1391.如何才能实现“敢重仓”又“拿得住”？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，3500万投资者在线交流，一起探索投资的智慧，听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做如何才能实现“敢重仓”又“拿得住”？来自于不在此山中。

我不知道我的粉丝中有多少看过金石致远的CEO，知名投资家杨天南的《一个投资家的20年》。

让我记忆最为深刻的是，在《一个投资家的20年》里，杨天南先生有一个衡量投资成功的标准——1.跑赢大市2.绝对盈利3.解决问题。这三点是相辅相成的，我今天想讲的是第三点，解决问题。

解决问题是指能够通过投资实实在在地解决生活中的诸如买房买车等可以用钱来解决的一些问题。

而要想通过投资来解决问题，我认为最重要的两个关键词是：敢重仓、拿得住。

我不知道我的粉丝中有多少只是想来股市里玩一玩，搏一把的。但是，我们文章的阅读门槛不低，我相信，绝大部分关注者还是希望能学好投资，掌握理财技能。

因此，我一向的原则是：希望不光能授人以鱼，更重要的是授人以渔，代码会变，但是投资逻辑一旦学会，吃透，却是你一生可以致用的法宝。

回到前面说的那两个关键词。

试想你如果敢重仓，但拿不住，或者说你拿住了，但是你仓位非常轻，这两种情况下，你都无法获得满意的回报，进而无法解决实际问题。

那么，我们如何才能实现“敢于重仓和拿得住”呢？

前提是你要对这个标的非常了解、并坚信自己的投资逻辑。这可能基于你深度研究并长期跟踪一家公司，对某些公司有着深刻的认知；也可能源自你对某位基金经理研究得非常透彻，你非常信任他；还可能是基于你有一套自己的、行之有效的估值方法，或者你会利用别人的估值数据，理解数据背后的逻辑。

反之，凡是你不信任的东西，你都是拿不住的，在波动中容易患得患失。

例如，你的估值体系不是那么完备，你对你选的基金经理并没有深度了解。那么，作为一个投资者，一个想通过投资解决问题的投资者，我们可以依赖的是什么呢？

一、个股投资。

这块我们基本是放弃的。只留下个别龙头股作为打新门票。自2006年，我们入市也有15年了，这15年来，我们逐渐由个股投资者转变成了基金投资者。主要原因就是三个字：确定性。

影响股价的因素众多，如果说了解一家公司，就能够做好投资的话，那么董事长，应该是炒股最好的那位，但实际上却不是。我们确实很难笃定地、重仓地长期持有个别公司。或者说我们对于公司的基本面、商业模式的认知还不够透彻，并不敢重仓。而不敢重仓的投资其实是没有多大意义的。

Anyway，我们最终选择了交1.5%的管理费，把选股的任务交给更专业的基金经理。对我们来说，这样效率更高。因此，我们一直致力于去研究、挖掘一些长期业绩优秀，主要靠卓越的选股能力来获取超额收益的基金经理。

二、由此，其实便引入第二种我们可以依赖的投资方式：依赖长期业绩优秀的基金经理。

我们通过深度研究并长期跟踪某些基金经理，并予以信任。因为只有深度研究，才会信任，而只有信任，才能确保在市场剧烈波动中，不会中途从“千里马”背上被震下来。

三、估值较为稳定的标的。这一点主要针对指数基金。

“无估值，不投资”是我一直以来的观点。我们深知，估值不一定很精确。它是基于历史数据，没有包含对未来的盈利预期。随着盈利的不断增长，估值中枢可能会发生上移，或者因为盈利的不断下滑，估值中枢会发生不断地下移，典型如银行。但是，它却是一个锚。当估值百分位非常低时，它的安全边际高，下跌有限。当估值百分位非常高时，则风险较高，下跌空间较大。

关于估值，我们要抓住两个关键点：一是可估值；二是估值的稳定性。

1.可估值的前提是底层资产明确，社会上有不少人买信托、理财产品、P2P等，并不知道底层资产是什么，有哪些风险，就盲目相信推销人员，这是不可取的。

2.黄金和原油等商品是不能产生现金流的资产，而凡是不能产生现金流的资产是无法进行估值的，并且，商品价格决定因素众多，属于投资中的hard模式。我们能够依靠的只是历史经验值。这也是我们并不敢在黄金和原油上重仓的原因。这种资产就属于不可估值。

3.如果底层资产经常多变，那么，估值的参考性也有限。例如，我们常见的聪明贝塔指数。聪明贝塔指数，我们以前介绍很多，这里不作过多介绍。它是专家基于历史数据回归出的长期能够产生超额收益的因子。但是，这种指数有个缺点，就是调仓过于频繁，被动换手率太高。

如此便导致了它的估值呈现出不稳定性。聪明贝塔指数经常会发生由于调仓导致估值跳变的情况。

因此，换手率越低、盈利越稳定的标的，估值的参考意义越高。

比如：调仓频率比较慢的宽基指数和一些盈利较为稳定的行业指数。

做个小结：敢于重仓且拿得住的资产，一是值得信任的基金经理、二是可估值且估值稳定性较高的资产。第一个简单易行，适合大部分人，第二个对能力圈要求比较高。

作者：不在此山中

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来源：雪球

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