第二十一课：凭什么说FOF基金引领投资方向？

最近FOF的关注度逐渐升温，在集中答疑的时候很多听友也会问到FOF，还有的评论认为FOF有望引领未来投资方向。FOF的价值何在，又该如何投资呢？本期节目我们和大家讲一讲FOF。

 首先我们介绍下什么是FOF，就是基金中的基金。它是一种专门投资于其他基金的基金，按照监管意见，投资于其他基金的资产比例必须达到80%以上才算FOF。再通俗一点解释，它其实就是一个基金组合。

目前面向普通投资者的公募FOF产品还没有大规模推出。据证监会日前公布的《2017基金募集申请公示表》，截至2017年4月21日，35家基金公司陆续上报了67只FOF产品，主要涵盖资产配置、全天候、目标风险、养老、量化等领域，考虑到审核期是6个月，预计在2017年10月将会陆续有公募的FOF上市。

那么公募的FOF会是什么样呢？

我们先看公募的FOF不能做什么。根据监管政策，FOF不得投资分级基金b类和股指期货等有杠杆的产品。为什么，因为FOF的核心是通过基金的组合投资平滑风险，加杠杆的产品由于风险提高，所以不能参与。再就是投资单只基金不得超过被投资基金净资产的20%。这样除了避免集中持仓导致的风险外，也可以降低巨额申购赎回对FOF组合流动性带来的不利影响。还有一个原因，20%的上限可以防止FOF去给一些小规模基金抬轿子，进行利益输送。

接下来我们来看看FOF赚的是什么钱。听到这个问题，很多人第一反应是，当然是它投资的那些基金净值上涨的钱啊，但实际上，FOF的核心价值是资产配置，具体选择哪只基金只是资产配置纯操作层面的问题。

在华尔街有一个说法，你的投资收益，80%来自于资产配置。为什么这么说呢？因为FOF的基金经理在进行投资的时候，第一步并不是马上研究哪些基金好，哪些基金不好，而是要先研究FOF中应该配哪些基金种类，包括股票型基金、混合型基金、债券基金、货币基金等等，还要确定这些基金种类的比例。这个比例怎么确定呢，这就需要FOF的基金经理研究宏观经济、货币政策、市场走势。如果货币政策可能会加息，这意味着股票型基金的趋势性机会会弱，可能需要增加货币基金的投资比例。如果资本市场有政策性利好，这意味着股市可能走强，就需要增加股票型、混合型基金的比例。如果股市在下跌过程中，就需要减少股票型基金的比例，因为股票型基金必须坚守的80%以上的仓位，可能导致下跌中损失巨大，相反这个时候应该增加混合型基金的比例。

怎么来确定资产配置的比例？快收听本期节目解谜吧。