, 2.3PS ,现在的估值在35PE ,5.6PS , 现在已经披露的2020年净利润 预期是41亿利润,对应现在的市值是29PE的估值。从估值看现在东方雨虹仍然处于估值高位 ,短期股价有一定的回调风险 ,长期看 东方雨虹的成长比较 确定,是不错的一个投资机会。








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用户评论
  • 小玉米妈咪_hd

    到今天已经6个月,股价还没怎么涨,还适合入吗?

    忻工说 回复 @小玉米妈咪_hd: 宁德时代一直在创新高,高领定增了很多哦!